Prévia do Non-Farm Payrolls de Junho: O Conselheiro Econômico da Casa Branca Deu uma Pista Antecipada? Como as Ações dos EUA, o Dólar e o Ouro Irão Reagir?

TradingKey - Com a aproximação do fim de junho, as atenções do mercado se voltam para o próximo relatório de empregos não agrícolas (payroll) dos EUA de junho, que será divulgado nesta quinta-feira (2 de julho). Os dados do payroll deste mês foram antecipados para quinta-feira porque os mercados dos EUA estarão fechados na sexta-feira (3 de julho) devido ao feriado do Dia da Independência.

Com base nas expectativas do mercado, é altamente provável que o emprego em junho desacelere, mas não estagne. Os dados do BLS mostraram que o payroll não agrícola aumentou em 172.000 em maio, com a taxa de desemprego mantendo-se estável em 4,3%, o salário médio por hora subindo 0,3% na comparação mensal e 3,4% na comparação anual, e os números de março e abril revisados para cima em um total combinado de 93.000. Em contrapartida, o MarketWatch citou Gregory Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, que projeta que o payroll de junho possa aumentar em 107.000, com a taxa de desemprego subindo para 4,4%. A Kiplinger informou que os economistas geralmente esperam um crescimento de vagas de cerca de 100.000, com a taxa de desemprego permanecendo em 4,3%. Os dados de expectativa do mercado indicam que o emprego passará de um ritmo aquecido de volta a um ritmo moderado.

O verdadeiro ponto focal deste relatório do payroll é se o Federal Reserve alterará sua perspectiva de taxa de juros como resultado. Na reunião de junho, o Fed — sob a liderança de Warsh — manteve a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais inalterada entre 3,50% e 3,75%. No entanto, a inflação e os choques nos preços do petróleo no Oriente Médio mantiveram o mercado precificando um aumento de juros este ano. Desde que o emprego não se deteriore significativamente, será mais difícil para o Fed pivotar em direção a um afrouxamento. Por outro lado, se o payroll superar as expectativas novamente, o mercado poderá retomar as apostas em uma trajetória mais hawkish.

Além disso, vale notar que o assessor econômico da Casa Branca, Hassett, declarou em um programa da CNBC que, com base em 'todos os sinais que estamos vendo agora', o relatório de empregos de quinta-feira deve apresentar 'outro número forte'. Ele também enfatizou que, se os preços da energia recuarem à medida que as interrupções relacionadas ao Estreito de Ormuz diminuírem, a inflação cheia poderá desacelerar significativamente. Enquanto isso, os investimentos em IA, o reshoring de manufatura e a produção doméstica de energia continuam a apoiar o ímpeto econômico dos EUA.

Como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagiram no curto prazo após a divulgação dos dados do payroll?

Para as ações dos EUA, o cenário ideal seria um crescimento do payroll não agrícola de cerca de 100.000 a 120.000, uma taxa de desemprego estável e nenhuma aceleração no crescimento dos salários. Isso reforçaria as expectativas de um pouso suave (soft landing), apoiando o apetite ao risco por ações de tecnologia e de crescimento de alto valuation, além de fornecer suporte para que o Nasdaq continue sua trajetória de alta. Se o payroll não agrícola superar significativamente 150.000 e o crescimento salarial continuar a acelerar, as ações de tecnologia e de crescimento de alto valuation enfrentarão pressão de baixa, à medida que a alta das taxas de juros comprime as valuations. Se o payroll não agrícola cair significativamente abaixo de 50.000 ou se a taxa de desemprego subir acima de 4,5%, o mercado pode inicialmente apostar em cortes de juros, mas posteriormente passará a se preocupar com revisões negativas nos lucros das empresas, o que, ao contrário, pressionaria as ações dos EUA.

Gráfico Semanal do Índice Nasdaq Composite, Fonte: TradingView

Para o dólar americano, sua direção no curto prazo dependerá fortemente de se o relatório do payroll não agrícola (NFP) alterará a trajetória do Federal Reserve. Um dado forte do NFP normalmente impulsiona os rendimentos dos títulos do Tesouro (Treasury yields) e o Índice do Dólar para cima; particularmente com o Fed ainda se protegendo contra a inflação, o dólar receberia suporte dos diferenciais de taxas de juros. Se os dados vierem em linha com as expectativas, o dólar poderá se consolidar dentro de uma faixa. Se o emprego enfraquecer significativamente, o dólar enfrentará pressão de recuo (pullback), impulsionado pelas crescentes expectativas de cortes de juros.

Gráfico Semanal do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro ( XAUUSD ), se o NFP de junho for mais forte do que o esperado, o ouro poderá continuar enfrentando pressões duplas. Por um lado, dados fortes de emprego aumentarão as expectativas de que o Fed manterá as taxas de juros altas ou até mesmo as elevará. Por outro lado, um dólar americano mais forte aumentará o custo de aquisição de ouro para investidores que não utilizam o dólar, pressionando ainda mais os preços do ouro para baixo e, potencialmente, abrindo espaço para quedas em direção a US$ 3.500.

Se o payroll não agrícola desacelerar moderadamente, o ouro poderá iniciar um repique corretivo. Apenas se o NFP for significativamente fraco, a taxa de desemprego subir mais do que o esperado e o dólar e os rendimentos dos Treasuries caírem em conjunto, o ouro conseguirá recuperar um ímpeto de alta mais forte. Primeiro, testaria a resistência na marca de US$ 4.070; se se consolidar acima desse nível, os preços do ouro abrirão espaço para novos ganhos em direção a US$ 4.200.