마이크론 주가 전망: 엔비디아의 루빈 울트라 HBM 레이어 축소 계획과 대당 메모리 사용량 감소가 매출 성장에 걸림돌이 될 수 있어

TradingKey - 엔비디아(NVDA)가 루빈 GPU용 HBM4 대역폭 사양을 축소한 것은 마이크론 테크놀로지(MU)의 성장 전망에 새로운 변수로 작용하고 있습니다. 엔비디아의 현재 제품 페이지에 따르면 단일 GPU 대역폭은 기존 22TB/s에서 약 12.7% 감소한 19.2TB/s인 반면, 메모리 용량은 288GB로 유지됩니다.

대역폭 축소가 GPU의 메모리 용량을 감소시키지는 않지만, 공급업체 간 경쟁 구도를 변화시킬 수 있습니다. 한편, 루빈 울트라가 8단 HBM을 채택할 수 있다는 소식은 시스템당 메모리 용량에 영향을 미칩니다.

마이크론 테크놀로지의 경우 두 가지 조정 사항이 각각 제품 프리미엄과 판매량에 영향을 미치므로, 다양한 경로에 따른 수익성 영향을 평가할 필요가 있습니다.

마이크론의 공급 개선 및 프리미엄 압박 속 엔비디아 HBM4 대역폭 요구사양 하향

마이크론은 올해 3월 베라 루빈용으로 설계된 36GB 12단 HBM4의 1분기 대량 출하를 시작했다고 밝혔다. 이에 따라 이번 조정이 마이크론에 갖는 의의는 주로 기존 제품이 고객의 요구사항을 더욱 효율적으로 충족할 수 있는지 여부에 있다.

대역폭 요구사항이 완화되면 공급업체가 작동 속도, 소비 전력, 제조 수율 간의 균형을 맞출 수 있는 여유가 생길 것으로 전망된다. 납품 기준을 충족하는 제품이 늘어난다면 마이크론은 유효 생산량을 늘리고 제조 비용을 분산할 수 있을 것으로 보인다.

다만 경쟁사들 또한 수혜를 입을 수 있다. 규격을 충족하는 제품이 늘어나면 엔비디아는 공급업체 선정 및 조달 협상에서 더욱 높은 유연성을 확보하게 되며, 이에 따라 마이크론이 고성능 제품에 대해 프리미엄을 요구하기가 한층 어려워질 수 있다.

이는 대역폭 감소가 이익에 미치는 영향이 판매가와 비용의 변화 추이에 따라 달라짐을 의미한다. 납품 효율성 개선은 수익성을 뒷받침할 수 있는 반면, 경쟁 심화는 제품 프리미엄에 부담으로 작용할 수 있다.

루빈 울트라의 8단 HBM 전환, 대당 사용량 감소로 매출 성장에 부담 줄 수도

대역폭 조정에 비해 적층 레이어 수의 변화는 메모리 수요에 더 직접적인 영향을 미친다. ZDNet에 따르면 엔비디아는 고층 적층에 따른 발열 및 수율 압박을 완화하기 위해 루빈 울트라(Rubin Ultra)에 HBM4와 HBM4E의 8단 하이브리드 구성을 검토하고 있다.

단층 용량과 스택 수가 동일하게 유지된다면, 12단에서 8단으로 줄어들 경우 GPU당 필요한 DRAM 다이 수와 메모리 용량이 3분의 1 감소한다. 마이크론의 경우 GPU 판매가 늘어나더라도 이에 해당하는 HBM 판매 용량은 12단 구성을 전제로 한 전망치에 미치지 못할 수 있다.

이러한 가정을 바탕으로 할 때, 단위당 메모리 사용량 감소의 영향을 상쇄하려면 GPU 출하량이 50% 증가해야 한다. 이에 따라 마이크론의 매출 성장은 단위당 용량 업그레이드보다는 고객사의 구매량 확대에 더 의존하게 된다.

한편, 적층 레이어를 줄이면 제조 원가가 절감되고 수율이 개선되며, 한정된 메모리 생산량으로 더 많은 GPU 출하를 지원할 수 있을 것으로 예상된다. 공급 병목 현상 완화가 완제품 시스템 출하를 견인한다면, 새로운 수요가 단위당 사용량 감소의 일부를 상쇄할 수 있다.

따라서 마이크론이 직면한 압박은 주로 고성능 제품 프리미엄과 단위당 판매 용량에 집중되는 반면, 비용 및 배송 효율성 측면에서는 개선이 이루어질 수도 있다.

마이크론 기술적 분석

기술적 관점에서 마이크론의 현재 주가 흐름은 반등 이후의 눌림목 및 재시험 과정으로 풀이됩니다. 주가가 0.236 피보나치 되돌림 수준($910.48) 밑으로 내려가지 않은 만큼, 반등 추세가 이어질 가능성은 여전히 남아 있습니다.

주가 흐름을 보면 10월 말 $849.25 부근에서 하락세를 멈춘 후 지속적으로 반등해 여러 단기 및 중기 이동평균선을 회복하고 전고점에 잠시 근접했습니다. 하지만 이번 반등은 $1,108.72 인근의 전고점 구간을 넘어서지 못했으며, 이후 시가보다 종가가 낮은 장대 음봉이 형성되어 상단 매도 압력이 여전히 강하고 반등이 고점을 높이는 새로운 상승 구조로 전환되지 않았음을 보여줍니다.

마이크론 일봉 차트, 출처: TradingView

이동평균선을 살펴보면, 현재 주가는 5일, 10일, 20일, 80일 지수이동평균선 하단으로 내려온 상태입니다. 160일 지수이동평균선은 $929.60 부근에 위치해 있으며 현재 주가 아래에 머물러 있습니다. 이러한 배열은 단기 및 중기 매도 압력이 다시 우위를 점했음을 나타내며, 160일 지수이동평균선이 현재 지지력을 제공하는 유일한 장기 이동평균선이지만 완전히 상승 또는 하락 배열을 이룬 것은 아닙니다.

상방으로는 $931.27~$962.94의 이동평균선 밀집 구간이 1차 저항선으로 작용합니다. 주가가 해당 구간의 중간값인 $948.37을 탈환하고 단기 및 중기 이동평균선을 회복한다면, 이번 눌림목은 정상적인 조정으로 볼 수 있으며 0.5 피보나치 되돌림 수준($978.99)을 테스트할 전망입니다.

만약 $929.60를 확실하게 하회하고 $910.48마저 무너진다면 반등 실패 관점이 크게 강화되어 지지선을 찾기 위해 0.236 피보나치 되돌림 수준($910) 부근까지 추가 하락할 수 있습니다.