매출 예상치를 상회한 실적 발표 후 월마트 주가가 9% 급락한 이유는?

TradingKey - 월마트(WMT)가 표면적으로는 견조해 보이지만 내부적으로는 분명한 우려를 안고 있는 2분기 실적 보고서를 발표했다.

회사의 매출과 조정 주당순이익(EPS)은 모두 시장 예상치를 상회했고 연간 매출 및 영업이익 전망치도 상향 조정됐다. 그러나 미국 동일 점포 매출 성장률이 6년 만에 가장 낮은 수준으로 둔화된 데다 3분기 실적 가이던스도 예상치를 하회하면서 성장 모멘텀이 약화하고 있다는 투자자들의 우려가 커졌다.

실적 발표 후 월마트 주가는 장중 한때 약 10%까지 하락한 뒤 9.15% 내린 103.84달러에 장을 마감했다. 이는 2022년 5월 이후 최대 일일 낙폭으로, 시가총액에서 800억 달러 이상이 증발했다.

월마트 2분기 매출과 이익 모두 예상치 상회

2026년 7월 31일로 종료된 2027 회계연도 2분기 월마트의 총매출은 전년 동기 대비 5.9% 증가한 1,879억 3,700만 달러를 기록하며 시장 예상치인 1,868억 7,000만 달러를 웃돌았고, 조정 주당순이익(EPS)은 0.81달러로 이 역시 애널리스트 예상치인 0.74달러를 상회했습니다.

영업이익은 전년 동기 대비 28.8% 증가한 93억 8,300만 달러에 달했으며, 매출총이익률은 전년 동기 대비 0.96%포인트 확대된 25.4%를 기록했습니다. 월마트 미국 법인의 순매출은 3.5% 증가한 1,252억 달러, 영업이익은 20.6% 증가한 81억 달러를 나타냈습니다. 글로벌 이커머스 매출은 미국 이커머스 매출이 24% 증가한 데 힘입어 전년 동기 대비 23% 성장하며 핵심 매출 동력 역할을 이어갔습니다.

이 같은 견조한 분기 실적에 힘입어 월마트는 연간 실적 전망도 상향 조정했습니다. 회사는 이제 2027 회계연도 순매출이 종전 전망치인 3.5%~4.5%에서 상향된 4%~5% 성장할 것으로 예상하고 있으며, 조정 영업이익 증가율은 기존 6%~8%에서 7%~8.5%로 확대될 것으로 전망했습니다.

여러 지표에서 예상치를 상회했음에도 불구하고 시장은 월마트의 밸류에이션을 높이지 않았으며, 대신 핵심인 미국 사업의 성장 둔화, 소비자 지출 압박, 향후 이익률 축소 가능성 등의 문제에 주목했습니다.

미국 동일 점포 매출은 왜 가장 큰 우려 요인이 되었나?

2분기 월마트 미국 법인의 동일 점포 매출은 연료를 제외하고 2.6% 증가에 그쳐 월가 예상치인 3.7%~3.8%에 못 미쳤으며, 2020년 이후 가장 낮은 분기 성장률을 기록했다. 이 지표는 2분기 연속 둔화되어 이번 실적 발표에서 투자자들에게 가장 실망스러운 수치로 꼽혔다.

약국 부문이 주요 약세 요인 중 하나였다. 연방 정부의 약가 정책이 특정 처방약 매출에 부담을 준 데다, 지난 2년간 GLP-1 치료제가 이끈 성장 모멘텀마저 약화하기 시작했기 때문이다.

한편 월마트 미국 매장의 방문객 수 증가율은 1.5%로 둔화했고, 객단가(평균 구매액) 증가율은 1.1%에 그쳐 전년 동기에 기록한 3.1%를 크게 하회했다. 소비자들이 여전히 쇼핑을 하고는 있지만, 가격에 훨씬 더 민감해지면서 일부 재량재 지출을 줄이고 있다.

고유가 현상도 가계 부담을 더욱 가중시켰다. 존 데이비드 레이니 월마트 최고재무책임자(CFO)는 휘발유 가격이 갤런당 4달러를 넘어서면 소비자가 체감하는 심리적 충격이 커져 다양한 생필품 구매 시 더 엄격하게 우선순위를 따지게 된다고 밝혔다. 월마트는 현재 연료비가 기존 전망보다 약 20억 달러 추가 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이는 고객 구매력에 영향을 줄 뿐만 아니라 월마트의 자체 물류 및 유통 비용도 끌어올리고 있다.

미국 최대 유통업체인 월마트는 오랫동안 소비 환경을 가늠하는 핵심 지표로 여겨져 왔다. 동일 점포 매출 증가율이 6년 만에 최저치로 떨어진 것은 저가 경쟁력을 갖춘 월마트조차 소비 지출 둔화의 압박을 받기 시작했음을 시사한다.

가격 인하 지출과 3분기 가이던스, 수익성 우려 자극

가격에 민감한 소비자를 사로잡기 위해 월마트는 약 29억 달러의 관세 환급금을 활용해 소고기, 음료, 스낵, 잡화 등 약 1만 1,000개 품목의 가격을 인하할 계획이다. 월마트는 단기 수익을 일부 희생하는 대신 판매량을 늘려 시장 점유율을 더욱 확대하기를 기대하고 있다.

다만 이러한 관세 환급금은 일회성 이익인 반면, 가격 인하로 인한 수익성 압박은 더 오래 지속될 수 있다. 가격 인하가 고객 유입을 늘리는 데는 도움이 되지만, 판매량 증가가 매출총이익률 하락을 상쇄하기에 부족할 경우 향후 몇 분기 동안 월마트의 수익성에 영향이 미칠 수 있다.

한편 경영진이 제시한 3분기 실적 전망(가이던스)은 이러한 우려를 더욱 가중시켰다. 월마트는 3분기 순매출 성장률을 월가 전망치인 4.8%를 밑도는 3%~3.75%로 예상했으며, 조정 주당순이익(EPS) 역시 애널리스트 예상치인 0.68달러에 미치지 못하는 0.62~0.64달러로 전망했다.

3분기는 신학기 시즌과 연말 쇼핑 대목 준비 기간을 포함하고 있어 전체 연간 실적에 특히 중요하다. 부진한 전망치는 2분기에 시행된 가격 인하와 연료비 상승이 단기 수익에 지속적으로 부담을 줄 수 있음을 시사한다.

월마트가 연간 조정 EPS 전망치를 기존 2.75~2.85달러에서 2.80~2.87달러로 상향 조정했음에도 불구하고, 이는 여전히 시장 예상치인 약 2.90달러에는 미치지 못했다.

월마트 주가 기술적 분석: 급락 이후에도 WMT는 계속 하락할까?

출처: TradingView

일봉 차트를 보면 월마트 주가는 거래량이 급증한 가운데 하루 만에 9.15% 하락해 103.84달러로 마감했다. 이는 거래량이 적은 통상적인 조정이 아닌 강한 자금 이탈의 특성을 나타낸다. 주가는 최근의 상승 추세선을 하향 이탈했을 뿐만 아니라 20일 이동평균선(112.50달러)과 60일 이동평균선(114.50달러)도 내주며 단기 추세를 다시 약세로 돌려놓았다.

피보나치 확장에 따르면 주가는 0.5 비율인 104.12달러 아래로 떨어졌으며 다음 주요 지지선은 100.83달러 부근이다. 한편 100달러선 역시 강력한 핵심 심리적 지지선 역할을 한다. 이 구간이 지지된다면 과매도 상태에 따른 기술적 반등이 나타날 수 있다. 다만 이후 거래량을 동반하며 100.83달러를 하향 이탈할 경우 추가 하방 목표치는 96.14달러로 이동할 수 있으며, 극단적인 시나리오에서는 90~92달러 범위까지 밀릴 가능성도 있다.

모멘텀 측면에서는 14일 RSI가 29.78까지 떨어져 전형적인 과매도 구간에 진입했다. 이는 단기적으로 숏 포지션을 추격하는 위험이 커지고 있으며 언제든 과매도 반등이 나올 수 있음을 시사한다. 하지만 RSI가 30 밑으로 떨어졌다고 해서 저점에 도달했음을 의미하지는 않는다. 해당 지표는 여전히 이동평균선인 49.80을 크게 밑돌고 있으며, 아직 상승 다이버전스를 형성하거나 30 위로 다시 올라서며 반전을 확정하지 못했다. 따라서 현재로서는 모든 반등을 미약한 회복으로만 보아야 한다.

상방으로는 우선 104.12~107.42달러 구간에 주목해야 한다. 107.42달러를 회복해야만 하락 압력을 1차적으로 해소할 수 있다. 추가 저항선은 111.49달러에 위치하며, 20일 및 60일 이동평균선이 형성하는 112.50~114.50달러 구간은 더욱 결정적인 상단 저항대로 작용한다. 거래량을 동반해 이 구간 위로 회복해야만 단기 추세가 다시 힘을 얻을 기회를 갖게 된다.