AI 주도주 차별화 심화 전망. 월가 투자은행들, 메타와 마이크로소프트 등 클라우드 컴퓨팅 기업이 마이크론 등 반도체 주식 대비 아웃퍼폼할 것으로 예상하며 최신 합의 도달

TradingKey - Meta ( META)는 최근 'Meta Compute'라는 이름의 클라우드 인프라 서비스를 출시할 것을 제안했으며, 이를 통해 외부 고객에게 잉여 AI 컴퓨팅 파워를 판매하고 개발자가 Meta 인프라에 호스팅된 AI 모델에 접근할 수 있도록 허용하는 방안을 검토 중이다. 이 영향으로 Meta는 이날 8.81% 상승한 612.91달러로 마감했다. 동시에 Amazon ( AMZN ), Alphabet ( GOOGL ), Microsoft ( MSFT) 등 주요 클라우드 제공업체들도 주간 상승률이 모두 4%를 넘어섰다. 바로 직전 두 달 동안에는 높은 밸류에이션에 대한 우려로 인해 이들 테크 대기업의 주가가 지속적으로 하락한 바 있다.

Morgan Stanley는 투자자들이 올해 상승을 주도한 테크주에 대해 차익 실현에 나서면서 미국 증시가 사상 최고치를 경신하기는 어려울 것이라고 밝혔다.

해당 기관은 시장이 현재 '고점주에서 저점주로의 순환매'를 겪고 있으며, 자금이 AI 하이퍼스케일 클라우드 컴퓨팅 제공업체로 이동하는 반면 반도체주의 상승 모멘텀은 눈에 띄게 약화되고 있다고 언급했다. 아울러 이 핵심 제공업체 그룹에는 견고한 핵심 사업과 AI 생태계 내 강력한 입지, 그리고 매우 매력적인 배분 가치를 지닌 기업들인 Microsoft, Amazon, Meta가 포함된다고 덧붙였다.

AI 분야가 이번 미국 강세장의 합의된 주도선으로 남아있음에도 불구하고, 높은 업종 집중도, 지속적으로 상승하는 밸류에이션 프리미엄, 대규모 AI 자본 지출에 따른 수익 실현 효율성에 대한 의문 등의 우려가 계속해서 커지고 있다.

Micron ( MU)은 지난달 시장 예상치를 크게 상회하는 실적을 발표했으나, 칩 부문이 상승세를 이어가도록 견인하는 데는 실패했다. 시장은 현재 AI 수요 검증 기간에 진입하고 있으며, 투자자들은 AI 칩의 실제 수요 탄력성을 추가로 확인하기 위해 Nvidia ( NVDA)와 같은 선도 기업들의 최신 운영 데이터를 기다리고 있다.

Morgan Stanley는 단기적으로 하이퍼스케일 클라우드 컴퓨팅 제공업체의 밸류에이션 매력도를 더 낙관적으로 보고 있으며, 반도체 부문에 대해서는 상대적으로 비관적이라고 밝혔다. 또한 이전 기간 동안 상대적으로 부진했던 주가 흐름의 영향으로, 선도 클라우드 제공업체들의 자본 지출에 대한 시장의 컨센서스 전망치가 향후 하향 조정될 가능성이 매우 높다고 전망했다.

이러한 종류의 시장 전망은 월가 투자은행들 사이에서 컨센서스를 형성하고 있다. HSBC의 최신 전략 평가에 따르면 시장은 7월과 8월에 여름철 급등(melt-up)을 경험할 것이며, 하이퍼스케일 클라우드 기술 부문이 핵심 회복 동력 역할을 할 것으로 지적되었다.

5월부터 6월까지 클라우드 컴퓨팅 제공업체 부문은 누적으로 20% 이상 하락했으며, Microsoft, Meta, Amazon 등 선도 기업들 모두 두 자릿수의 낙폭을 기록했다. 이는 이전의 밸류에이션 거품을 해소하고 시장의 수익 전망치가 크게 하향 조정되는 결과를 낳았다. 현재 시장 심리는 열광에서 신중함으로 전환되었으며, 추가 하락 공간은 상당히 압축되었다.

HSBC는 AI 인프라에 대한 대규모 자본 지출 배경 속에서도 선도 기업들이 여전히 강력한 수익성을 유지하고 있으며, 펀더멘털은 주가와 동반하여 약화되지 않았다고 밝혔다. 더 중요한 것은 AI 투자의 수익화 경로가 점차 명확해지고 있다는 점이다. 잉여 컴퓨팅 파워를 외부에 판매하겠다는 Meta의 사업 구상은 AI 인프라가 단순한 비용 센터에서 수익 창출원으로 전환될 가능성을 입증한다. 이 논리가 계속해서 실현된다면 해당 부문의 장기적 상승을 이끄는 핵심 동력이 될 것이다.