美元：避险地位面临债券市场压力——荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 讨论了全球债券收益率上升以及对美国（US）财政纪律日益加剧的担忧，如何对美国国债和美元（USD）传统上的避险角色构成挑战。Foley 强调，国债持有结构变化、更高的期限溢价以及逐步去美元化，是中期内对美元支撑构成风险的因素。

国债特权与美元避险地位

"全球各地的债券收益率都显示出越来越明显的不安情绪，其中也包括美国30年期国债。上周，美国10年期国债和30年期国债拍卖的需求都还算不错，但为了吸引买家，收益率升至多年高位。今天早上，美国30年期收益率进一步飙升至2007年以来的最高水平，其他多种G10债券收益率也纷纷创下多年高点。"

"如果全球债券承压持续下去，这可能会考验其避险地位。传统上，在不确定性升高时，国债和美元都会受益。然而，正如去年4月美国总统特朗普宣布关税措施后所显示的那样，美国‘过度特权’的侵蚀可能会随着时间推移使这两类资产处于不同的境地。"

"不过，美国存在巨额预算赤字，而且没有明确的应对计划。此外，国债的持有结构已经发生变化，如今更大比例的债券掌握在对价格更为敏感的对冲基金手中。其结果可能意味着，未来国债市场受到‘特权’保护的程度会降低。"

"我们一直认为，美元自身也有一套基本面支撑，这源于其在全球支付体系中的主导地位，这应当会为其提供避险买盘。尽管如此，一个更脆弱的国债市场对美元并不是好消息。"

"尽管如此，去美元化可能会在未来几十年里逐步削弱美元的主导地位。如果国债市场的避险地位不再那么稳固，这一进程很可能会加速。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经过编辑审核。了解更多。）