黄金：看涨前景在4,000美元面临考验 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，随着价格在关键的 4,000 美元/盎司水平附近震荡，黄金的长期牛市论点正面临挑战。大宗商品交易顾问（CTA）在所有信号上都持空头头寸，系统性基金大举卖出，ETF 资金流出，尤其是来自中国的流出，进一步施压。不过，坚韧的价格走势和持续的央行需求使更广泛的支撑叙事保持不变，空头回补可能会出现在 4,092 美元/盎司上方。

CTA 空头与坚韧需求

"黄金的长期牛市论点在接近 4,000 美元/盎司水平时面临考验，CTA 目前在所有信号上都持空头头寸。"

"CTA 已经大举卖出黄金，系统性基金在所有动量指标上都纷纷建立空头头寸。"

"与此同时，ETF 的初期清算，尤其是在中国，也进一步拖累了疲弱的市场。"

"在此背景下，现货和期货价格已跌破关键的 4,000 美元/盎司水平，不过市场再次显示出极强的韧性，价格在相当短的时间内便出现回升。"

"尽管 ETF 资金流在短期内有所放缓，但趋势仍然具有支撑作用，而央行需求一直是推动价格上行的关键因素，尤其是在价格处于这一区间时。"

"CTA 将在 4,092 美元/盎司上方开始回补空头。"

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