美联储本周料将维持利率不变：为何12月加息几乎已被完全计入价格

美元（USD）在全球外汇市场上维持稳固态势，交易员预计美联储将在周三即将举行的政策会议上将联邦基金利率维持在3.75–4.00%不变。随着期货市场仅计入10%的10月加息概率，投资者的关注迅速转向美国经济增长的潜在韧性以及持续的价格压力。受第三季度实际 GDP 增长接近3.2%年化以及核心 PCE 通胀加速的预期推动，Brown Brothers Harriman (BBH)和TD Securities的机构策略师认为，市场预期中的按兵不动并非鸽派转向，而是为12月进一步收紧货币政策所做的战术性铺垫，这将维持美元的收益率优势。

BBH认为美联储按兵不动将支撑美元持续走强

Brown Brothers Harriman (BBH)的 Elias Haddad 预计，美联储本周将把利率维持在3.75–4.00%不变，并指出美联储关键官员呼吁保持耐心，与市场仅计入10%的10月加息概率相一致。不过，鉴于第三季度 GDP 预计将以3.2%的年化速度扩张，而9月核心 PCE 将加速至同比3.1%，Haddad 认为，强劲的私营部门活动和持续的通胀风险将继续为美元提供坚实支撑，而12月加息几乎已被完全计入。

"FOMC预计将在9月加息25个基点后，将联邦基金目标区间维持在3.75-4.00%不变。几位关键美联储官员呼吁保持耐心，为按兵不动提供了支持。期货市场暗示本周加息的概率仅为10%，而12月9日加息几乎已被完全计入...总体而言，强劲的美国经济活动和上升的价格压力表明，美联储需要进一步加息，这将持续为美元提供支撑...预计整体 PCE 环比将上涨0.5%...并加速至同比3.6%...实际 GDP 增长预计将以3.2%的年化速度上升...主要受消费者支出和与人工智能相关的企业投资推动。"

TD Securities预计10月按兵不动将为12月加息铺路

TD Securities 的 Oscar Munoz 和 Eli Nir 预计，美联储将在 10 月将政策利率维持在 3.75-4.00%，这既验证了当前的市场预期，也不会提供激进的新前瞻性指引。他们强调，10 月暂停加息实际上提高了 12 月加息的概率，如果通胀数据保持坚挺，甚至可能出现更大幅度的 50 个基点（bps）调整。TD Securities 维持鹰派的周期展望，预计 12 月和 3 月还将进一步加息两次，以遏制顽固的价格压力。

"我们预计 FOMC 本周将维持利率不变，尽管通胀风险上升。意外加息的可能性高于正常水平，但我们认为他们会优先保持耐心，并等到 12 月。10 月按兵不动将使 12 月加息的可能性大大增加。在 9 月 CPI 意外上行之后，通胀风险仍然相关...我们预计美联储还会再加息两次（12 月和 3 月）。通胀仍高于目标，且风险正在上升。"

关键要点

市场普遍预期的 FOMC 将利率维持在 3.75–4.00% 的决定，反映的是战术性耐心，而非转向鸽派，这为美元提供了高度支撑的背景。虽然 BBH 指出，PCE 通胀加速（同比 3.6%）以及由人工智能投资推动的强劲第三季度 GDP 增长（年化 3.2%）是支撑美元保持买盘的关键因素，但 TD Securities 强调，10 月暂停加息会提高 12 月和 3 月后续收紧的可能性，确保美元的利率优势在未来一年内依然稳固。

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