قفز الناتج المحلي الإجمالي للهند إلى 7.8٪ وتتجه توقعات النمو إلى الارتفاع: لماذا يواجه بنك الاحتياطي الهندي الآن 75 نقطة أساس من الرفع

لقد تعززت التوقعات الاقتصادية الكلية للهند عقب قراءة قوية للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الأول من السنة المالية 27 عند 7.8٪، مما دفع المؤسسات المالية إلى رفع توقعاتها لكل من النمو متوسط الأجل وتوقعات أسعار الفائدة. وتواصل المؤشرات عالية التردد القوية والطلب المرتقب خلال موسم المهرجانات دعم الزخم الاقتصادي الواسع النطاق. ومع ذلك، فإن تراجع الفجوة الاقتصادية واستمرار ضغوط التكاليف يعيدان تشكيل توقعات البنك المركزي، مع تحذير المحللين من أن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) قد يحتاج إلى تنفيذ دورة تشديد تراكمية بمقدار 75 نقطة أساس للحفاظ على هوامش السياسة الحقيقية.

تحليل المؤسسات: سوسيتيه جنرال مقابل ستاندرد تشارترد

لمقارنة كيفية رؤية المؤسسات الرائدة لنمو الهند ومسار السياسة، نسلط الضوء على المقارنات الأساسية بين سوسيتيه جنرال وستاندرد تشارترد:

• مسار نمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 27: رفعت ستاندرد تشارترد توقعاتها للناتج المحلي الإجمالي للعام الكامل للسنة المالية 27 إلى 7.2٪ (من 6.6٪)، مدفوعة بتوسع قدره 7.8٪ في الربع الأول ونمو متوقع قدره 7.4٪ في الربع الثاني. وتشير سوسيتيه جنرال إلى أن النشاط الاقتصادي يتفوق على توقعات بنك الاحتياطي الهندي الأساسية البالغة 6.7٪، مما يشير إلى امتصاص أسرع للطاقة الإنتاجية الفائضة.
• توقعات سعر سياسة بنك الاحتياطي الهندي: تتوقع سوسيتيه جنرال الآن ثلاث زيادات متتالية في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس — في أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول وفبراير/شباط — لترفع سعر الريبو من 5.25٪ إلى 6.00٪ بحلول أوائل 2027. وتركز ستاندرد تشارترد على تسارع النمو مع الإقرار بمخاطر الهبوط في النصف الثاني من العام.
• التضخم ومخاطر انتقال التكاليف: تحذر سوسيتيه جنرال من أن ضغوط أسعار الغذاء والوقود وتكاليف المدخلات من المرجح بشكل متزايد أن تنتقل إلى التضخم الأساسي مع تشدد الطاقة الاستيعابية. وتشير ستاندرد تشارترد إلى مخاطر ظاهرة النينيو وارتفاع التضخم، ما قد يبطئ نمو النصف الثاني من العام إلى 6.7٪، رغم أن الزخم الأساسي لا يزال قويا.

الملف القوي للنشاط يدفع توقعات سوسيتيه جنرال لرفع بنك الاحتياطي الهندي بمقدار 75 نقطة أساس

وفقا لكونال كوندو في سوسيتيه جنرال، فإن الأداء الاقتصادي القوي للهند يشير إلى أن الطاقة الإنتاجية الفائضة تتآكل بوتيرة أسرع مما كان مفترضا سابقا. وبالاقتران مع خلفية السياسة العالمية المتشددة واحتمال انتقال التضخم الأساسي، لم يعد يُنظر إلى زيادة سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على أنها كافية لإدارة مخاطر الأسعار والحفاظ على هامش فعّال لسعر الفائدة الحقيقي.

"نقوم بمراجعة توقعاتنا لسعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الهندي RBI إلى ثلاث زيادات بمقدار 25 نقطة أساس، بدلاً من زيادتين سابقاً، ليرتفع سعر الريبو من 5.25٪ إلى 6.00٪ بحلول أوائل عام 2027... ومع تفوق النمو بشكل ملموس، وارتفاع مخاطر التضخم، وتراجع الدعم من الأوضاع النقدية العالمية، فإن دورة تشديد بمقدار 50 نقطة أساس ستكون غير كافية لاستعادة هامش مناسب لسعر السياسة الحقيقي."

التوسع القوي في الربع الأول يدفع ستاندرد تشارترد إلى رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 27 إلى 7.2٪

وبالنظر إلى صورة شاملة لمقاييس النشاط، يؤكد أنوبهوتي ساهاي وساوراف أناند لدى ستاندرد تشارترد أن الزخم المحلي في الهند يمتص بسهولة رياح الطاقة وسلاسل الإمداد المعاكسة العالمية. وتشير القوة المستمرة عبر المؤشرات المركبة والطلب الاستهلاكي الموسمي إلى أن الناتج في الأجل القريب سيظل أعلى بكثير من توقعات الإجماع.

"نقوم بمراجعة توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 27 (السنة المنتهية في مارس 2027) إلى 7.2٪ من 6.6٪... وتعكس المراجعة نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من السنة المالية 27 (الربع المنتهي في يونيو 2026) الذي جاء أقوى من المتوقع عند 7.8٪، مقابل توقعات الإجماع – بما في ذلك توقعاتنا – البالغة 7.3٪؛ واستمرار الزخم في يوليو، كما يشير مؤشرنا الاقتصادي المركب؛ واحتمال بقاء النشاط والمعنويات داعمين حتى موسم المهرجانات."

وبناءً على المنظور المشترك للمؤسستين الماليتين، تُظهر الصورة الاقتصادية للهند زخماً أساسياً قوياً إلى جانب تحولات ناشئة في السياسة النقدية. وبينما تسلط ستاندرد تشارترد الضوء على أن الأداء القوي في الربع الأول وطلب موسم المهرجانات سيدفعان النمو السنوي الكامل إلى 7.2٪، تحذر سوسيتيه جنرال من أن هذا التوسع السريع يحد من الفجوة الاقتصادية، مما يخلق مبرراً واضحاً لبنك الاحتياطي الهندي RBI لرفع سعر الريبو إلى 6.00٪ بحلول أوائل عام 2027.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)