【百強透視】Q3利潤增速放緩，江波龍（09976.HK）股價「壓力山大」！

業績端的爆發式增長，並未在資本市場換來同等力度的正反饋。

10月30日，江波龍（09976.HK）H股盤中創上市以來新低，收盤跌0.71%，A股江波龍（301308.SZ）大跌4.22%，這與公司報表上利潤的高彈性形成明顯反差。

公告顯示，2026年前三季度公司實現營業收入387.18億元，同比增長131.37%；歸母淨利潤143.22億元，同比增長1909.68%，即增長逾19倍；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤142.10億元，同比增長2867.95%。

單看第三季度，營業收入146.30億元，同比增長123.74%；歸母淨利潤37.45億元，同比增長436.60%；扣非歸母淨利潤41.62億元，同比增長832.09%。

對照可見，第三季度歸母淨利與扣非淨利的同比增幅，均已明顯低於前三季度累計水平，利潤增速在高基數上出現邊際放緩的早期跡象；而當季扣非淨利高於歸母淨利，主要受非經常性損益為負拖累。

另外，利潤表的高增長與現金流、存貨所反映的資金占用並存，構成市場保持克制的現實原因。公告顯示，前三季公司經營活動產生的現金流量淨額為負22.74億元，同比下降346.56%；期末存貨大幅上升至284.56億元，較上年度末增長143.67%，主要系採購存貨增加；預付款項、應收賬款也隨銷售規模擴張而明顯增長。

在存儲價格高位、公司主動備貨的階段，存貨既是鎖定利潤的手段，也意味著後續一旦價格反轉，將面臨減值與跌價壓力，盈利的現金含量和週期位置因此成為資金定價時更看重的變量。結合H股僅0.76億港元的成交，績後資金更多呈現觀望而非追高。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。江波龍作為國內存儲模組賽道的龍頭企業，憑藉存儲漲價週期中的業績彈性，具備衝擊第十三屆港股100強相關榜單的基礎；但經營現金流轉負、存貨高位佔用以及利潤增速邊際放緩，也會成為參評過程中的製約因素。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。