【百強透視】勝宏科技（02476.HK）跳水跌近10%，PCB龍頭不香了嗎？

10月30日，勝宏科技（02476.HK）報123.1港元，大跌9.49%，成交額超12億港元，總市值1210億港元；A股勝宏科技（300476.SZ）則跳空重挫13.31%。

作為AI高階PCB龍頭，公司10月29日盤後披露2026年三季報，營收延續高景氣，但受非經常性損益影響，Q3歸母淨利潤大幅下滑，引發市場拋售的情緒。

財報數據顯示，2026年前三季度實現營業收入184.61億元人民幣，同比增長30.77%；歸母淨利潤33.84億元，同比增長4.28%；扣非歸母淨利潤36.94億元，同比增長13.74%。

單看第三季度，公司營收68.31億元，同比增長34.30%、環比增長11.81%，營收創出單季新高；歸母淨利潤5.27億元，同比下滑52.17%，環比下滑66.40%，營收增長與盈利表現出現明顯背離；扣非淨利潤12.76億元，同比增長16.16%、環比增長9.99%，扣非主業盈利仍保持正增長。前三季度經營活動現金流淨額35.21億元，同比增長47.71%，回款質量穩健。

上年同期的業績高基數固然是利潤增速下滑的原因之一，勝宏科技的非主營業務損益也影響了當期利潤。勝宏科技的前三季度非經常性損益累計為-3.11億元，上半年該項為4.39億元，一次性收益此前在增厚公司的賬面利潤，到第三季度轉為拖累。

金融資產公允價值的變化是該公司非經常性損益劇烈波動的主要因素。第三季度末勝宏科技的非經常性損益合計-7.49億元，其中持有及處置金融資產與金融負債產生的公允價值變動和處置損益-6.90億元，二季度末為5.88億元，環比劇烈波動。

有分析人士提到，勝宏科技存在部分非經常性損益，源於公司參與的部分產業鏈合作夥伴的A股、港股IPO項目，一方面是為加強雙方合作關係，另一方面為支持對方上市，部分夥伴亦參與公司港股項目，公司相應作了及時投資。該投資二季度曾產生浮盈，三季度市場表現不佳轉為部分浮虧。

業務層面，勝宏科技主營高階HDI、高多層印製電路板，是AI算力服務器、高速光模塊、算力卡PCB核心供應商，在AI算力PCB領域份額位居全球第一梯隊，公司具備100層以上高多層板製造能力，同步佈局COWOP先進封裝基板。

公司產品覆蓋AI服務器主板、算力卡、交換機板、1.6T光模塊PCB，同時佈局汽車電子，供應自動駕駛、智能座艙相關線路板；公司H股於2026年完成發行上市，募資用於高端算力PCB擴產，當前高多層、高階HDI在手訂單能見度較高，部分排期延伸至2027年，公司正積極擴充產能。

展望後市，有機構認為，全球AI算力資本開支持續，高階伺服器PCB、算力卡板屬於高價值量產品，單價與毛利率顯著高於普通PCB，長期需求邏輯穩固；公司客戶壁壘深厚，深度綁定海外頭部算力生態，同時持續拓展國內算力客戶，高端訂單儲備充足，長期投資價值無虞。

但也有觀點認為，PCB行業資本開支集中釋放，高端算力PCB賽道新玩家持續湧入，中長期價格競爭壓力加大；歸母利潤容易被公允價值、投資收益等非經常性損益擾動，業績波動大；PCB板塊前期漲幅大、估值偏高，對單季利潤波動敏感度高，近期股價承壓也反映資金的謹慎態度。

值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。勝宏科技是全球AI算力PCB核心廠商，深度服務算力基礎設施產業鏈，全球化客戶佈局成熟，具備衝擊第十三屆港股100強的基礎條件；高端PCB自主製造能力、算力硬件供應鏈配套價值是評選衡量硬科技製造企業長期價值的重要維度。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。