【百強透視】Q3淨利同增逾8倍，昭衍新藥（06127.HK）績後為何仍走低？

財華社2026年10月29日訊，單季利潤同比增逾8倍的高增長，並未轉化為股價的正向催化。當日盤中，昭衍新藥（06127.HK）在2026年第三季度報告披露後震盪走低。

截至發稿，昭衍新藥港股報23.24港元，跌5.14%，最低下探22.88港元，成交額約2.29億港元；昭衍新藥（603127.SH）A股跌2.03%，報人民幣45.90元，最低下探45.32元，成交額達15.89億元。

從報表看，公司前三季度增長並不弱。三季報顯示，2026年前三季度昭衍新藥實現營業收入11.9億元，同比增長20.6%；歸母淨利潤9.3億元，同比增長1051.94%。

單看第三季度，營業收入4.8億元，同比增長53.1%，歸母淨利潤1.8億元，同比增長821.3%。相較於第二季度淨利潤20多倍增速，第三季度利潤增速明顯放緩。

昭衍新藥業績爆發主因實驗室服務及其他業務扭虧為盈，貢獻淨利潤1461.56萬元，以及生物資產公允價值變動帶來8.66億元淨收益。此外，公司前三季度累計新簽訂單約34.2億元，同比增長109%；在手訂單約45億元，同比增長80%。

市場反應平淡，背後是對CRO賽道與利潤質量的雙重審視。一方面，53.27倍的靜態市盈率在醫藥板塊中處於偏高位置，高基數效應帶來的單季利潤高增難以獨立支撐估值進一步擴張；另一方面，加上昨夜美聯儲加息預期升溫，打壓生物科技估值預期，A股及H股醫藥板塊及生物科技概念集體下跌。

昭衍新藥的下跌或因業績解讀驅動及板塊集體走弱等因素影響，非基本面出現了問題，屬短期交投情緒的集中釋放。

放在行業背景中看，國內創新藥融資與藥企研發投入節奏雖有邊際回暖，但臨床前安全性評價賽道競爭加劇、價格壓力仍在，CRO板塊整體仍處於基本面驗證階段。公司作為國內藥物非臨床安全性評價領域的龍頭之一，在手訂單與產能利用率的恢復情況，往往比單季同比更能決定中期盈利方向。

往後看，跟蹤重點在三條線索：一是新增訂單金額與客戶結構，反映創新藥研發需求的真實溫度；二是核心CRO業務的毛利率與經營性現金流，用于甄別利潤增長的質量；三是產能投放與實驗動物資源成本對盈利的擾動。若訂單與主業盈利持續改善，當前估值有望隨業績消化；反之，高估值疊加非經常性因素，股價波動可能進一步放大。風險提示需關注創新藥融資景氣反復、行業競爭加劇及利潤結構中非經常性損益波動。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。昭衍新藥作為國內藥物非臨床安全性評價CRO龍頭，憑藉在創新藥研發產業鏈中的關鍵卡位、175.6億港元的港股市值及受益於創新藥景氣回暖的成長屬性，具備衝擊第十三屆港股100強相關榜單的潛力；但當前約53.27倍的偏高估值、單季利潤受低基數及非經常性因素影響較大，也會成為參評過程中的製約因素。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。