戴爾VS慧與科技：哪檔AI伺服器股票更值得買進？

TradingKey - 甲骨文 (ORCL) 最新財報再次提醒市場，人工智慧基礎設施建設仍有大量資金在流動，戴爾 (DELL) 和慧與科技 (HPE) 或是其中的受益者。

日前，甲骨文在法說會上重申 2027 財年資本支出將高達 900 億至 950 億美元，重點方向為 AI 資料中心擴容、機架部署與網路設備採購。其中的關鍵點在於，甲骨文財務長 Hilary Maxson 在會上指出上述巨額支出將流向戴爾和 HPE 等核心供應商。

這筆巨額支出構成戴爾和慧與科技潛在的強勁需求對映。投資人迅速看出其中的傳導邏輯：甲骨文要跟上激增的 AI 需求，仍需要大量伺服器、網路設備和其他資料中心硬體。這些因素推動戴爾股價在次日大漲 12%，慧與科技同樣成為當日指數表現最好的成分股之一。

戴爾和慧與科技，分別在AI伺服器鏈條中扮演什麼角色？

戴爾科技與慧與科技已成為企業基礎設施領域最重要的兩個名字。兩家公司都在伺服器、儲存、網路與資料中心系統上展開激烈競爭，成長策略也越來越綁定 AI 驅動的基礎設施與混合雲。

根據 IDC 近期的報告，2026 年第一季全球伺服器營收達到 1,226 億美元，年增超過 30%，主要由搭載 GPU 的 AI 系統與超大規模資本支出推動。IDC 當季數據將戴爾排在具名伺服器原始設備製造商（OEM）第一位，全球營收市占率為 16.5%；慧與科技仍位列五大廠商，市占率為 3%。

戴爾在 AI 伺服器規模上占優。不過，慧與科技將 ProLiant 伺服器、儲存、GreenLake 混合雲服務與 Juniper 網路結合在一起，正在形成更完整的企業基礎設施平台。兩家公司都與輝達有廣泛合作，將其加速運算技術導入各自的 AI Factory 與私有雲基礎設施平台。

簡單來說，戴爾更像 AI 伺服器放量與積壓訂單的直接受益者；慧與科技則將伺服器、儲存、GreenLake 混合雲服務與 Juniper 網路拼湊成更完整的企業基礎設施平台。

最新業績：戴爾和慧與科技都在創紀錄，但成長結構不同

戴爾的 AI 伺服器訂單與在手訂單同步爆發。

2027 財年第二季營收 469.7 億美元，年增 58%，高於市場預期的 453.4 億美元。經調整每股盈餘升至單季新高 7.04 美元，年增 203%，較預期的 4.97 美元高出 41%。

成長的核心在於基礎設施解決方案集團（ISG）。該業務收入年增 89% 至 318 億美元，其中 AI 優化伺服器收入增長 100% 至 164 億美元；傳統伺服器和網路銷售額增長 122% 至 105 億美元。公司當季斬獲創紀錄的 609 億美元 AI 伺服器訂單，實現 164 億美元 AI 伺服器收入，並在季末留下 950 億美元 AI 伺服器在手訂單。上一季度，戴爾的 AI 訂單為 244 億美元，AI 伺服器收入為 161 億美元。

慧與科技的雲端與 AI、伺服器和網路業務共振。

慧與 2026 財年第三季同樣創紀錄，營收 122.1 億美元，年增 34%，高於預期的 120.9 億美元。經調整每股盈餘升至單季新高 1.11 美元，高於去年同期的 0.44 美元，並較預期的 0.95 美元超出近 17%。

雲端與 AI 業務收入 90.4 億美元，年增 25%；其中伺服器收入增長 35% 至 67.7 億美元。網路業務收入增長 75% 至 29 億美元，主要得益於公司去年以 140 億美元收購的 Juniper Networks 併表。雲端與 AI 營業利益率由去年同期的 7% 擴大至 17%，當季自由現金流為 9.58 億美元。上一季度，雲端與 AI 銷售額為 77 億美元，伺服器收入年增 33%。執行長 Antonio Neri 對投資人表示，AI 是「多年成長驅動力」，因為客戶訂單增長快於收入，而供應瓶頸正拖慢需求兌現。

戴爾勝在AI伺服器規模，慧與科技勝在平台完整性

如果投資人想更直接地承接 AI 伺服器需求，戴爾更值得優先研究。其當季 AI 伺服器訂單 609 億美元、營收 164 億美元、在手訂單 950 億美元，再加上 AI Factory 已服務超過 5000 家客戶，說明其已將甲骨文所揭示的 AI 雲端擴張，轉化為可驗證的硬體訂單。戴爾的投資核心，是判斷 950 億美元在手訂單與 740 億美元 AI 優化伺服器展望，能否按指引兌現，而非僅看單季營收跳升。

如果投資人更看重企業基礎設施的整合能力，而不是單一 AI 伺服器放量，慧與科技更具互補性。它在伺服器成長之外，還有 Juniper 帶來的網路彈性、GreenLake 混合雲以及與輝達合作的私有雲和 Vera Rubin 基礎設施。慧與科技的投資核心，是判斷訂單快於營收的局面，會在供應改善後轉化為持續成長，還是僅為短期交付瓶頸。

對於只能選擇一支股票的投資人，若優先追蹤 AI 伺服器 Beta 和訂單能見度，優先研究戴爾；若更看重網路併表後的平台完整性與利潤率擴張，再考慮慧與科技。