聯準會若升息，美股走勢如何？上次升息後三大指數先跌後漲

TradingKey - 美東時間 9 月 16 日下午 2:00，聯準會將公布利率決議。據《華爾街日報》報導，9 月 14 日利率期貨隱含的升息機率升至 95%，高於前一交易日的 87%。路透社同期引用的數據約為 90%。綜合來看，市場已高度預期聯準會將在本次會議上升息 25 個基點。

聯準會目前將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50% 至 3.75%。若升息 25 個基點，目標區間將升至 3.75% 至 4.00%，成為 2023 年 7 月以來首次升息。市場接下來將重點關注聯準會如何解釋此次行動，以及這究竟是一次單獨的政策調整，還是後續繼續升息的起點。

聯準會升息如何影響美股？

升息通常會抬高融資成本與股票估值的折現率。債券殖利率上升後，美債對資金的吸引力提高，估值較高的成長股、房地產股及高負債企業更容易受到影響。

本輪市場的特殊之處在於 AI 基礎建設投資規模較大，相關支出涵蓋資料中心、晶片、網路設備與電力配套設施。利率上升會提高企業對專案報酬率的要求，並增加資料中心營運商、能源企業及相關供應商的融資成本。

如果聯準會暗示後續仍將升息，短期美債殖利率可能繼續上行，股票估值進一步承壓。長期美債殖利率與美股表現還將受到通膨、經濟成長及企業獲利影響。

若政策聲明未釋放連續升息訊號，市場焦點將轉向後續通膨與就業數據，以及聯準會是否繼續調升利率。

上一次聯準會升息後，三大指數的表現如何？

截至 2026 年 9 月 14 日，聯準會上一次升息發生在 2023 年 7 月 26 日。當時，聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 5.25%—5.50%，這也是該輪緊縮週期的最後一次升息。

以下漲跌幅均以三大價格指數的收盤點位計算，不包括股息收益。

約一個月後的最近交易日，即 2023 年 8 月 25 日，標普 500 指數較升息當日下跌 3.5%，那斯達克綜合指數下跌 3.8%，道瓊工業平均指數下跌 3.3%。

三個月後的 2023 年 10 月 26 日，三大指數跌幅進一步擴大：標普 500 下跌 9.4%，那指下跌 10.8%，道指下跌 7.7%。

到六個月後的 2024 年 1 月 26 日，三大指數均已收復先前跌幅。標普 500、那指和道指較升息當日分別上漲 7.1%、9.4% 和 7.3%。

一年後的 2024 年 7 月 26 日，三大指數累計漲幅分別擴大至 19.5%、22.9% 和 14.3%。

截至 2026 年 9 月 14 日收盤，標普 500 較 2023 年 7 月 26 日累計上漲 66.9%，那指上漲 85.4%，道指上漲 47.6%。

短期或承壓，中期仍看企業獲利

據高盛（GS）策略團隊對過去數十年多輪升息週期的統計，聯準會首次升息後的三個月內，標普 500 指數平均報酬率約為負 2%；將觀察期延長至 12 個月，平均報酬率約為 9%。

【來源：高盛】

高盛統計分析的是升息週期啟動後的市場表現，2023 年 7 月則是上一輪緊縮週期的最後一次升息，兩者所處的政策階段不同。

本次若升息，將是聯準會降息後的首次調升。後續升息次數、10 年期美債殖利率、通膨走勢和企業獲利，將共同影響美股表現。

短期內，利率預期可能繼續壓制估值較高的股票。中期來看，如果經濟保持成長，企業獲利成長率足以抵銷折現率上升帶來的壓力，美股可能在調整後回升；若連續升息削弱需求和獲利預期，市場調整可能延續。