AMD 財報前瞻：AI 晶片營收與 Helios 訂單能否推動股價突破 600 美元？

TradingKey - AMD（AMD）將於美東時間 8 月 4 日盤後公布 2026 會計年度第二季財報。最新股價報 476.15 美元，近期已較 6 月高點拉回約 12%，但今年以來仍累計上漲超過 100%。

從市場預期來看，市場目前預估 AMD 第二季營收約為 113 億至 113.4 億美元，年增約 47% 至 48%；調整後每股盈餘約 1.61 美元，較去年同期成長超過兩倍。對投資人而言，公司先前給出的第二季營收財測為 112 億美元、上下浮動 3 億美元，投資人需要關注業績能否達到財測上限，同時，管理層能否進一步上調下半年 AI 和資料中心業務展望。

AI晶片營收能否加速？

本次財報最關鍵的重點在於 AI 晶片業務，需要關注此業務能否進入更明顯的營收加速階段。

AMD 第一季資料中心業務營收達到 58 億美元，年增 57%，成為公司營收與獲利成長的主要驅動力。執行長蘇姿丰先前表示，AI 基礎設施需求正在加速，推論與 AI 代理正在推動客戶增加對高效能 CPU 和 AI 加速器的採購，公司預計伺服器業務成長將在供應擴張後進一步提速。

投資人需要重點關注 MI350 系列的出貨情況。上一季財報中，AMD 已經表示 MI350 進入放量階段；如果本季 AI GPU 營收明顯高於預期，且管理階層進一步上調 2026 年 AI 晶片營收目標，市場可能認為 AMD 正在真正縮小與輝達之間的差距。

然而，單純強調需求強勁可能已經不足以推動股價上漲。去年同期，AMD 就曾因為資料中心營收僅達到市場預期、未能明顯超預期而遭遇盤後下跌。目前 AMD 股價已提前反映較強的 AI 成長預期，因此本次財報需要看到更清晰的 AI GPU 營收數字、客戶部署規模與下一季的成長財測。

對於股價而言，如果資料中心營收顯著超過市場預期，同時管理階層確認 MI350 及後續產品需求持續加速，AMD 可能獲得估值上修；如果資料中心業務僅達到預期，即使整體營收超預期，股價也可能因「AI 成長不夠快」而承壓。

Helios能否從產品故事轉化為實際訂單？

本次財報的第二個焦點，是 AMD 最新推出的 Helios 機架級 AI 系統能否開始產生可量化的訂單與營收。

在 7 月舉行的 Advancing AI 2026 大會上，AMD 宣布 Helios 已經進入全面生產階段，預計第三季末開始交付。蘇姿丰表示，客戶對 Helios 的需求「極其強勁」，OpenAI 計劃在今年稍晚開始採用，微軟也將在 Azure 中部署相關系統。

與此同時，AMD 還宣布與 Anthropic 達成戰略合作，計劃部署最高 2 GW 的 MI450 系列 GPU；Meta、OpenAI、微軟及其他大型客戶也在擴大 AMD AI 平台的使用。這些合作顯示 AMD 正從單一晶片供應商，轉型為能夠提供 GPU、CPU、網路、軟體和完整機架方案的 AI 基礎設施供應商。

對市場而言，需要重點關注三個重點：Helios 已經獲得多少確定訂單；難以在第三、第四季能夠確認多少營收；這些系統的利潤率是否高於傳統 GPU 銷售。

如果 AMD 能在法說會上公布明確的 Helios 交付與訂單規模，市場可能進一步上調 2026 年下半年及 2027 年的 AI 營收預期；反之，如果管理階層仍僅強調客戶興趣，而未給出營收兌現的節奏，財報對股價的推動力可能有限。

美國銀行認為，AMD 已經從普通 GPU 供應商轉向全棧、機架級 AI 系統供應商，並將目標價上調至 620 美元。傑富瑞 (Jefferies) 則將目標價提高至 640 美元，認為 AMD 近期在 AI 和伺服器市場取得的客戶進展，提高了未來的營收能見度。

EPYC伺服器CPU能否繼續貢獻高利潤成長？

除了 AI GPU 外，伺服器 CPU 業務也是此次財報的重要看點。

AMD 第一季伺服器 CPU 需求強勁，公司將 2030 年伺服器 CPU 市場規模預測上調至 1200 億美元，並預計該市場未來幾年年複合成長率超過 35%。

UBS 在近期報告中上修 AMD 目標價，核心原因之一正是伺服器 CPU 業務的獲利能力。該機構認為，AMD 伺服器 CPU 毛利率可能比公司整體平均水準高出約 10 個百分點，並預計相關營收在 2027 年和 2028 年繼續大幅成長。

因此，本次財報中，投資人需要關注 EPYC 營收成長率、新一代 Venice 處理器訂單，以及微軟、Meta 和雲端客戶是否繼續擴大採用。如果伺服器 CPU 營收保持高速成長，將有助於改善公司整體產品組合和毛利率，也能降低市場對 AMD 過度依賴 AI GPU 的擔憂。

如果 EPYC 業務超乎預期，AMD 即使 AI GPU 營收只是符合預期，股價也可能獲得一定支撐；但如果伺服器 CPU 和 AI GPU 同時低於高預期，市場可能迅速下修 AMD 未來的獲利預測。

AMD股價預測

AMD 股價日線圖，來源：TradingView

在樂觀情境下，如果 AMD 營收和 EPS 均優於預期，資料中心營收明顯加速，Helios 獲得明確大額訂單，同時管理階層上修下半年 AI 營收展望，股價有望結束近期調整，並重新向 520 - 530 美元區域反彈；若進一步釋出強勁的 2027 年客戶部署預期，股價可能重新挑戰歷史高點 584.73 美元，有望進一步向上突破 600 美元。

在中性情境下，如果整體營收達到預期、資料中心保持較快成長，但 Helios 營收仍需等待第三季末才能實現，AMD 股價可能在 450 - 500 美元區間震盪。市場將繼續等待下一季的實際交付數據。

在悲觀情境下，如果資料中心營收不及預期、毛利率低於 56%，或者管理階層沒有上修下半年 AI 業務指引，股價可能跌破 450 美元，甚至可能進一步向下跌破近期低點 424.03 美元，向下回補前期跳空缺口 355 - 400 美元。