拉丁美洲：久期優於套息交易——BNY

BNY 的 Geoff Yu 認為，在美聯儲決議後，巴西和墨西哥正處於一個更為舒適的政策環境中，美國（US）前端收益率保持錨定，為新興市場久期提供支撐。Yu 認為，鑑於持倉擁擠且上行空間有限，拉丁美洲主權債券比外匯更具風險回報優勢，而美國實際利率走軟和美元疲弱則透過進口渠道改善了該地區資產的通脹前景。

拉美市場的久期機會

"由於市場對美聯儲決議的反應，巴西和墨西哥的央行決策很可能將在一個略為更舒適的政策環境中進行。美國前端收益率更為穩固，而美國盈虧平衡通脹率的突破已顯著削弱美國實際收益率的邏輯，這對新興市場久期至關重要。"

"對該地區而言，資產選擇仍然充滿挑戰。與我們的預期相反，在跨資產波動和複雜地緣政治的背景下，全球套息交易並未取得太大進展。"

"美元前端利率下跌改善了風險回報，但我們認為主權債券更具潛力。拉丁美洲債券在 6 月底和 7 月初表現不佳，這使得月末出現明顯再平衡的潛力。"

"隨著美國實際利率下降以及美元走軟，通脹前景將透過進口渠道進一步改善，而且無論如何，該地區對全球供應壓力的暴露程度也較低。"

"較低的對沖比率比預期更低，是在此期間獲取一些外匯敞口的好方法。"

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