人民幣：在需求疲弱的情況下緩慢升值 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 指出，中國經濟增長仍以出口為主導，因為國內需求依然疲軟，投資和零售銷售承壓，汽車銷售也大幅下滑。儘管不斷擴大的貿易順差對人民幣構成支撐，但他強調，人民幣兌美元的漲幅已放緩，並預計鑑於國內經濟持續疲弱，人民幣後續僅會逐步升值。

出口主導的增長抑制人民幣漲幅

"今年前八個月，投資同比下降了 7.2%，這意味著 8 月份投資同比可能下降了約 11%。除建築業外，新開工面積再次同比下降超過 30%，基礎設施和製造業投資也仍在繼續下滑。"

"與此同時，零售銷售也令人失望，僅同比增長 0.4%。若剔除這些名義數據中的通脹因素，實際銷售額實際上同比下降了 0.4%。"

"因此，中國經濟增長仍繼續由出口驅動。上週數據顯示，中國貿易順差繼續擴大，從而支撐了經濟增長。高額順差也有助於支撐本幣，因為外資持續流入中國。"

"然而，觀察人民幣兌美元的表現可以發現，人民幣的升值勢頭近期已明顯放緩。今年前幾個月，人民幣兌美元仍以每月約 1%的速度升值（3 月份除外，當時正值伊朗衝突開始）。但最近，這一升值速度已放緩至每月約 0.5%。"

"我們認為，國內經濟疲軟是其中一個因素。鑑於這種疲軟可能會持續，我們預計今年剩餘時間人民幣兌美元將僅會緩慢進一步升值。"

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