WTI原油站上102美元/桶，日內漲2.51%

澳洲第三季 CPI 截尾均值 3.7%、9 月月通膨 4.3%，雙雙高於預期；11/3 RBA 升息機率升至 67% ~ 69%。但澳元只漲 0.34%，盤中觸及 0.7054 後退回 0.7042。本文拆解四個數字——三個超預期、一個低於預期——並給出 0.7050、0.7000、0.6970 三個位置的條件清單。

LME 銅 10 月 26 日收 14,298 美元，距 9 月 10 日紀錄 14,875 僅約 3.9%；但 LME 美國倉庫庫存 169,475 噸、占 LME 總庫存約 62%，為 2014 年 4 月以來最高，COMEX 庫存 794,450 短噸創紀錄。與此同時，上期所庫存一週減少 26.5%、洋山銅溢價升至 168 美元。本文拆解「美國囤銅、非美缺銅」的兩層定價，給出關稅四情景表與 BHP、RIO 的本地落點。

現貨黃金 10 月 23 日收 3,995.6 美元、單週跌約 4.1%，10 月 26 日悉尼中午進一步報 3,988，為 7 月中以來最低；ASX 金礦子指數上週五跌逾 4%、全週近 9%，寫下七個多月最大單週跌幅，NST 與 EVN 同步走弱。油價 116.72 美元、12 月升息機率 68.9%、10 年期美債 4.988%——本文拆解「油價→通膨→升息→實質利率」如何壓過地緣溢價，並給出 3,943 與 4,065 兩個證偽條件。

ASX 200 10 月 22 日收 8,793.20 點、跌 0.43%，但 11 個板塊中有 8 個上漲，指數被能源（-2.42%）與原材料（-1.96%）拖住。布蘭特原油同日收 113.17 美元、單日漲 4.00%，鐵礦石報每噸 91.00 美元。本文拆解油價經柴油推高 Fortescue 單位成本、經家庭帳單壓制 Nick Scali 訂單、經估值分化拖累 Santos 的三條傳導鏈，並給出 8,700 與 8,800 兩個關鍵位。

澳洲儲備銀行副總裁 Andrew Hauser 10 月 21 日直言澳洲通膨前景比央行 8 月預估「materially worse」，並點名 AI 技術、資料中心與油價三大推力，市場對 11 月 3 日升息 25bp 的定價由發言前的 24% 一次跳到 56%；澳元收復 0.70 報 0.7016 美元。本文拆解 10/23 初步 PMI 與 Bullock 國會證詞、10/28 第三季 CPI、11/3 議息三道關口，以及 0.7000／0.6942 兩個關鍵價位與 AUD/JPY 套息風險。