萊納 (LEN) 2026 財年第三季法說會：負擔能力壓力持續，利潤率改善
來源 Tradingkey
重點摘要
- Lennar 於 2026 財年第三季交屋 20,840 戶，符合其 20,500 至 21,500 戶的財測區間。新訂單總計 20,879 戶，略低於 21,000 至 22,000 戶的財測指引，且低於去年同期的 23,000 戶。
- 由於已交屋住宅的購屋優惠降至 12%，房屋建造毛利率季增至 15.8%（前一季為 15.6%）。GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 1.19 美元，若扣除一次性項目則為 1.23 美元。
- 購屋負擔能力持續承受壓力。管理層表示，30 年期固定房貸利率約為 7%，而 10 年期公債殖利率接近 5%。在許多市場中，近 50% 的看屋民眾無法立即取得房貸資格。
- Lennar 繼續將保量高於保價視為策略重點，以將成本較高的土地轉化為現金。每平方英尺建築成本降至約 80 美元，年減 6%，而施工週期時間達 116 天，創下公司歷史新低記錄。
- 輕資產模式仍是策略核心。Lennar 擁有約 11,800 個建案地塊，並控制 476,000 個，本季 86% 的交屋量來自土地銀行土地。
- 展望 2026 財年第四季，管理層預期交屋量為 22,000 至 23,000 戶，毛利率為 15.5% 至 16%，每股盈餘 (EPS) 約為 1.30 至 1.65 美元，惟須視市場狀況而定。
核心財務數據
| 指標 | 2026 財年第三季 | 對比或背景 |
|---|---|---|
| 房屋交屋量 | 20,840 | 符合 20,500–21,500 戶的財測指引 |
| 新訂單 | 20,879 | 相較於去年同期的 23,000 戶；略低於財測指引 |
| 平均售價 | 372,000 美元 | 略低於管理層的財測指引 |
| 交屋購屋優惠 | 12% | 低於上一季 |
| 房屋建造毛利率 | 15.8% | 高於第二季的 15.6% |
| 營業費用（SG&A）佔營收比重 | 9.2% | 高於預期的 8.8%–9% 區間 |
| 淨利率 | 6.6% | 創造 2.84 億美元的淨利 |
| GAAP 每股盈餘 | 1.19 美元 | 排除一次性項目後為 1.23 美元 |
| 金融服務利潤 | 1.29 億美元 | 包含產權保險業務的一次性淨收益 |
| 現金 | 12 億美元 | 總流動資金為 36 億美元 |
| 房屋建造債務占總資本比率 | 16.6% | 循環貸款借款總額為 6.5 億美元 |
| 存貨周轉率 | 2.4 次 | 存貨報酬率約為 13%–13.2% |
| 每股帳面價值 | 約 91 美元 | 股東權益約為 220 億美元 |
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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