美元在日本央行加息前兑日元下跌

• 美元/日圓跌至 156.00，日本央行升息已被完全計價。
• 日本在決議前的目標通膨指標仍低於 2%。
• 東京將從週一至週三休市，迎來自 2015 年以來的首個銀週。

美元/日圓在時段高點 156.32 和低點 155.34 之間交易，現交投於 156.00 附近，這使其較 9 月 8 日低點高出三個日圓，較 9 月 2 日高點低四個日圓。日本央行將於週五 GMT02:45 公布決議，市場已 100% 計價其將升息 25 個基點至 1.25%。日本央行實際瞄準的通膨指標仍低於目標。

升息並非針對任何價格

日本剔除生鮮食品後的消費者物價指數是日本央行瞄準 2% 的系列，預計 8 月數據將於 GMT23:30 公布，料為 1.8%，與 7 月持平。日本央行自身的展望顯示，在工資傳導、油價和疲軟匯率的推動下，潛在通膨將在本財年晚些時候明顯加速至 2% 上方。升息來得早於其所針對的通膨。

當前定價略高於 25 個基點，為 0.268 個百分點，通常為 0.25，因此有一小部分市場押注更大幅度的舉措。受人工智慧晶片需求推動，日本 8 月出口增幅超出預期，而更堅挺的匯率首先觸及的正是經濟中的這一部分。

其背後是干預。7 月 30 日至 8 月 26 日期間，財務省動用創紀錄的 15.4 萬億日圓買入本幣，美國也參與其中。這將日圓從 164 拉回至 150 日圓中段，但未能進一步走強。外匯儲備是有限的，每次賣壓重現時都必須重複操作，而東京自 7 月下旬以來一直處於這種境地。政策利率是另一種工具，而且不同於儲備帳戶，它不會被耗盡。

兩端一年收緊，差距幾乎沒有變化

聯準會利率區間中點在週三後為 3.875%，日本央行為 1%，差距為 2.875%。未來 12 個月，市場計價日本央行上調 1.03 個百分點，聯準會上調 0.72 個百分點。相減之後，兩端一年收緊只會讓這一差距縮小約三分之一個百分點。

這就是該貨幣對較 9 月低點反彈三個日圓而非跌破低點的算術邏輯。這也是財務省為何不得不持續買入日圓：市場對日本定價的一年後利率為 2.03%，仍遠低於對美國定價的 4.60%。週五將彌合其中四分之一的差距，其餘部分仍將保留。

市場也不認為下一次行動會很快到來。10 月 29 日會議對應進一步升息的概率為 25%，12 月 17 日會議為 65%，因此真正重要的路徑要從假期之後才開始，而不是在假期期間。這對於一種最近兩次反彈都來自買盤而非政策的貨幣來說，需要等待很久。

週五，然後東京無人值守

該聲明將於 GMT03:00 發布，植田行長將於 GMT06:30 回答提問。由於決議本身已被完全計入價格，指引才是整個事件的核心，而同樣的定價顯示，到 12 月利率將達到 1.49%，到明年此時將達到 2.03%。華盛頓方面，鮑曼理事將於 GMT07:30 發表講話，五小時後還將公布 8 月工業產出數據。除非東京先推動該貨幣對，否則這些數據都不會推動該貨幣對，而週五美國時段的一切都只是日本隔夜行情的註腳。

隨後日本休市。週一、週二和週三東京都將休假，這是自 2015 年以來首次出現的五天銀週假期，市場要到週四才重新開市。日圓流動性稀薄之際，正是日本財務省此前最有效施策的時點，而此次決議恰好落在東京進入這一窗口前的最後一個工作日。美國日程則在週三 GMT13:45 的初步採購經理人調查、週四的初請失業金人數以及週五的耐用品訂單和密西根消費者信心調查中填補空缺。

水平與傾向

阻力位：156.50 一直壓制反彈，週三的 156.42 是自下跌以來的最佳水平。接下來的阻力位是接近 157.75 的 200 日均線，自 9 月 3 日以來均未觸及。

支撐位：首先是 155.34 的盤中低點，其次是 155.00，該水平守住了週三 155.02 的低點。再往下是 154.00，然後是 9 月 8 日低點 152.89。

傾向：在 156.50 構成壓制時偏向下行。目標位是 155.00，然後是 154.00。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）這一動量指標接近 23，並在反彈後再次轉向下行，這與該貨幣對仍在走低相符。若日線收於 157.00 上方，則該判斷失效。

美元/日圓日線圖