Por que as ações dos EUA despencaram? Nvidia, SanDisk e Micron desabam enquanto trade de IA sofre pior sell-off desde 2020

TradingKey - As ações dos EUA sofreram uma das ondas de vendas mais brutais dos últimos anos, com a cadeia de suprimentos de IA sendo a mais atingida. Na quinta-feira, no horário local, o Índice de Semicondutores da Filadélfia despencou cerca de 12,3%, registrando sua maior queda diária desde março de 2020; o índice Nasdaq 100 recuou cerca de 6,4%, o S&P 500 caiu 4,4% e o Dow Jones Industrial Average perdeu mais de 1.800 pontos. À medida que as ações da Nvidia (NVDA), de chips de memória e de empresas ligadas a data centers despencavam de forma generalizada, a confiança do mercado nas perspectivas para os investimentos em IA foi visivelmente abalada.

Apenas um pregão após comemorar os resultados das eleições de meio de mandato nos EUA, o mercado mudou abruptamente de rumo. Depois que os democratas garantiram o controle das duas câmaras do Congresso, os investidores começaram a reavaliar possíveis mudanças nas aprovações de data centers, nos custos de energia elétrica, nas restrições ambientais e na regulação da infraestrutura de IA. O risco político foi apenas o estopim; o que realmente amplificou a onda de vendas foi a concentração excessiva nas apostas em IA, as expectativas elevadas de lucros e a liquidação forçada de posições alavancadas.

Nvidia e Micron despencam enquanto ações de semicondutores se tornam o centro da tempestade

Na quinta-feira, a onda de vendas mais expressiva se concentrou nos segmentos centrais da cadeia de suprimentos de IA. O Philadelphia Semiconductor Index despencou cerca de 12,3% em um único dia, não apenas superando amplamente as quedas dos índices S&P 500 e Nasdaq 100, mas também registrando seu pior desempenho diário desde o pânico de mercado provocado pela pandemia em março de 2020.

Entre elas, a Nvidia tornou-se o principal foco das atenções do mercado. Como uma das principais beneficiárias do ciclo de investimentos em infraestrutura de IA, a Nvidia vinha sendo impulsionada pela expansão dos gastos de capital dos grandes provedores de serviços em nuvem. No entanto, à medida que o mercado começou a questionar a sustentabilidade e os retornos futuros das ampliações em IA, a maior fornecedora mundial de chips de IA não conseguiu sair ilesa. Na quinta-feira, as ações da Nvidia caíram cerca de 9,3%, eliminando cerca de US$ 447 bilhões em valor de mercado em um único dia, em uma das maiores perdas diárias de valor de mercado da história.

As fabricantes de chips de memória sofreram quedas ainda mais acentuadas, com a SanDisk (SNDK) vendo suas ações despencarem cerca de 22%, enquanto a Micron (MU) e a Western Digital (WDC) também caíram cerca de 17% cada uma. Esse desempenho reflete a reavaliação dos investidores sobre o impulso proporcionado pela expansão da infraestrutura de IA ao setor de memórias. Anteriormente, o crescimento contínuo da demanda por servidores de IA impulsionou o dinamismo do mercado para produtos como HBM, DRAM e NAND, gerando sucessivas revisões para cima nas projeções de resultados das empresas do setor. No entanto, à medida que o mercado começa a temer uma desaceleração no ritmo de construção de data centers, saber se a demanda futura voltada às fabricantes de chips de memória conseguirá sustentar esse forte crescimento tornou-se uma nova dúvida.

Mais importante ainda, as preocupações do mercado não se limitam mais apenas à demanda por chips de IA em si. À medida que os projetos de data centers continuam a crescer em escala, terrenos, energia, instalações e infraestrutura de apoio podem se tornar gradualmente gargalos para a construção. Se as instalações de data centers e o fornecimento de energia não se expandirem conforme o esperado, mesmo que a demanda por chips continue forte, as empresas do setor ainda poderão enfrentar alterações no ritmo de entrega de pedidos e uma utilização de capacidade abaixo do esperado.

Resultados das eleições são o gatilho, operações saturadas são a causa subjacente

Com a vantagem conquistada pelos democratas nas eleições de meio de mandato, o mercado começou imediatamente a avaliar possíveis mudanças nas políticas voltadas ao desenvolvimento da infraestrutura de IA nos EUA. Regiões com grande concentração de projetos de data centers e energia, como Texas e Ohio, ficaram sob escrutínio especial. Os investidores passaram a temer que, caso os governos locais elevem as exigências para aprovação de projetos ou endureçam a fiscalização sobre o uso do solo, a carga da rede elétrica e os impactos ambientais daqui para frente, a construção de data centers possa desacelerar, enfraquecendo as compras de chips no segmento upstream e os pedidos de equipamentos relacionados.

No entanto, o resultado das eleições funcionou mais como um catalisador para o recuo do mercado do que como a única razão para a forte queda. As ações de toda a cadeia de valor de IA já acumulavam ganhos expressivos, e as expectativas do mercado quanto ao crescimento futuro de receita, à melhora de margens e ao cumprimento de pedidos estavam elevadas. Quando a incerteza política começou a abalar a tese central de crescimento, os investidores reduziram rapidamente sua exposição ao risco, e a onda de vendas se expandiu dos semicondutores para computação em nuvem, armazenamento, energia e construção de data centers.

Ao mesmo tempo, operações alavancadas e estratégias sistemáticas acentuaram ainda mais a queda. À medida que as cotações continuavam caindo, certas contas com margem violaram limites de risco e foram forçadas a liquidar posições para atender a chamadas de margem. Fundos de controle de volatilidade e outras estratégias quantitativas também podem ter reduzido posições devido ao forte salto na volatilidade do mercado, gerando uma pressão vendedora passiva. A redução da exposição a risco por investidores institucionais, somada às vendas do varejo, impôs uma pressão de baixa ainda mais intensa sobre o mercado.

O VIX, conhecido como o 'índice do medo' de Wall Street, chegou a atingir 28,36 antes de fechar a 28,18, em alta de quase 70% no dia. O forte salto na volatilidade de curto prazo indicou que os investidores estavam comprando proteção contra quedas de forma agressiva, em vez de comprar na baixa imediatamente, como haviam feito em diversas correções anteriores.

À medida que a pressão vendedora continuava a se espalhar, a correção acabou se transformando em uma ampla liquidação de risco em todo o mercado. Os setores do índice S&P 500 fecharam em queda generalizada, com bancos, bens industriais, small caps e segmentos tipicamente defensivos, como consumo básico e utilities, também sendo atingidos. Isso sinalizou que a onda de vendas já não se limitava a uma reavaliação das perspectivas para o setor de IA, mas havia se transformado em um movimento coordenado dos investidores para reduzir a exposição geral ao risco, aprofundando ainda mais a queda do mercado.

O bull market da IA acabou? Mercado precisa voltar a buscar certeza de crescimento

Tanto o índice Nasdaq 100 quanto o índice Nasdaq Composite caíram abaixo de suas médias móveis de 200 dias, patamar amplamente considerado um divisor de águas crucial para as tendências de médio a longo prazo. Enquanto isso, o Índice de Semicondutores da Filadélfia rompeu abaixo da estrutura de alta formada desde as mínimas de 2025, sinalizando que o mercado exigirá um suporte fundamentalista mais sólido para recuperar a confiança na cadeia de suprimentos de IA.

Do ponto de vista setorial, a demanda por capacidade computacional de IA não desapareceu de imediato apenas por causa do recuo no mercado de ações. O treinamento de grandes modelos, a inferência de IA, a expansão de data centers e as aplicações de nível corporativo ainda exigem recursos substanciais de processamento e armazenamento.

No entanto, o mercado de capitais está alterando a forma como avalia esse setor. No passado, os investidores estavam dispostos a pagar um prêmio elevado pelo crescimento de longo prazo; agora, concentram-se mais em saber se as despesas de capital podem se traduzir em receita, lucro e fluxo de caixa livre.

Para Nvidia, Micron, SanDisk e provedores de infraestrutura para data centers, o desempenho futuro das ações pode não depender mais unicamente da escala da demanda por IA, mas também de saber se os investimentos dos clientes se sustentarão, se as entregas de pedidos ocorrerão sem percalços e se as margens de lucro poderão ser mantidas.

Ao mesmo tempo, o mercado também precisa avaliar quanto dessa retração decorre de mudanças nas expectativas fundamentalistas e quanto é apenas um choque de curto prazo causado por ajustes em posições alavancadas e liquidações forçadas. Se for motivada principalmente pela desalavancagem, os preços das ações de certas empresas de qualidade poderão registrar uma recuperação à medida que as posições forem gradualmente desfeitas; no entanto, se a construção de data centers, os investimentos em IA e as projeções de lucros estiverem, de fato, começando a ser revisados para baixo, essa correção poderá evoluir para um ajuste de valuation mais prolongado.

A infraestrutura de IA provavelmente continuará sendo um tema-chave de investimentos nos próximos anos, mas, após essa rodada de fortes vendas, as expectativas do mercado em relação à qualidade do crescimento, à entrega de lucros e ao fluxo de caixa tornaram-se claramente mais exigentes.