Broadcom sobe mais de 3% no pré-mercado: bancos de Wall Street e Blackstone fecham parceria para fornecer US$ 63 bilhões em financiamento para apoiar a compra de chips de IA da Broadcom pela Anthropic

TradingKey - No pré-market nos EUA em 27 de outubro, até o momento da publicação, as ações da Broadcom (AVGO) subiram aproximadamente 3,32%, para US$ 340,1. Em 26 de outubro, Bank of America (BAC), Blackstone (BX), Citigroup (C) e Morgan Stanley (MS) anunciaram um arranjo de financiamento de US$ 63 bilhões.

[Fonte: TradingView]

Segundo o acordo, um veículo de propósito específico recém-criado adquirirá os aceleradores de inteligência artificial (IA) XPU e equipamentos de rede da Broadcom e os arrendará à Anthropic, com previsão de início das entregas de equipamentos em 2027.

Embora o acordo ajude a apoiar a Anthropic na expansão de sua escala computacional, o suporte ao valor residual fornecido pela Broadcom, juntamente com arranjos adicionais de garantia de financiamento divulgados pela imprensa, também chamaram a atenção para seus potenciais riscos financeiros.

A divisão de classificação de risco de crédito da Moody's observou que a Broadcom atualmente possui forte solidez de crédito, mas, se participar de múltiplas transações de financiamento semelhantes em rápida sucessão no curto prazo, os riscos financeiros assumidos pela empresa poderão aumentar ainda mais.

Como o financiamento de US$ 63 bilhões apoia a compra de chips de IA da Broadcom pela Anthropic?

De acordo com um anúncio da Broadcom, a transação será realizada por meio de uma sociedade de propósito específico (SPV) recém-criada. O Bank of America, o Citigroup e o Morgan Stanley são responsáveis por estruturar o financiamento de primeira garantia, enquanto a Blackstone fornecerá o financiamento de segunda garantia acordado.

A SPV usará o financiamento para comprar os aceleradores de IA XPU e equipamentos de rede da Broadcom, arrendando posteriormente os equipamentos para a Anthropic.

Segundo a Reuters, o financiamento de primeira garantia é de aproximadamente US$ 43,5 bilhões, representando 69% do financiamento total. A Broadcom também fornecerá um suporte de valor residual dos equipamentos em escala equivalente à do financiamento de primeira garantia para mitigar o risco de queda no valor futuro dos equipamentos em questão.

Esse arranjo faz parte do acordo de colaboração em capacidade computacional anunciado anteriormente pela Broadcom. Vale destacar que a cifra de US$ 63 bilhões representa a escala da transação de financiamento e não significa que a Broadcom tenha reconhecido um montante equivalente em receita ou lucro. A receita real continua dependendo da aquisição e entrega dos equipamentos, bem como dos respectivos critérios de reconhecimento contábil.

Além disso, um documento de registro de IPO submetido pela Anthropic à Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA em 26 de outubro revelou que a empresa assinou um contrato master de arrendamento de equipamentos de cinco anos com a Broadcom, segundo o qual o total de pagamentos de arrendamento ao longo do prazo será de aproximadamente US$ 161,2 bilhões, excluindo juros.

Esse acordo reflete o compromisso da Anthropic com recursos de computação em IA de longo prazo e fornece uma base contratual para a entrega dos aceleradores de IA e equipamentos de rede correspondentes da Broadcom.

Quais riscos o suporte ao valor residual e a proteção contra inadimplência da Broadcom trazem?

O suporte ao valor residual dos equipamentos oferecido pela Broadcom equivale ao montante do financiamento com garantia de primeiro grau. Isso significa que, se os equipamentos depreciarem no futuro, a Broadcom poderá ter de absorver as perdas correspondentes. No entanto, o suporte ao valor residual não é uma garantia incondicional para a totalidade dos US$ 63 bilhões em financiamento, e a responsabilidade real continua sujeita aos termos contratuais.

De acordo com uma reportagem do The Wall Street Journal publicada em 27 de outubro, as negociações para esse financiamento chegaram a ficar paralisadas devido à elevação das taxas de juros e às preocupações dos bancos com os riscos excessivos no setor de IA.

O CEO da Broadcom, Hock Tan, fez concessões para viabilizar o acordo, incluindo aceitar taxas de juros mais altas e oferecer proteções relacionadas a uma eventual inadimplência da Anthropic. O escopo específico e o potencial impacto financeiro dessas proteções ainda precisam ser avaliados com base no contrato completo.

Para os investidores, a capacidade da Anthropic de honrar os pagamentos do arrendamento, o valor residual futuro dos equipamentos e os custos de financiamento são fatores-chave para avaliar os riscos dessa transação. Se a Anthropic entrar em inadimplência e os recursos obtidos com a liquidação dos equipamentos forem insuficientes para quitar a dívida, a Broadcom poderá enfrentar perdas financeiras adicionais.