Fusão SpaceX-Tesla: Surgem Riscos Antitruste, Inclusão no S&P Pode Trazer Cerca de 10% de Compras Passivas

TradingKey - Elon Musk revelou durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre da SpaceX (SPCX) que a SpaceX e a Tesla (TSLA) formaram, cada uma, um comitê especial composto por diretores independentes para discutir uma potencial fusão.

Musk apoia a integração das duas empresas, mas, devido a conflitos de interesse, não está participando das discussões dos comitês, e as duas partes ainda não chegaram a um acordo sobre os termos da transação. À medida que as discussões sobre a fusão entram na fase de avaliação dos comitês especiais, potenciais obstáculos antitruste, bem como ajustes na ponderação em índices e no capital passivo que o negócio pode desencadear, tornaram-se novos focos de atenção do mercado.

Fusão entre SpaceX e Tesla pode desencadear investigação antitruste

De acordo com o Semafor, um ex-integrante do Departamento de Justiça dos EUA afirmou que o risco de preocupações antitruste decorrentes de uma fusão entre a Tesla e a SpaceX é real.

O ex-oficial destacou que os reguladores costumam ver as fusões verticais como úteis para melhorar a eficiência da cadeia de suprimentos, mas, se um acordo permitir que a empresa resultante restrinja o acesso dos concorrentes a tecnologias-chave, os reguladores poderão tentar bloqueá-lo.

Por exemplo, se no futuro apenas os veículos da Tesla puderem usar tecnologias como a Starlink, da SpaceX, outros fabricantes de veículos elétricos ou de condução autônoma poderiam ser prejudicados. Consequentemente, a análise se concentraria na abertura da tecnologia após a fusão e se os concorrentes poderiam continuar acessando os serviços relacionados.

A ex-autoridade disse que o resultado final depende dos termos específicos da transação e do apetite de fiscalização das agências antitruste alinhadas a Trump. Se os democratas retomarem a Câmara dos Deputados no próximo mês, Musk também poderá enfrentar investigações no Congresso, colocando seus movimentos para integrar suas empresas sob ainda maior escrutínio.

Inclusão prevista no S&P 500 após fusão bem-sucedida pode impulsionar compras de cerca de 10% do free float

A equipe de estratégia de mercados globais do JPMorgan estima que, se as duas partes se fundirem por meio de uma transação de troca de ações, o Comitê do Índice S&P poderá conceder uma exceção de elegibilidade para manter a continuidade do benchmark, permitindo que a SpaceX entre no S&P 500 e gerando uma demanda de compra passiva equivalente a cerca de 10% do free float no momento do negócio.

O peso pós-fusão dependerá da proporção de free float reconhecida pelo índice. Se a SpaceX mantiver um fator de free float de cerca de 17%, o peso pro forma da empresa combinada no S&P 500 seria de aproximadamente 1,9%; se a proporção subir para cerca de 80%, seu peso poderá se aproximar de 3,0%, tornando-a a sexta maior componente.

A classificação setorial também levará a reajustes de capital. Se a Tesla sair do Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), espera-se que isso desencadeie cerca de US$ 4 bilhões em saídas de capital; se a SpaceX entrar no Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC), ela poderá receber cerca de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em demanda de compra.

Ao mesmo tempo, como ambas as empresas já integram o Nasdaq 100, não se espera que a fusão em si gere compras imediatas significativas. Em vez disso, a entidade combinada poderá atingir limites de concentração, resultando em cerca de US$ 10 bilhões a US$ 14 bilhões em vendas passivas. Portanto, os fluxos líquidos de capital decorrentes da fusão ainda dependem da estrutura do negócio e do tratamento final concedido por cada índice.

Além disso, o JPMorgan espera que um aumento na proporção de free float da SpaceX traga cerca de US$ 14 bilhões a US$ 15 bilhões em demanda passiva durante a reconstituição do índice Russell em dezembro. Essa demanda de compra decorre principalmente do fim do período de bloqueio (lockup) das ações pós-listagem e deve ser calculada separadamente dos fluxos de capital do índice gerados pela fusão.