Índice de Semicondutores de Filadélfia cai mais de 3% enquanto SanDisk despenca 5%; Citi diz que capex em IA segue em expansão, mas perspectivas de lucro divergem

TradingKey - No dia 8 de outubro, no horário do Leste dos EUA, as ações de hardware de IA em geral fraquejaram, com o Índice de Semicondutores de Filadélfia caindo mais de 3%. Embora os investimentos em infraestrutura de IA sigam se expandindo, as perspectivas de lucros das empresas de hardware começaram a divergir, e a narrativa de "crescimento contínuo na demanda por IA" pode não ser suficiente para impulsionar ainda mais os preços das ações.

Em relação aos principais índices do mercado, até o momento desta publicação, o Dow Jones Industrial Average recuou 0,19%, para 51.080,39; o índice Nasdaq Composite caiu 1,24%, para 27.196,81; e o índice S&P 500 cedeu 0,65%, para 7.751,09.

Em termos setoriais, ações de comunicação óptica, memórias e chips foram fortemente vendidas. A SanDisk (SNDK) caiu 5,5%, ficando abaixo da marca de US$ 1.600; a Corning (GLW) recuou 5,42%; a Marvell Technology (MRVL) caiu 5,03%; a SK Hynix (SKHY) perdeu 4,94%; a Intel (INTC) caiu 4,92%; a Micron (MU) cedeu 3,88%; a AMD (AMD) recuou 3,44%; a Qualcomm (QCOM) declinou 2,55%.

A pesquisa setorial mais recente do Citi indica que os gastos globais em capital relacionados à IA crescerão cerca de 106% em 2026 e continuarão se expandindo em cerca de 56% em 2027. Embora o ritmo de crescimento esteja desacelerando, a escala geral de gastos continua em expansão, o que significa que a desaceleração do crescimento não deve ser equiparada a uma contração da demanda.

No entanto, diante dos ganhos expressivos acumulados anteriormente pelo setor, depender apenas do "crescimento contínuo na demanda por IA" pode não ser suficiente para sustentar novas altas nos preços das ações. Os balanços do terceiro trimestre testarão o crescimento da receita, as margens de lucro e a conversão em caixa das empresas, servindo como uma janela decisiva para distinguir a qualidade do crescimento entre as companhias de hardware.

Os componentes de interconexão são um importante foco de otimismo para o Citi. A instituição elevou sua preferência pelas ações da Amphenol (APH) e da Corning (GLW) para o primeiro e segundo lugares, respectivamente, entre as opções no setor de componentes. A justificativa central é que, com o aumento da taxa de transmissão de dados, da densidade de potência e da complexidade arquitetônica dos sistemas de IA, o valor dos componentes de interconexão necessários por sistema também cresce. Consequentemente, o avanço da receita dos fornecedores não vem apenas do aumento no volume de servidores, mas também de um valor de compra mais elevado por sistema e de ganhos de participação de mercado.

Dados recentes citados pelo Citi mostram que o segmento IT Datacom da Amphenol alcançou um crescimento orgânico de 63%, com as vendas relacionadas à IA crescendo mais rápido do que os negócios tradicionais, enquanto a Corning se beneficiou da maior densidade de fibra óptica e da crescente demanda por conectividade entre racks. No entanto, a evolução da tecnologia de interconexão não se resume à "substituição do cobre pela óptica". O Citi acredita que os sistemas futuros adotarão arquiteturas híbridas, nas quais as conexões de cobre continuarão atendendo a cenários de curta distância e alta potência, enquanto as conexões ópticas se expandirão com o aumento das taxas de transmissão e distâncias. Para os fornecedores, a conversão de novos pedidos em receita e a capacidade de as atualizações de produtos impulsionarem a expansão das margens merecem mais atenção do que o simples aumento no volume de vendas.

No setor de armazenamento, o Citi prefere discos rígidos (HDDs) em relação às memórias flash NAND. A instituição acredita que a indústria de HDDs apresenta menor intensidade competitiva e maior disciplina de capex, deixando espaço para a expansão das margens. As perspectivas de demanda da Seagate (STX) e da Western Digital (WDC) apontam para um crescimento anual da capacidade em exabytes de pelo menos cerca de 25%, enquanto contratos de fornecimento de longo prazo aumentaram a visibilidade da demanda. O Citi destacou que o preço por terabyte da Western Digital subiu recentemente de 18% a 19% na comparação anual, indicando que a demanda por capacidade e a precificação sustentam juntas a receita; no entanto, a demanda efetiva dos clientes ainda precisa ser confirmada pelas entregas reais.

Em contrapartida, as memórias NAND enfrentam uma divergência entre a demanda corporativa e a de consumo. O Citi projeta que a demanda por NAND crescerá cerca de 29% em 2027, impulsionada pela demanda incremental oriunda da inferência de IA, armazenamento de contexto e descarregamento de cache para SSDs, enquanto a demanda de consumidores e ligada a PCs permanece fraca. Isso implica que investimentos fortes em data centers não se traduzem automaticamente em prosperidade simultânea em todos os mercados finais de hardware. Para as empresas de hardware de IA, o foco central na próxima etapa será se elas conseguirão preservar os lucros paralelamente à expansão da receita e converter esses lucros em caixa.