Lumentum vs. Coherent: qual ação de comunicações ópticas de IA é mais adequada para manter no longo prazo, LITE ou COHR?

TradingKey - A expansão dos data centers de IA está impulsionando o crescimento da demanda por módulos ópticos de alta velocidade, lasers e equipamentos de comutação óptica. O negócio da Lumentum (LITE) é mais focado em comunicações ópticas, enquanto a Coherent (COHR), além de produtos de conectividade para data centers, também abrange lasers industriais e materiais de engenharia.

O que são ações do conceito de comunicação óptica?

As ações de comunicação óptica referem-se a empresas listadas cujas atividades envolvem chips ópticos, lasers, módulos ópticos, fibras ópticas, equipamentos de comutação óptica e sistemas correlatos. Esses produtos utilizam sinais ópticos para transmitir dados e são aplicados em data centers, redes de telecomunicações e comunicações de longa distância.

À medida que a escala dos clusters de IA se expande, os volumes de transmissão de dados entre clusters de GPUs, servidores e switches crescem rapidamente. As conexões de cobre enfrentam limitações em distância de transmissão, densidade de largura de banda e consumo de energia, impulsionando os data centers a migrarem para interconexões ópticas de 800G, 1,6T e velocidades ainda mais altas.

A Lumentum fornece principalmente chips de laser, módulos ópticos e sistemas de comutação óptica, enquanto a Coherent abrange transceptores ópticos, motores ópticos, lasers e materiais de engenharia. Ambas as empresas se beneficiam da crescente demanda por interconexões ópticas de alta velocidade em data centers de IA.

Como se diferenciam os negócios de comunicação óptica para IA da Lumentum e da Coherent?

A Lumentum possui uma escala de receita menor, de modo que o crescimento em chips de laser, módulos ópticos para nuvem e OCS exerce um efeito impulsionador mais pronunciado sobre seu desempenho geral. A Coherent possui uma linha de produtos mais ampla, com seu negócio de comunicação e data centers já se tornando a principal fonte de receita.

Lumentum Lidera em Crescimento, Coherent Tem Maior Escala de Negócios

A Lumentum reportou receita de US$ 3,014 bilhões no ano fiscal de 2026, uma alta de 83,2% em relação ao ano anterior; sua margem operacional GAAP passou de 10,9% negativos para 17,4%, e o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 751 milhões.

A receita de sua linha de produtos de transceptores ópticos para nuvem cresceu mais de 173%, impulsionada principalmente pelo aumento das remessas, enquanto a receita de OCS superou US$ 90 milhões. A empresa projeta receita entre US$ 1,225 bilhão e US$ 1,275 bilhão para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027.

A Lumentum registrou prejuízo líquido GAAP de US$ 6,935 bilhões no acumulado do ano, decorrente principalmente de uma perda sem efeito em caixa de US$ 7,757 bilhões na extinção de dívidas. A empresa trocou aproximadamente 10,6 milhões de ações ordinárias por uma parcela de notas conversíveis com valor principal total de cerca de US$ 1,125 bilhão. Seus dois principais clientes responderam por 26,6% e 15,0% da receita total, respectivamente.

A Coherent gerou receita de US$ 7,118 bilhões no ano fiscal de 2026, alta de aproximadamente 23% em relação ao ano anterior, com lucro líquido atribuível à empresa de US$ 805 milhões. A receita do segmento de Datacenter e Comunicações cresceu 40%, para US$ 5,275 bilhões, representando cerca de 74% da receita total.

A receita do segmento Industrial recuou 10%, para US$ 1,844 bilhão, devido principalmente à venda de suas operações de Aeroespacial & Defesa e de Munique. Seus dois principais clientes responderam por 20% e 12% da receita, respectivamente.

A Coherent demonstrou múltiplos transceptores ópticos de 1,6T e está avançando em interconexões ópticas de 3,2T e na tecnologia de óptica empacotada conjuntamente. A empresa planeja apresentar resultados de pesquisas sobre um arranjo de moduladores InP de canal único de 448 Gb/s na ECOC 2026. A contribuição dessas tecnologias para a receita dependerá do progresso na qualificação por parte dos clientes e na produção em massa.

A Coherent também assinou um acordo plurianual de tecnologia óptica e capacidade fabril com a Nvidia, cobrindo P&D, capacidade de fabricação e compromissos de compra multibilionários; paralelamente, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões na aquisição de ações ordinárias da Coherent.

Quais são as diferenças entre fluxo de caixa, dívida e valuation?

O fluxo de caixa operacional da Coherent no ano fiscal de 2026 foi de US$ 79,51 milhões, as despesas de capital foram de US$ 1,103 bilhão e o fluxo de caixa livre ficou negativo em aproximadamente US$ 1,023 bilhão. Em 30 de junho de 2026, a dívida da empresa era de US$ 3,222 bilhões. A Nvidia adquiriu ações ordinárias da Coherent por aproximadamente US$ 2 bilhões, cujos recursos foram destinados a P&D, expansão de capacidade e operações.

No mesmo período, o fluxo de caixa operacional da Lumentum foi de US$ 751 milhões, as despesas de capital somaram US$ 451 milhões e o fluxo de caixa livre foi de aproximadamente US$ 300 milhões. Em 27 de junho de 2026, o caixa e as aplicações financeiras de curto prazo da empresa somavam US$ 2,738 bilhões, e a dívida contábil era de US$ 1,637 bilhão.

Durante o ano, a Lumentum obteve US$ 2 bilhões em financiamento via ações preferenciais. O valor principal de suas notas conversíveis deve ser liquidado em dinheiro, enquanto o valor de conversão que exceder o principal pode ser liquidado em dinheiro, ações ou uma combinação de ambos. Em 27 de junho, o valor contábil das notas conversíveis era de US$ 1,545 bilhão, com um valor justo estimado em US$ 7,607 bilhões.

Em 18 de setembro de 2026, o valor de mercado em ações ordinárias da LITE e da COHR era de aproximadamente US$ 89,6 bilhões e US$ 62,1 bilhões, respectivamente. Calculados pela divisão do valor de mercado das ações ordinárias pela receita do ano fiscal de 2026, seus múltiplos preço/vendas (Price-to-Sales) históricos foram de aproximadamente 29,7x e 8,7x, respectivamente; essa métrica não considera caixa, dívida, ações preferenciais ou outras participações que não constituam ações ordinárias.

LITE ou COHR: Qual é mais indicada para manter no longo prazo?

Com base no desempenho do ano fiscal de 2026, a LITE leva vantagem no crescimento da receita, na margem operacional GAAP e no fluxo de caixa operacional. Um índice preço/vendas dos últimos 12 meses de cerca de 29,7x também indica que a empresa precisa contar com um crescimento sustentado em módulos ópticos de 1,6T, lasers de alta velocidade e OCS para justificar seu valuation atual.

A COHR possui uma escala de receita maior e uma gama de produtos mais ampla, com seu índice preço/vendas dos últimos 12 meses de cerca de 8,7x sendo inferior ao da LITE. Os investimentos em capital da empresa atingiram US$ 1,103 bilhão no ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa livre ficou em aproximadamente -US$ 1,023 bilhão e a dívida ao final do ano foi de US$ 3,222 bilhões. O avanço da expansão de capacidade e a eficiência de capital afetarão seu desempenho futuro de lucros.

Para investidores que priorizam o crescimento da receita, as margens de lucro e o fluxo de caixa, a LITE possui uma vantagem relativa; para aqueles que valorizam a escala dos negócios e um índice preço/vendas dos últimos 12 meses relativamente menor, enquanto toleram pressões de expansão de capacidade e endividamento, a COHR se alinha melhor às suas preferências. Os investimentos em capital dos provedores de nuvem, o ritmo de compras dos clientes, a expansão da capacidade de produção e a precificação de módulos ópticos e lasers afetarão conjuntamente o desempenho de longo prazo de ambas as empresas.