Micron vs. SanDisk: Qual ação de memória é mais indicada para o longo prazo, MU ou SNDK?

TradingKey - Micron Technology (MU) e SanDisk (SNDK) se beneficiam da expansão dos data centers de IA, mas possuem estruturas de negócios diferentes. A Micron abrange HBM, DRAM e NAND, o que lhe permite fornecer simultaneamente produtos para aceleradores de IA, memória principal de servidores e armazenamento para data centers; a SanDisk foca principalmente em memória flash NAND e produtos de armazenamento relacionados, cobrindo SSDs corporativos, SSDs para clientes e dispositivos de armazenamento de consumo.

Em comparação com a Micron, a estrutura de produtos da SanDisk é mais concentrada em NAND, tornando seu desempenho mais sensível aos preços da memória flash, ao mix de produtos e à demanda por armazenamento para data centers e clientes.

Qual é a diferença entre a Micron e a SanDisk?

A Micron possui um portfólio de produtos mais amplo, evitando a dependência total de uma única categoria de memória; o negócio da SanDisk é mais concentrado, oferecendo maior elasticidade de lucros quando os preços das memórias NAND sobem, enquanto os ganhos podem se contrair mais rapidamente quando os preços caem.

Micron é mais lucrativa, SanDisk tem menor dívida contábil

A receita da Micron Technology no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 atingiu US$ 41,456 bilhões, uma alta de cerca de 346% na comparação anual, com margem bruta GAAP de 84,6% e lucro líquido de US$ 28,243 bilhões. Impactado pelo aumento no contas a receber, o fluxo de caixa operacional do trimestre foi de US$ 25,390 bilhões, valor inferior ao lucro líquido.

A Micron projeta que a receita do quarto trimestre fique entre US$ 49 bilhões e US$ 51 bilhões. O HBM4 iniciou os envios em massa para as plataformas dos principais clientes, com o HBM e as memórias DRAM de ponta melhorando o mix de produtos. Se a margem bruta de 84,6% poderá ser sustentada ainda depende dos preços das memórias, da dinâmica de oferta e demanda e do mix de produtos.

A receita da SanDisk no ano fiscal de 2026 foi de US$ 20,248 bilhões, uma alta de 175% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atingiu US$ 11,433 bilhões, ante um prejuízo líquido de US$ 1,641 bilhão no mesmo período do ano anterior; o fluxo de caixa operacional foi de US$ 11,671 bilhões. Os números da SanDisk referem-se ao ano inteiro e não podem ser comparados diretamente ao desempenho de um único trimestre da Micron.

A receita da SanDisk no segmento de data centers deu um salto de 437% na comparação anual, atingindo US$ 5,153 bilhões, impulsionada principalmente por aumentos simultâneos nos volumes de remessa e nos preços de venda por GB. Como seus negócios estão concentrados em NAND, uma queda nos preços das memórias flash impactaria diretamente sua receita e sua margem bruta.

Ao final do terceiro trimestre fiscal, a Micron possuía um total de US$ 30,2 bilhões em caixa, investimentos negociáveis e caixa restrito, enquanto a dívida de curto e longo prazo totalizou US$ 5,722 bilhões. Os investimentos líquidos em capital no trimestre foram de US$ 7,1 bilhões, e o contas a receber subiu para US$ 31,025 bilhões.

A SanDisk detinha US$ 4,762 bilhões em caixa no encerramento do ano fiscal, quitou integralmente seus empréstimos a prazo e não tinha saques pendentes em sua linha de crédito rotativo; os estoques aumentaram para US$ 2,698 bilhões, ante US$ 2,079 bilhões no final do ano anterior.

A SanDisk registrou despesas com imobilizado de US$ 177 milhões no ano fiscal de 2026, mas obtém seu suprimento de wafers NAND principalmente por meio da Flash Ventures, uma joint venture operada com a Kioxia. A SanDisk detém uma participação de 49,9% na joint venture, assumindo cerca de metade dos custos fixos, aproximadamente 49,9% a 50% dos aportes de capital quando o fluxo de caixa é insuficiente, além de certas garantias de arrendamento de equipamentos.

Portanto, a dívida onerosa do balanço patrimonial da SanDisk é menor do que a da Micron; no entanto, a avaliação de sua pressão financeira exige considerar suas obrigações de aporte de capital, aquisição e garantias relacionadas à Flash Ventures.

MU vs. SNDK: Qual é a melhor para manter no longo prazo?

No fechamento de 18 de setembro de 2026, segundo dados do StockAnalysis, os múltiplos P/L TTM da Micron e da SanDisk eram de 22,9x e 24,3x, respectivamente, e seus múltiplos P/L projetados eram de 7,0x e 8,4x, respectivamente.

Os valuations projetados de ambas as empresas baseiam-se no crescimento expressivo dos preços dos chips de memória e dos lucros. Caso a oferta e a demanda do setor enfraqueçam, as projeções de lucros e os níveis de valuation poderão ser ajustados em conformidade.

A Micron abrange HBM, DRAM e NAND, com fontes de crescimento que incluem memória para aceleradores de IA, memória principal para servidores e armazenamento para data centers. O negócio da SanDisk concentra-se em NAND, SSDs corporativos e outros produtos de memória flash, sendo seu desempenho operacional mais sensível aos preços de NAND e à demanda por armazenamento em data centers.

A dívida registrada no balanço da SanDisk e sua relação dívida/patrimônio líquido são inferiores às da Micron, mas a empresa também precisa arcar com custos fixos, despesas de capital e garantias de arrendamento de equipamentos relacionadas à Flash Ventures. A escala de despesas de capital da Micron é maior, e suas contas a receber também aumentaram significativamente com o crescimento da receita.

Considerando o mix de produtos, a cobertura da demanda por IA e os valuations atuais, a Micron é mais adequada como um ativo para manutenção no longo prazo; já os investidores otimistas com a alta contínua dos preços de NAND e da demanda por SSDs corporativos, e que toleram uma volatilidade cíclica maior, podem dar atenção à SanDisk. Daqui em diante, os principais fatores a observar incluem as variações nos preços de memória, despesas de capital, estoques, contas a receber e pedidos de data centers.