Anthropic avança rumo a IPO de US$ 2 trilhões: as ações da Zoom também podem subir?

TradingKey — Em 17 de agosto, no horário da Costa Leste dos EUA, a Bloomberg informou que, até o final de julho, a receita anualizada da Anthropic atingiu US$ 65 bilhões, crescendo mais de sete vezes em relação ao final do ano passado. De acordo com um relatório da Reuters de 16 de agosto, a empresa espera que sua receita em 2028 atinja entre US$ 190 bilhões e US$ 200 bilhões.

A contínua aceleração da receita oferece um suporte crítico para seus planos de IPO. A Anthropic pode abrir o capital no mercado de ações dos EUA já no final de setembro ou início de outubro deste ano, com expectativas de valuation atingindo US$ 2 trilhões, podendo superar a SpaceX e se tornar o maior IPO da história.

Os beneficiários deste IPO não são apenas as empresas de venture capital em estágio inicial da Anthropic, mas também a Zoom (ZM), que estabeleceu sua posição por meio do seu braço de investimento estratégico (Zoom Ventures).

A Zoom Ventures participou do investimento na Anthropic ainda em 2023 e estabeleceu uma parceria estratégica com ela. A Zoom não divulgou o valor específico do investimento na época, mas dados do mercado mostram que a Zoom investiu acumuladamente cerca de US$ 97 milhões, incluindo cerca de US$ 51 milhões em 2023 e um investimento subsequente de cerca de US$ 46 milhões.

De acordo com documentos regulatórios, com base no valuation de US$ 380 bilhões da Anthropic em sua rodada de financiamento da Série G em fevereiro deste ano, o valor contábil da participação da Zoom é de aproximadamente US$ 1,27 bilhão, representando um retorno sobre o investimento inicial de cerca de 25 vezes.

Se a Anthropic finalmente abrir o capital com um valuation de US$ 2 trilhões, sem considerar por enquanto novos financiamentos, emissões de ações no IPO e outros fatores de diluição, um cálculo simples baseado nas proporções de valuation sugere que o valor contábil da participação da Zoom poderia subir para aproximadamente US$ 6,68 bilhões, com o valor real dependendo da estrutura da oferta do IPO e da diluição subsequente.

Para a Zoom, com uma capitalização de mercado na faixa de US$ 30 bilhões, este já não é um ganho de investimento desprezível. Consequentemente, surge a dúvida: o IPO da Anthropic pode impulsionar uma alta nas ações da Zoom?

[Fonte: TradingView]

Quanto valor o investimento acionário da Anthropic pode trazer para o Zoom?

Atualmente, a participação na Anthropic tornou-se uma parte atraente do balanço patrimonial da Zoom.

Com base em seu valor contábil atual de US$ 1,27 bilhão, esse ativo representa cerca de 4% do valor de mercado atual da Zoom; se a Anthropic abrir o capital no futuro com um valuation de US$ 2 trilhões, o valor teórico da participação da Zoom poderá atingir aproximadamente US$ 6,68 bilhões, representando uma parcela significativamente maior da atual capitalização de mercado da Zoom.

Mais importante ainda, isso significa que, ao avaliar a Zoom, os investidores não podem olhar apenas para seus negócios tradicionais de videoconferência e colaboração empresarial, mas também devem considerar o valor dos ativos de IA que ela possui.

Após o IPO da Anthropic, a participação da Zoom ainda poderá enfrentar períodos de lock-up, restrições à venda de ações e diluição decorrente de rodadas de financiamento subsequentes e da própria emissão no IPO. Portanto, o quanto de valor poderá ser efetivamente realizado dependerá do valuation real da Anthropic em sua listagem, do percentual de participação da Zoom e dos acordos de transação subsequentes.

No entanto, isso oferece à Zoom diversas possibilidades, como investir em colaboração técnica, reforçar capacidades de IA ou monetizar a participação de forma oportunista após o período de lock-up para gerar retornos adicionais aos acionistas. Uma vez implementadas, espera-se que essas ações potenciais forneçam um catalisador positivo de curto prazo para o preço das ações.

Sinergia de IA entre Zoom e Anthropic Continua Sendo Destaque de Longo Prazo

Além do valuation, o relacionamento comercial entre a Zoom e a Anthropic é igualmente notável.

O grande modelo da Anthropic, o Claude, foi integrado a ferramentas como o Zoom AI Companion para resumos de reuniões, acompanhamento de tarefas e automação de fluxos de trabalho corporativos.

A Zoom é simultaneamente acionista, cliente e parceira de distribuição da Anthropic. A sinergia entre esses três papéis pode gerar retornos compostos sustentáveis. Atualmente, os recursos de IA impulsionados pelo Claude estão em uso ativo entre os clientes corporativos da Zoom, com os usuários pagos ativos mensais do AI Companion registrando alta de 184% na comparação anual, o que indica que alguns clientes corporativos estão pagando por recursos de IA.

No entanto, isso não se materializará no curto prazo. A comercialização de recursos de IA leva tempo, e a capacidade de aumentar a disposição dos clientes corporativos em pagar será o teste decisivo desse valor sinérgico.

Sinais iniciais já começaram a surgir. De acordo com os resultados financeiros do Q1 do ano fiscal de 2027 da Zoom, os usuários pagos ativos mensais do AI Companion cresceram 184% na comparação anual, com a taxa de retenção recuperando-se para 99%, ante 98% no trimestre anterior.

Contudo, nem todos estão otimistas. Um analista do Seeking Alpha destacou em um relatório no início de junho que o potencial de valorização proveniente desse ganho de investimento já foi parcialmente precificado na cotação atual das ações da Zoom, e o modelo de negócios da Zoom baseado em licenças por usuário ainda enfrenta desafios decorrentes da disrupção por IA e do acirramento da concorrência, o que motivou o rebaixamento da recomendação para "Neutra".

Além disso, o período de lock-up e a diluição são riscos que devem ser considerados. A Zoom enfrentará um período de lock-up de 6 a 12 meses após a abertura de capital da Anthropic, enquanto captações subsequentes de recursos e novas emissões de ações durante o IPO poderão diluir ainda mais sua participação. Esses fatores significam que ainda há incerteza sobre quanto desse ganho potencial será concretizado ao final.

Resumo

O IPO da Anthropic não é apenas um evento do mercado de capitais, mas também uma oportunidade para reavaliar a Zoom. No curto prazo, espera-se que as notícias sobre o IPO aumentem o reconhecimento do mercado em relação aos ativos de investimento em venture capital da Zoom, impulsionando a cotação de suas ações; no médio e longo prazos, as sinergias em IA e os potenciais retornos de monetização oferecem suporte adicional para o seu valuation.

Para investidores que buscam oportunidades de investimento na camada de aplicações de IA, a Zoom pode ser um alvo indireto que não pode ser ignorado.