SK Hynix Sobe Mais de 15% com Citi Afirmando que Fabricantes Chinesas de Memória Não Impactarão o Mercado no Curto Prazo, Escassez de Memória Deve Durar Pelo Menos Até 2027

TradingKey - Em 30 de julho, no horário de Nova York, as ADRs da SK Hynix ( SKHY) registraram uma forte recuperação após caírem abaixo de seu preço de emissão. Até o momento desta publicação, as ações subiam mais de 15%, para US$ 146,39.

Segundo informações, a Daiwa divulgou um relatório de análise sugerindo que a recente correção no preço das ações da SK Hynix foi excessiva, recomendando que os investidores comprem nas quedas e reiterando sua recomendação de 'Compra'. No entanto, em resposta aos rebaixamentos de valuation entre concorrentes do setor de memórias, a instituição reduziu o múltiplo P/L alvo em 20%, de 9,38 vezes para 7,5 vezes, e cortou o preço-alvo de 12 meses de 3,6 milhões de wons sul-coreanos para 3 milhões de wons sul-coreanos.

O Citi, por sua vez, afirmou que a demanda por IA continuará a impulsionar os preços dos chips de memória DRAM e flash, com a escassez de oferta durando pelo menos até 2027. Em relação às preocupações de que o aumento de capacidade das empresas chinesas levaria a uma concorrência acirrada nos mercados de DRAM e memória flash, o Citi também descartou essa visão, afirmando que as duas empresas chinesas ainda estão limitadas tecnologicamente em termos de capacidade. Embora a velocidade de expansão de capacidade da CXMT e da YMTC seja semelhante à de seus pares globais, o progresso delas permanece concentrado em processos DUV maduros.

O Citi acredita que a China está atrás do resto do mundo em mais de cinco anos na tecnologia EUV, o que limita sua capacidade de desestabilizar de forma relevante o mercado de memórias de ponta.

Gráfico de preço das ADRs da SK Hynix, Fonte: TradingView

Além disso, durante uma teleconferência com especialistas coreanos do setor de memórias promovida pelo Goldman Sachs, os especialistas participantes avaliaram que os preços da DRAM convencional manterão um forte ritmo de crescimento de 'dois dígitos percentuais' este ano. A HBM tem espaço para altas significativas de preços ou até mesmo para dobrar de valor no ano que vem, o caráter vinculante dos contratos de longo prazo está se fortalecendo no mercado e os concorrentes chineses representam ameaças limitadas no curto a médio prazo.

Especialistas esperam que os preços da DRAM convencional atinjam um crescimento trimestral de 'dois dígitos percentuais' no terceiro trimestre de 2026, coincidindo com a recente e forte recuperação nos preços spot (à vista). Ao entrar no quarto trimestre, respaldados pela escassez contínua de oferta, os especialistas acreditam que 'alcançar outro crescimento trimestral de dois dígitos' também é possível. Eles avaliam que, sem um aumento significativo de volume pelo lado da oferta e com a contínua demanda impulsionada por servidores de IA, os preços naturalmente têm mais chances de subir do que de cair.

A tese da HBM é ainda mais agressiva. Os especialistas acreditam que, devido à alta dos preços da DRAM convencional, a precificação da HBM 'tem potencial para dobrar' no ano que vem. A própria previsão do Goldman Sachs é de que os preços da HBM da Samsung aumentem 87% na comparação anual em 2027, um valor que já é superior ao consenso de 52% do sell-side compilado pela Bloomberg.

Por outro lado, o mercado vem se preocupando com o impacto da expansão de capacidade por parte dos fabricantes chineses de memórias, mas os especialistas continuam céticos. Eles admitem que os fornecedores chineses estão expandindo ativamente a capacidade, mas acreditam que 'a possibilidade de eles se tornarem uma ameaça clara para os fabricantes líderes no curto a médio prazo é baixa'. O motivo é que ainda existe uma diferença entre os fabricantes chineses e os principais players em termos de rendimento de produção e níveis tecnológicos. Simplificando, eles acreditam que a escala de expansão de capacidade não se traduz em oferta efetiva, e as barreiras técnicas são difíceis de superar no curto prazo.

Notavelmente, o presidente do conselho do SK Group, Chey Tae-won, comprou 3.600 ações da SK Hynix. Com base no preço de fechamento de hoje da SK Hynix no mercado sul-coreano de aproximadamente US$ 920 (1.322.000 wons sul-coreanos), a transação está avaliada em aproximadamente US$ 3,31 milhões.