Queda de Google e Tesla após balanços derruba Nasdaq em 2%: por que SK Hynix, Micron e outras ações de memória ainda contrariam a tendência?

TradingKey - Em 23 de julho, horário de Nova York, os três principais índices acionários dos EUA caíram em bloco, com o Google ( GOOGL) e a Tesla ( TSLA) divulgando seus resultados financeiros do segundo trimestre, nos quais ambas viram o fluxo de caixa livre ficar negativo, e as despesas de capital massivas exerceram pressão sobre as cotações de suas ações. No entanto, o desempenho divergiu a nível setorial, com as ações de chips de memória contrariando a tendência de queda hoje, e o Índice de Semicondutores da Filadélfia registrando leve alta de 0,09%.

Até o momento desta publicação, o Dow Jones Industrial Average recuou 1,02%, para 51.683,54 pontos; o índice Nasdaq Composite caiu 1,95%, para 25.189,19 pontos; e o índice S&P 500 registrou queda de 1,07%, para 7.418,67 pontos.

[Gráfico de Tendência dos Três Principais Índices Acionários, Fonte: FutuBull]

Em nível setorial, as ações de tecnologia de mega-capitalização caíram em bloco, mas as ações de hardware de IA, que se beneficiam do aumento das despesas de capital, contrariaram a tendência e registraram ganhos.

Entre as provedoras de nuvem: o Google (GOOGL) caiu 6,79%, a Amazon ( AMZN) recuou 4,14%, a Meta Platforms ( META) caiu 3,40%, a Microsoft ( MSFT) recuou 1,64%

Entre as ações de chips de memória: a SK Hynix ADR ( SKHY) subiu 6,3%, a Micron ( MU) avançou 3,3%, a SanDisk ( SNDK) registrou alta de 1,9%

O propulsor por trás da divergência de preços das ações entre os segmentos de upstream e downstream da cadeia industrial de IA é a via de transmissão das despesas de capital. O mercado acredita que os massivos investimentos em IA do Google e da Tesla são justamente a lógica central que impulsiona a alta na contramão das ações de hardware de IA.

Anteriormente, havia se formado um consenso no mercado: a implantação de servidores de IA é inseparável do suporte de memórias de alta largura de banda (HBM), DRAM, memória flash NAND e dispositivos de armazenamento. No entanto, sempre houve discordância sobre se as gigantes do upstream, como as provedoras de nuvem, continuariam a elevar suas despesas de capital.

Os relatórios financeiros do Google e da Tesla eliminaram totalmente essa incerteza — os investimentos maciços de ambas as empresas são, em essência, apostas antecipadas na infraestrutura de capacidade computacional para IA. Esse investimento acabará sendo transmitido passo a passo ao longo da cadeia industrial para os segmentos de upstream, como chips de memória e hardware de servidores. Os dados financeiros mostraram que as despesas de capital do Google no segundo trimestre atingiram US$ 44,9 bilhões, quase o dobro do registrado no mesmo período do ano passado, com a grande maioria destinada a servidores, data centers e construção de infraestrutura de rede.

Diante do atual cenário de oferta restrita de chips de memória e escassez de recursos computacionais, quanto maiores forem as despesas de capital, mais robustos serão os pedidos para os fornecedores de hardware — o que é precisamente a lógica subjacente por trás da divergência entre a 'queda das ações de tecnologia e a alta das ações de hardware de IA'. À medida que as provedoras de nuvem de hiperescala continuam a expandir seus data centers, o mercado espera que as fabricantes de chips de memória se beneficiem diretamente de um poder de precificação mais forte e de uma demanda persistentemente elevada.

Andrew Slimmon, do Morgan Stanley, disse na quarta-feira que os chips de memória e a capacidade computacional continuarão com oferta escassa no futuro próximo, reforçando sua perspectiva positiva para os investimentos relacionados à IA, apesar do ceticismo contínuo do mercado em relação às volumosas despesas de capital em data centers.

Slimmon disse que Wall Street continua focada atualmente nos custos de investimento de curto prazo em infraestrutura de IA, enquanto as empresas de tecnologia estão investindo de forma agressiva para capturar a demanda de longo prazo. "Chips de memória são escassos, e a capacidade computacional é escassa", disse Slimmon categoricamente. "Não acho que essa escassez vá se resolver tão cedo."

Ele sugeriu ainda que os investidores deveriam se concentrar em áreas de escassez, acreditando que o lado da oferta ainda não acompanhou a demanda em constante crescimento por infraestrutura de IA. Embora tenha admitido que algumas ações de chips de memória mostraram sinais de superaquecimento no início deste ano, a recente correção tornou os valuations mais atraentes.

Ao mesmo tempo, Slimmon refutou comparações do atual ciclo de despesas de capital em IA com a bolha da internet (ponto-com) ou com a fase de colapso de um ciclo de commodities, apontando que o fim da bolha da internet ocorreu apenas depois que a oferta alcançou a demanda — e as condições atuais do setor indicam que a onda de construção de infraestrutura de IA ainda está em seus estágios iniciais.