Prévia de resultados do 2T da Netflix: Teste em meio à estagnação das ações, engajamento de usuários e negócio de publicidade tornam-se fundamentais

TradingKey - A gigante do streaming Netflix ( NFLX) divulgará seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2026 após o fechamento do mercado americano na quinta-feira. Após uma correção sustentada no preço de suas ações ao longo do último ano, este balanço não é apenas crucial para o seu desempenho trimestral, mas também é visto pelo mercado como um teste fundamental para verificar se a tese de crescimento da Netflix permanece intacta.

Atualmente, a expectativa geral de Wall Street é de que a receita da Netflix no segundo trimestre seja de aproximadamente US$ 12,58 bilhões, uma alta de 13,5% na comparação anual, com lucro por ação estimado em US$ 0,79. Como a empresa não divulga mais as adições líquidas trimestrais de assinantes, o foco dos investidores migrou gradualmente do crescimento passado de assinantes para o engajamento dos usuários, o progresso de seu negócio de publicidade e a visão da gestão sobre as perspectivas de crescimento para o segundo semestre.

Engajamento do Usuário Torna-se a Métrica de Maior Preocupação do Mercado

Para a Netflix, a variável central que impulsiona a receita de assinaturas e publicidade não é mais o número líquido de novos assinantes, mas sim o tempo que os usuários estão dispostos a permanecer na plataforma e a quantidade de conteúdo que consomem.

Nos últimos trimestres, o mercado tem se concentrado cada vez mais em saber se o tempo total de visualização da Netflix está desacelerando. À medida que a concorrência no streaming continua a se acirrar, a atenção do usuário está sendo desviada por mais plataformas, com produtos de entretenimento online — incluindo YouTube, TikTok, Twitch, plataformas de podcast e Roblox — competindo pelo tempo de tela limitado dos usuários.

Ao mesmo tempo, dados de algumas empresas terceirizadas mostram que a participação da Netflix no tempo de audiência de TV nos EUA recuou no acumulado deste ano, enquanto o YouTube continuou a aumentar sua participação de mercado, agravando ainda mais as preocupações do mercado em relação à retenção de usuários da Netflix.

O que gera ainda mais preocupação entre os investidores é que reportagens recentes da mídia sugerem que a Netflix continua cautelosa internamente em relação ao engajamento dos usuários com determinados conteúdos. Os dados de audiência de temporadas seguintes de algumas séries de sucesso caíram significativamente em relação às suas temporadas de estreia, levando o mercado a debater se está se tornando cada vez mais difícil para a Netflix replicar o poder de atração de público de grandes sucessos do passado, como "Stranger Things" e "Round 6".

Hanna Howard, gestora de portfólio da Gabelli Funds, disse: "A chave é entender quais medidas eles tomarão para impulsionar o engajamento futuro dos usuários". Ela acrescentou que, em comparação com resultados trimestrais sólidos, uma perspectiva de crescimento robusta tem mais probabilidade de impulsionar o preço das ações.

Negócio de Publicidade Entra na Fase de Retornos, Qualidade do Crescimento Enfrenta Teste

Em comparação com o seu negócio de assinaturas, o negócio de publicidade é, sem dúvida, um dos maiores motores de crescimento da Netflix para os próximos anos.

A empresa projetou anteriormente que sua receita publicitária em 2026 deverá dobrar em relação ao ano passado, atingindo aproximadamente US$ 3 bilhões. Embora isso represente atualmente apenas cerca de 6% da receita total, a administração sempre viu a publicidade como uma fonte vital de crescimento de lucros a longo prazo no futuro.

No entanto, o crescimento da receita publicitária depende não apenas do tamanho da base de anunciantes, mas principalmente da capacidade da plataforma de fornecer impressões de anúncios suficientes, sendo que o inventário de anúncios é determinado, em última análise, pelo tempo de visualização dos usuários.

Em outras palavras, o crescimento do negócio de publicidade segue uma lógica muito clara: quanto mais tempo os usuários assistem, mais inventário de anúncios vendável é gerado e maior é o potencial de crescimento da receita publicitária.

Consequentemente, o mercado notou que a Netflix começou a ajustar sua estratégia de conteúdo nos últimos meses. A empresa fez parcerias com vários dos principais criadores digitais, ao mesmo tempo em que introduziu um grande volume de conteúdo originalmente publicado principalmente no YouTube, e colaborou com diversas organizações de mídia para lançar programações de vídeos curtos de menor custo e maior frequência.

Muitos especialistas do setor interpretam essa mudança como uma iniciativa ativa da Netflix para expandir seu inventário de anúncios, em vez de simplesmente diversificar sua oferta de conteúdo. Em comparação com séries originais de alto custo, esse tipo de conteúdo mais leve pode impulsionar continuamente o tempo de visualização com custos de produção mais baixos, aumentando assim as capacidades de monetização de anúncios.

Até o momento, a Netflix declarou que o número de espectadores ativos mensais globais em seu plano com anúncios ultrapassou 250 milhões, mantendo sua trajetória ascendente. No entanto, se esse número pode realmente se traduzir em receita publicitária e tarifas de publicidade mais altas é algo que ainda precisa ser mais validado por este relatório de resultados.

Investimento em Conteúdo Continua a Aumentar, Pressão de Crescimento Sobe Simultaneamente

Embora seu negócio de publicidade esteja em expansão, a Netflix ainda enfrenta o aumento nos custos de conteúdo.

A empresa havia projetado anteriormente que suas despesas com amortização de conteúdo em 2026 aumentariam aproximadamente 10% na comparação anual, com o crescimento concentrado principalmente no primeiro semestre do ano. Diante do aumento nos custos de conteúdo, caso as séries de sucesso tenham dificuldade em gerar consistentemente um alto volume de horas assistidas, a capacidade da empresa de reajustar os preços das assinaturas e expandir seu negócio de publicidade no futuro poderá ser afetada.

Enquanto isso, a grade de lançamentos de conteúdo para o segundo semestre também se tornou um ponto central de discussão no mercado.

No ano passado, o lançamento concentrado de franquias de sucesso como 'Stranger Things', 'Round 6' e 'Wandinha' contribuiu com um volume massivo de horas assistidas na plataforma. Embora o segundo semestre deste ano ainda traga lançamentos graduais de produções como a quinta temporada de 'Outer Banks', a segunda temporada de 'Magnatas do Crime', 'Enola Holmes 3' e mais jogos da NFL, o mercado em geral acredita que será difícil produzir um mega-sucesso capaz de replicar o impacto de 'Stranger Things'.

Portanto, os investidores esperam identificar, a partir deste balanço, se a empresa ainda pode contar com conteúdo original para manter a retenção de usuários e continuar a impulsionar o crescimento das horas assistidas.

Wall Street Permanece Amplamente Otimista Após Forte Correção no Preço das Ações

Ao longo do último ano, a Netflix se tornou uma das retardatárias relativas entre as ações de tecnologia de mega capitalização no S&P 500.

Desde sua máxima histórica, o preço das ações da empresa sofreu um recuo acumulado de mais de 40%, com sua queda no acumulado do ano também se aproximando de 20%. As preocupações do mercado estão centradas principalmente na desaceleração do crescimento, na intensificação da concorrência e na incerteza em torno do engajamento futuro dos usuários.

No entanto, a maioria das instituições de Wall Street ainda mantém uma perspectiva positiva.

"Acho que os resultados financeiros mostrarão que o negócio continua robusto, o segmento de publicidade segue crescendo e os consumidores continuam aceitando os aumentos de preços", disse Van Tienhoven, da Riverpark Capital. "Para centenas de milhões de usuários, continua sendo um serviço essencial pelo qual estão dispostos a pagar. A onda de vendas anterior foi, de certa forma, uma reação exagerada. Ela continua sendo o ativo de mídia de maior qualidade globalmente, com poucos rivais no setor de streaming. Apesar de manter um crescimento de dois dígitos, suas ações estão sendo negociadas com desconto. O momento atual parece uma excelente oportunidade de compra."

O Morgan Stanley continua mantendo a recomendação "Overweight" para a Netflix. Embora tenha reduzido seu preço-alvo de US$ 115 para US$ 90, o banco acredita que as preocupações do mercado sobre o declínio no engajamento dos usuários são um tanto exageradas e espera que os conteúdos ao vivo e os eventos esportivos melhorem a atividade na plataforma no segundo semestre.

A Guggenheim também manteve sua recomendação de "Compra". A instituição acredita que o catálogo geral de conteúdo no segundo semestre deste ano pode ser mais fraco do que no mesmo período do ano passado, de modo que a média de horas assistidas ainda enfrentará alguma pressão. No entanto, espera-se que a expansão da publicidade, o crescimento nos mercados internacionais e a estratégia de direitos de transmissão esportiva ainda forneçam novos motores de crescimento para a Netflix.