Não deixe o valuation de dois trilhões subir à cabeça: SpaceX enfrenta primeira onda de expirações de lock-up em agosto; se o preço da ação se mantiver em $175,5, a pressão vendedora disparará para 30%.

TradingKey - A SpaceX (SPCX), o maior IPO da história, estreou com sucesso na Nasdaq na última sexta-feira, com suas ações subindo até 30% no intradia antes de fechar em alta de 19%, a US$ 160,95, elevando sua capitalização de mercado total para além de US$ 2 trilhões.

Na segunda-feira, a SpaceX divulgou oficialmente que os subscritores deste IPO exerceram integralmente sua opção de lote suplementar, elevando o total final de recursos captados para US$ 85,7 bilhões e continuando a quebrar o recorde global de IPOs. O capital adicional captado apenas por meio da opção de lote suplementar supera o tamanho total da oferta da maioria dos IPOs de tecnologia.

A decisão dos subscritores, incluindo Goldman Sachs e Morgan Stanley, de exercer integralmente a opção não foi um mero procedimento de rotina. Em vez disso, foi uma decisão ativa baseada no desempenho real das negociações no mercado secundário após a listagem, confirmando que a demanda do mercado superou em muito as estimativas durante a fase de oferta.

Por trás da alta frenética das ações, ainda existem riscos que exigem atenção. Na fase inicial da listagem da SpaceX, seu free float representava apenas cerca de 4,3%, o que significa que pequenas entradas ou saídas de capital podem movimentar significativamente o preço das ações. O grande capital institucional precisa acumular apenas uma pequena parcela para dominar as movimentações de preços. No entanto, à medida que as ações restritas forem gradualmente desbloqueadas e o free float continuar a se expandir, o preço das ações enfrentará pressão de baixa.

Em meio ao frenesi do mercado, os investidores ainda precisam encarar a situação com racionalidade. Investir exige não apenas analisar os desenvolvimentos atuais, mas também adotar uma abordagem prospectiva para monitorar potenciais catalisadores futuros.

As duas datas principais a seguir são cruciais, pois estão diretamente relacionadas à entrada de capital e à expansão de ações, e terão um impacto massivo no preço das ações.

SpaceX deve ser incluída no índice Nasdaq 100

De acordo com as regras mais recentes da Nasdaq, a partir de 1º de maio, se uma empresa listada estiver entre as 40 maiores em capitalização de mercado, ela poderá entrar de forma acelerada no Índice Nasdaq 100 já no 15º dia de negociação. Aplicado à SpaceX, isso significa que ela seria incluída no índice por volta de 7 de julho.

Em nosso artigo recente, " 15 dias após a listagem da SpaceX, fundos de índice absorverão 30% das ações em circulação. O que isso significa para os investidores de varejo?", analisamos os impactos relevantes.

De forma simples, a inclusão acelerada da SpaceX em índices como o Nasdaq 100, combinada com um free float extremamente baixo, desencadeará compras massivas e concentradas por parte de fundos passivos. Isso impulsiona o preço das ações e seu peso no índice, criando um ciclo de autorreforço ao mesmo tempo em que reduz o espaço das ações constituintes existentes. No curto prazo, isso gera um prêmio de preço, mas também amplifica a volatilidade, apresentando riscos significativos de queda quando o otimismo esfriar ou os períodos de lock-up expirarem.

O final de julho registrará o primeiro desbloqueio de ações em larga escala.

Após a SpaceX divulgar seu primeiro relatório trimestral desde que abriu o capital (o relatório do segundo trimestre, previsto para o início ou meados de agosto), a empresa enfrentará seu primeiro desbloqueio massivo de ações desde sua listagem.

Para evitar a forte pressão de venda de um vencimento de lock-up concentrado, a SpaceX contornou a regra tradicional de desbloqueio integral de 180 dias, comum nos mercados dos EUA, optando por um esquema de desbloqueio escalonado e multifásico que libera aproximadamente 7% das ações em circulação em intervalos regulares.

No entanto, a escala da primeira onda de desbloqueio em meados de agosto supera em muito o ritmo planejado. Embora a cota inicial de desbloqueio especificada no prospecto seja de 30%, após excluir a participação de 42% detida pelo próprio Musk, o mercado espera que a proporção real de ações de insiders (incluindo opções de ações para funcionários e ações de permutas de ativos anteriores) que entrarão no mercado fique entre 10% e 15%.

Uma cláusula de proteção é particularmente notável: se o preço da ação disparar após o IPO e mantiver consistentemente um prêmio de pelo menos 30% sobre o preço do IPO (ou seja, permanecendo acima de US$ 175,50), a cota de desbloqueio da primeira rodada aumentará em mais 10%, o que elevaria a pressão de venda geral da primeira onda diretamente para perto do nível de 30%.

Subsequentemente, no final de outubro, por volta do período em que a SpaceX divulgar seus segundos resultados trimestrais pós-listagem, o mercado enfrentará a maior onda de desbloqueio de ações restritas deste ciclo, equivalente a aproximadamente 28% do capital social total. Este vencimento massivo de lock-up irá romper completamente a dinâmica de oferta e demanda caracterizada pela extrema escassez de float público durante a fase inicial pós-IPO da SpaceX.

Em comparação com o free float atual de apenas 4,3%, o volume de ações negociáveis se expandirá drasticamente após o desbloqueio, exercendo uma pressão de baixa significativa sobre o prêmio de valuation anteriormente inflacionado pela escassez de ações e pelos fluxos de entrada passivos.

Analistas de mercado observam que, se as ações desbloqueadas forem detidas principalmente por investidores de estágio inicial que acumulam lucros não realizados substanciais, haverá uma forte inclinação para realizar lucros, o que significa que uma pressão de venda concentrada no curto prazo poderia facilmente exacerbar a volatilidade do preço das ações. Este momento também promete ser um divisor de águas para o papel, afastando seu valuation da especulação impulsionada pelo sentimento e trazendo-o de volta para uma precificação baseada em fundamentos.