Dow Jones atinge máxima recorde. Tese de tecnologia de IA recua, JPMorgan espera recuperação de ações de bens de consumo básico

TradingKey - Em 27 de maio, horário do leste, os três principais índices de ações dos EUA apresentaram desempenhos divergentes. O Dow Jones Industrial Average atingiu uma máxima histórica intradiária de 50.830,41 pontos, enquanto o Nasdaq Composite e o S&P 500 fecharam em queda.

As ações dos EUA encenaram uma forte recuperação geral nos últimos dois meses, mas as disparidades de desempenho entre os três principais índices são significativas. O Nasdaq Composite liderou o mercado amplo com um ganho acumulado de aproximadamente 27%; o S&P 500 subiu cerca de 18% no mesmo período; enquanto o Dow Jones teve um desempenho inferior, subindo apenas 12% e ficando significativamente atrás dos outros dois.

[Fonte: TradingView]

Essa divergência decorre das distintas características estruturais do mercado de ações dos EUA. Desde que o conflito entre EUA e Irã entrou em uma fase de impasse, o sentimento do mercado se recuperou gradualmente. As expectativas de lucros para o setor de IA continuam a melhorar, servindo como o principal motor do impulso de alta do mercado. No entanto, como as ações de tecnologia têm um peso menor no Dow Jones Industrial Average, o índice não conseguiu se beneficiar totalmente desta rodada de ganhos impulsionados pela tecnologia.

O Citigroup afirmou anteriormente que, embora se espere que o lucro por ação (LPA) global em todos os setores cresça em 2026, projeta-se que aproximadamente 50% desse crescimento venha do setor de tecnologia. Essa estrutura de lucros altamente concentrada é a lógica central para uma perspectiva otimista em relação às ações dos EUA — o peso crescente das empresas de tecnologia dos EUA no crescimento dos lucros globais confere ao mercado americano uma vantagem estrutural na alocação global de ativos.

No entanto, observando a divergência do mercado de hoje, a tendência de liderança das ações de tecnologia parece ter mudado: os papéis de tecnologia caíram coletivamente, enquanto as ações de consumo subiram contra a tendência. Qualcomm ( QCOM) caiu 7,56%, liderando a queda no setor de tecnologia, enquanto Marvell Technology ( MRVL ), Corning ( GLW ), Intel ( INTC ), Palantir ( PLTR) todas seguiram o exemplo. Enquanto isso, papéis que anteriormente tinham desempenho medíocre, como Procter & Gamble ( PG ), Nike ( NKE ), Home Depot ( HD ), Coca-Cola ( KO) se fortaleceram coletivamente, tornando-se os destaques do mercado no dia.

Olhando para o futuro a partir da conjuntura atual do mercado, três variáveis principais estão influenciando coletivamente a trajetória futura das ações dos EUA: um acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã, a próxima primeira reunião do FOMC sob o comando do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, e a precificação pelo mercado de um novo ciclo de alta de juros pelo Fed.

Nesse contexto, a possibilidade de o Dow Jones Industrial Average — que recentemente teve um desempenho inferior ao Nasdaq e ao S&P 500 — retomar seu papel como o principal tema do mercado tornou-se um foco fundamental para os investidores.

O JPMorgan Chase divulgou uma análise das condições de mercado, afirmando que o mercado está atualmente superestimando significativamente a probabilidade de aumentos de juros pelos principais bancos centrais globais. Esse erro de precificação criou uma janela clara para uma recuperação nas ações defensivas de baixa volatilidade, como as de bens de consumo básico e serviços públicos (utilities).

A empresa acrescentou que, embora os investidores geralmente se preocupem que os choques nos preços de energia decorrentes do conflito com o Irã possam desencadear um novo ciclo de alta de juros semelhante ao que se seguiu ao conflito entre Rússia e Ucrânia em 2022, ela acredita que o ambiente geopolítico atual é fundamentalmente diferente do de 2022.

O relatório observou que o objetivo final de todas as partes neste conflito continua sendo a busca por uma solução pacífica; portanto, espera-se que os rendimentos dos títulos globais (yields) e os preços internacionais do petróleo caiam abaixo dos níveis atuais nos próximos 6 a 12 meses.

Ao longo deste mercado de alta impulsionado pela IA, as ações de baixa volatilidade foram amplamente negligenciadas. Um indicador do Goldman Sachs que mede o "desempenho das ações cíclicas dos EUA em relação às ações defensivas" atingiu um extremo de 18 anos.

O JPMorgan observou que a correção significativa nas ações de baixa volatilidade nos EUA e na Europa nos últimos meses, à medida que os rendimentos dos títulos subiam, destacou, em vez disso, seu valor de alocação. Além de bens de consumo básico e serviços públicos, ações de seguros e certas ações industriais compartilham características semelhantes. Esses papéis oferecem valor independentemente da direção futura dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries).

A instituição continuou afirmando que, se o rendimento da Treasury de 10 anos disparar em direção à marca de 5%, as ações de baixa volatilidade poderão romper sua tradicional correlação inversa com as taxas de juros e apresentar um desempenho superior devido à condição de sobrevenda. Por outro lado, se a alta nos rendimentos dos títulos diminuir, espera-se que as ações de baixa volatilidade voltem ao desempenho superior observado antes do início do conflito no Irã.