Eli Lilly aposta quase US$ 4 bilhões em vacinas: a próxima curva de crescimento da gigante de medicamentos para perda de peso está aqui?

TradingKey - Em 26 de maio, a Eli Lilly ( LLY) anunciou que adquirirá três empresas de P&D de vacinas — Curevo, LimmaTech Biologics e Vaccine Company — por um valor total de transação de quase US$ 4 bilhões. Especificamente, a Eli Lilly pagará até US$ 1,5 bilhão em dinheiro pela Curevo, até US$ 780 milhões pela LimmaTech e até US$ 1,55 bilhão pela Vaccine Company.

Nos últimos anos, a Eli Lilly tornou-se rapidamente uma das empresas mais observadas na indústria farmacêutica global, impulsionada pelo sucesso do Mounjaro e do Zepbound. O crescimento da receita, a melhoria do fluxo de caixa e a expansão da capitalização de mercado trazidos pelos medicamentos GLP-1 fortaleceram as capacidades de M&A externas da Eli Lilly. No entanto, ao mesmo tempo, o mercado também está focado em uma questão: à medida que a competição no mercado de medicamentos para perda de peso se intensifica, as pressões sobre os preços aumentam e o dividendo da capacidade de produção é gradualmente absorvido, de onde virá a próxima curva de crescimento da Eli Lilly?

A prevenção de doenças infecciosas e a gestão de risco de doenças de longo prazo despontam como a próxima curva de crescimento da Eli Lilly.

Estas três aquisições sugerem que a curva de crescimento futuro da Eli Lilly pode se deslocar para a prevenção de doenças infecciosas e a gestão de riscos de doenças a longo prazo.

Em termos de estrutura de ativos, as três empresas têm focos distintos. O foco central da Curevo são as vacinas contra o herpes-zóster. Relatórios indicam que a Eli Lilly acredita que sua vacina candidata tem o potencial de igualar a eficácia das terapias padrão atuais, reduzindo os efeitos colaterais, o que é significativo para a intenção de vacinação entre pessoas de meia-idade e idosos. O mercado de vacinas contra o herpes-zóster é relativamente maduro e apresenta altas barreiras de entrada; no entanto, se um novo produto conseguir se diferenciar em tolerabilidade, experiência de vacinação ou eficácia protetora, ele ainda terá a chance de capturar grupos demográficos de alto valor.

A LimmaTech foca em vacinas contra patógenos bacterianos, incluindo infecções como Staphylococcus aureus, que são difíceis de prevenir ou tratar. A Eli Lilly anunciou que esses ativos visam "patógenos bacterianos difíceis de prevenir ou tratar", alinhando-se ao contexto global de aumento da resistência antimicrobiana.

Para as grandes empresas farmacêuticas, a área de anti-infecciosos estava anteriormente relativamente calma, uma vez que os retornos comerciais ficavam atrás dos de medicamentos oncológicos, autoimunes e metabólicos. No entanto, as questões de resistência estão elevando o valor estratégico dos produtos preventivos. Se as vacinas puderem reduzir infecções graves, hospitalizações e o uso de antibióticos, tanto seu valor comercial quanto de saúde pública poderão ser reavaliados.

A Vaccine Company foca em vacinas contra o vírus Epstein-Barr (EBV). Relatórios afirmam que a empresa está desenvolvendo uma vacina contra o EBV, que está associado à mononucleose infecciosa e também foi ligado em estudos a riscos de doenças de longo prazo, como a esclerose múltipla. Isso implica que as vacinas não servem mais apenas para prevenir infecções agudas, mas também podem servir como uma ferramenta de intervenção proativa para reduzir a carga de doenças graves de longo prazo.

Qual a relevância desta aquisição para a Eli Lilly?

De uma perspectiva estratégica, a aquisição da Eli Lilly tem três níveis de importância.

Primeiro, reduz a dependência de GLP-1. O crescimento atual da Eli Lilly é fortemente impulsionado por medicamentos para obesidade e diabetes, mas os mercados de capitais exigem que empresas de alto crescimento provem continuamente a sustentabilidade de seu crescimento. Embora a maioria dos ativos de vacinas ainda esteja em estágio de pré-comercialização, uma vez bem-sucedidos, eles geralmente oferecem grandes populações-alvo, ciclos de vida longos e demanda estável de saúde pública, o que ajuda a enriquecer o pipeline de médio a longo prazo da empresa.

Segundo, aproveita o forte fluxo de caixa para um posicionamento prospectivo. Uma aquisição de quase US$ 4 bilhões não é um tamanho insuportável para a Eli Lilly, e o negócio inclui uma estrutura de pagamento por marcos (milestones), o que significa que uma parte dos fundos está atrelada ao progresso clínico, regulatório ou subsequente. Esse arranjo permite que a empresa garanta ativos potenciais de alto valor enquanto controla os riscos de P&D em estágio inicial.

Terceiro, marca o retorno à trajetória de prevenção de doenças infecciosas. Os negócios da Eli Lilly não são totalmente desprovidos de um histórico em doenças infecciosas. O WSJ mencionou que a Eli Lilly esteve historicamente envolvida em áreas como as primeiras vacinas contra a pólio e tratamentos para a COVID-19, mas, nos últimos anos, sua narrativa de crescimento concentrou-se principalmente em doenças metabólicas, oncologia e imunologia. Esta aquisição simultânea de três empresas de vacinas demonstra a intenção da companhia de reconstruir sistematicamente um portfólio de prevenção de doenças infecciosas, em vez de apenas sondar o terreno com um único ponto de entrada.

De uma perspectiva de mercado, a aquisição de quase US$ 4 bilhões de três empresas de P&D de vacinas pela Eli Lilly não é apenas uma simples expansão de negócios, mas um movimento estratégico para se posicionar para o próximo estágio de crescimento durante o ciclo de boom do GLP-1. No curto prazo, o negócio proporciona um impulso modesto ao preço das ações da Eli Lilly, mas não é suficiente para mudar sua âncora de valuation principal; no médio a longo prazo, se os respectivos pipelines de vacinas progredirem com sucesso, isso ajudará a reduzir a dependência da empresa de medicamentos para perda de peso e fortalecerá o prêmio de crescimento de longo prazo concedido à Eli Lilly pelos mercados de capitais.

A quais riscos os investidores devem estar atentos?

As três empresas adquiridas pela Eli Lilly estão todas na fase pré-comercial, caracterizada por longos ciclos de desenvolvimento de vacinas, desfechos clínicos complexos e requisitos rigorosos de conformidade regulatória e escalonamento da produção.

Além disso, vacinas para herpes-zóster, infecções bacterianas e o vírus Epstein-Barr (EBV) não são setores de baixa barreira; elas exigem comprovação de segurança e eficácia, bem como a demonstração de vantagens diferenciadas em relação aos tratamentos existentes ou potenciais concorrentes.

Consequentemente, no curto prazo, essas transações trarão contribuições limitadas para a receita e os lucros da Eli Lilly; em vez disso, é mais provável que influenciem as percepções do mercado em relação à profundidade do pipeline de longo prazo e às fronteiras estratégicas da empresa.