Os investidores estão puxando bilhões de títulos do governo dos EUA para a dívida corporativa dos EUA e da Europa

Os investidores estão saindo dos títulos do governo e investindo esse dinheiro em dívidas corporativas nos EUA e na Europa. O fluxo começou a pegar no final do ano passado e não diminuiu a velocidade.

Em junho, US $ 3,9 bilhões foram retirados dos tesourarias dos EUA, enquanto US $ 10 bilhões entraram em títulos corporativos de alto grau nos dois continentes.

Em julho, outros US $ 13 bilhões foram adicionados apenas à dívida corporativa de investimentos dos EUA-tornando-a a maior compra mensal desde 2015, de acordo com a Bloomberg.

Esta não é uma realocação menor. Por décadas, a dívida do governo dos EUA foi o instrumento mais confiável nos mercados globais. Mas agora, os crescentes defifiscais e os custos de juros de balão estão tornando o Tesouro menos atraente para os investidores institucionais.

Michaël Nizard, que gerencia portfólios na Administração de Ativos de Edmond de Rothschild, começou a se afastar da dívida soberana no final do ano passado. Ele disse que manteve essa posição estável desde então.

Wall Street vê a força de crédito enquanto os governos se acumulam em dívida

O problema de gastos do governo dos EUA não é novo, mas a pressão tem aumentado. O projeto de lei de corte de impostos de Donald Trump, assinado durante seu primeiro mandato e agora continua a impactar a receita durante sua segunda presidência, deve adicionar cerca de US $ 3,4 trilhões ao defiCIT federal na próxima década.

Essa projeção veio do Escritório de Orçamento do Congresso. Ao mesmo tempo, os custos de juros estão subindo. Até 2035, os pagamentos da dívida poderiam consumir 30% da receita do país. Isso se compara a 18% esperados este ano e apenas 9% há quatro anos.

Esses números contribuíram para um grande rebaixamento. Em maio, as classificações de Moody retiraram os EUA de sua última classificação AAA, reduzindo -a para AA1. A agência citou especificamente o defi crescente de juros do governo. Esse corte de classificação aumentou a sensação de que o Tesouro não é mais intocável.

Ainda assim, a mudança para a dívida corporativa não foi rápida. O governo dos EUA não empresta em moeda estrangeira e tem a capacidade de imprimir dólares. Isso lhe dá flexibilidade que a maioria dos países não possui.

Mesmo durante o impasse tarifário em abril, o Tesouro teve um desempenho melhor que os títulos da empresa, embora os dois mercados tenham visto preços em queda. A demanda estrangeira também não secaria - as propriedades internacionais de tesouros aumentaram em maio.

Mas os títulos corporativos começaram a analisar mais otracpor outros motivos. Enquanto os governos acumulam obrigações, as empresas publicaramtronrelativamente.

Mais empresas americanas derrotaram Wall Street estima esta temporada de ganhos do que durante o mesmo trecho no ano passado. Isso foi suficiente para os principais gerentes de ativos como o BlackRock favorecem o crédito. Em uma nota na semana passada, sua equipe escreveu: "O crédito se tornou uma escolha clara de qualidade".

Spreads apertos, mas a demanda por dívidas da empresa mantém

As avaliações dos títulos da empresa estão em alta, o que aponta para a demanda detronG. Os spreads corporativos de alta qualidade dos EUA permaneceram abaixo de 80 pontos base até julho.

Isso está bem abaixo da média de 10 anos de 120 pontos base com base nos dados do índice da Bloomberg. Na Europa, os spreads de grau de investimento denominados pelo euro em média em torno de 85 pontos base no mesmo período, abaixo da média de 123 pontos base na última década.

Mas nem todo mundo é vendido nesta manifestação. Gershon Distenfeld, que administra fundos na Alliancebernstein, já começou a cortar a exposição ao crédito. Ele reduziu sua posição que favoreceu o risco corporativo sobre o risco de taxa no início de julho.

Dominique Braeuninger, da Schroders, ecoou essa visão. Ela disse que os spreads eram muito apertados para justificar o risco de mergulhar ainda mais na dívida corporativa.

O BlackRock pode estar apoiando o crédito em geral, mas mesmo eles estão adotando uma abordagem cautelosa. A empresa está evitando notas de alto grau de longo prazo devido ao pouco que pagam em relação ao risco. Em vez disso, eles ficaram acima do peso em crédito corporativo de curto prazo, onde o saldo parece mais favorável.

Ainda assim, para muitos gerentes de fundos, a imagem está mudando. Os governos não estão oferecendo a mesma sensação de segurança que costumavam. Jason Simpson, um estrategista sênior de renda fixa da State Street, disse: "O que vimos no lado fiscal do governo não é uma ótima notícia. As empresas parecem estar bem".

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