Funcionários e analistas do Tesouro dos EUA sinalizam danos potenciais com os estábulos

O mercado do Tesouro dos EUA está olhando uma nova ameaça, e não vem de Wall Street ou governos estrangeiros - é proveniente de StableCoins.

Segundo a Reuters, à medida que o mundo criptográfico se aproxima de ser regulamentado pelo Congresso, esses tokens pegados em dólares estão agora rastejando direto para o mercado de dívida governamental de curto prazo. E se os legisladores aprovarem a legislação proposta de Stablecoin, as coisas poderiam ficar confusas.

As novas regras permitiriam que os estábulos se tornassem ainda mais ligados às letras do Tesouro, que deveriam ser os ativos mais seguros e líquidos do planeta. Isso está prestes a mudar.

O Senado poderia aprovar o projeto já na próxima semana. Se isso acontecer, os emissores do Stablecoin seriam obrigados a apoiar seus tokens com ativos altamente líquidos, como dólares americanos e tesourarias de curto prazo, e também publicar quebras mensais dessas reservas.

Isso forçaria os principais emissores, como Tether e Circle, a carregar ainda mais bills T. No momento, esses dois já possuem US $ 166 bilhões em tesouros entre eles. E eles estão apenas começando. 

A equipe de serviços financeiros da Bain & Company descobriu que esses emissores estão se tornando alguns dos maiores compradores da dívida dos EUA, graças à necessidade de combinar o fornecimento de token com reservas reais.

Funcionários e analistas do Tesouro sinalizam danos potenciais

O mercado total de Stablecoin fica em cerca de US $ 247 bilhões, com base nos dados de Coingecko. Mas o Standard Chartered espera que atinja US $ 2 trilhões até 2028 se a legislação for aprovada. Esse tipo de crescimento expandiria massivamente a influência da criptografia na dívida do governo.

Cristiano Ventricelli, analista sênior da Moody's Ratings, disse que se a confiança nos estábulos cair ou se o regulamento acertar com força, o resultado pode ser "liquidações em larga escala, preços potencialmente deprimentes do Tesouro e interromper os mercados de renda fixa".

Ele acrescentou que questões no espaço Stablecoin "poderiam se derramar em mercados financeiros mais amplos, afetando instituições com ativos semelhantes ou que dependem da liquidez do Stablecoin".

Os EUA têm US $ 29 trilhões em títulos do Tesouro Total em circulação, e US $ 6 trilhões são contas de curto prazo. De acordo com os analistas do JPMorgan, se as tendências atuais continuarem, os emissores do Stablecoin poderão em breve ser o terceiro maior comprador de bills T.

Essa é uma concentração séria de influência de uma indústria com apenas uma década. E está deixando os conselheiros do governo nervosos.

O Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro, um grupo de grandes bancos e investidores que ajudam a orientar as decisões federais de financiamento, disse em abril que isso poderia pressionar os bancos a reduzir suas próprias compras de tesouros. 

Eles também alertaram que, se o dinheiro fluir para os estábulos à custa dos depósitos bancários, isso pode diminuir o crescimento do crédito na economia mais ampla.

Mark Hays, diretor associado de criptomoeda e tecnologia financeira da Americans for Financial Reform, disse que se os emissores forem forçados a descarregar o Tesouro rapidamente ou se houver uma corrida repentina por redenções, "isso pode criar algumas flexões de crédito".

E Pete Crane,dent dos Dados do Crane e um Vigilante do Mercado de Mergas de Longo, disse que, embora os fundos de dinheiro estejam de olho nisso, eles ainda não estão em pânico. Ainda assim, Crane apontou que, se a venda suficiente acontecesse rapidamente, "o preço será caído", especialmente porque as colinas T são de curta duração e geralmente não são expostas a grandes mudanças de mercado.

Explosões passadas e medos futuros colidem

Já há história com que se preocupar. Em 2022, a Tether perdeu o pino durante um acidente de criptografia, mas não agitou o mercado do tesouro - principalmente porque os estábulos ainda eram relativamente pequenos. Em 2023, a moeda de USD da Circle caiu abaixo de US $ 1 depois que foi revelado que parte de suas reservas estava presa no falhado Silício Valley Bank.

Isso também não causou grandes interrupções no tesouro, mas ambos os eventos deram aos reguladores uma prévia do que poderia acontecer em uma escala muito maior se os stablecoins forem populares.

Enquanto os avisos se acumulam, alguns jogadores estão empurrando a vantagem. Scott Bessent, o atual secretário dodent de Trump, está apoiando o projeto, dizendo que poderia aumentar a demanda por dívidas dos EUA. Ele disse aos legisladores que colocar uma estrutura federal em vigor "codificaria" as regras e ajudaria a exportar mais dólares em todo o mundo.

Isso parece ótimo - até que você se lembre de que a demanda por dólares ligados a criptografia também significa demanda que possa desaparecer rapidamente. Matt Hougan, que administra investimentos na empresa Crypto Bitwise, disse que a aprovação da legislação tornaria o Dollar StronGer globalmente.

E Roger Hallam, chefe global de taxas da Vanguard, explicou que a crescente demanda por dívida de curto prazo pode levar o Tesouro a emitir mais bills em T em vez de títulos de longo prazo. Ele disse que isso poderia "aliviar algumas das tensões que vemos atualmente no mercado ... em torno da escala de questões futuras e quem vai comprar todos esses títulos".

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