A economia dos EUA defios rendimentos de 5% dos títulos, impulsionada pelo aumento do consumo e da actividade empresarial

A economia dos EUA continua a expandir-se enquanto os custos dos empréstimos sobem de uma forma que parece completamente fora de controlo.

As taxas dos títulos do Tesouro dos EUA voltaram a subir na sexta-feira. A taxa a 10 anos atingiu os 5,230% em determinada altura do dia, o seu nível mais elevado desde junho de 2007. A taxa a 30 anos ultrapassou os 5,51%, um nível que não era atingido desde 2004.

Entretanto, os títulos de menor duração seguiram a mesma tendência, com a taxa dos títulos do Tesouro a 2 anos a aproximar-se dos 4,90%. Tais níveis levariam normalmente a crer numa fraca procura.

Não é esse o caso, com um maior consumo, atividade empresarial, desempenho da indústria e grandes investimentos em IA.

O debate em Wall Street gira agora em torno dos motivos pelos quais os rendimentos estão a subir tão rapidamente. A inflação continua a ser um possível fator. Otronda produção económica é outro. As crescentes necessidades de financiamento de Washington também estão a receber muita atenção, à medida que defifederais se expandem.

Os investidores estão nervosos porque todas as explicações apontam para a manutenção de taxas de juro elevadas. As ações, no entanto, resistiram à pressão. O índice S&P 500 permanece próximo dos seus máximos históricos em setembro, enquanto as ações focadas no crescimento tiveram um desempenho melhor do que muitas ações cíclicas.

Esta força surge numa altura em que os mercados se aproximam de um trimestre que historicamente produz alguns dos retornostronfortes das ações do ano, embora os preços elevados e a proximidade das eleições intercalares nos EUA estejam a acrescentar outra camada de risco.

Novos dados económicos trazem o crescimento de volta ao debate sobre o mercado obrigacionista

Os dados económicos divulgados na quarta-feira deram um novo fôlego ao campo do crescimento. Uma sondagem empresarial da S&P Global (NYSE: SPGI), acompanhada de perto, registou uma melhoria acentuada nas empresas americanas. O setor da indústria transformadora apresentou o maior avanço mensal desde 2022. O setor dos serviços cresceu ainda mais rapidamente, atingindo o seu nível maistrondesde 2021, com novos pedidos a impulsionar o aumento.

O relatório recebe geralmente menos atenção do que os principais indicadores de inflação ou de emprego. Desta vez, porém, os investidores aperceberam-se. A venda de obrigações acelerou, à medida que os investidores ponderavam se a economia estaria a ganhar força em vez de abrandar.

Ed Yardeni, estratega-chefe de investimento da Yardeni Research, afirmou: "A principal razão para o aumento acentuado dos rendimentos das obrigações é o excelente crescimento da economia americana"

Esta visão também influenciou as negociações no mercado de ações. Se as taxas estão a subir porque as empresas e as famílias estão a gerar mais procura, e não porque a inflação está novamente descontrolada, alguns investidores consideram as grandes empresas tecnológicas mais bem posicionadas do que os sectores sensíveis à economia.

Os gastos com IA fazem parte deste cálculo. Dezenas de milhares de milhões de dólares estão a ser investidos em chips, infraestruturas de computação, centros de dados e outros projetos relacionados com a IA. Este investimento tem mantido as ações orientadas para o crescimento em foco, mesmo com o aumento dos custos dos empréstimos governamentais.

Os consumidores continuam a gastar enquanto as autoridades da Fed tracuma procuratron

O consumo das famílias tem sido um dos factores mais evidentes para explicar porque é que a economia tem conseguido não abrandar muito. De facto, o consumo real cresceu 3,4% em termos anualizados no segundo trimestre, apesar de este indicador ter começado o ano a apresentar alguma fragilidade. As estimativas sugerem que o consumo continuará a crescer no terceiro trimestre. De acordo com o modelo GDPNow da Reserva Federal de Atlanta, o crescimento do consumo será próximo dos 4%.

Adent da Reserva Federal de Filadélfia, Anna Paulson, observou recentemente que as condições económicas se mantiveramtronno meio das pressões tarifárias e da subida dos preços do petróleo. Anna mencionou a procura dos consumidores, o sólido emprego e o grande ciclo de investimentos em inteligência artificial como os principais elementos da situação atual. Além disso, ela acredita que a subida dos preços das ações dará um impulso adicional ao consumo das famílias.

Adent da Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, fez uma observação semelhante durante um painel na sexta-feira em Cleveland. Beth disse que vários factores estão a afectar os rendimentos dos títulos do Tesouro, mas um desempenho económicotronestá certamente entre eles.

“Penso que os números de crescimento têm sido bastante sólidos”, disse Beth. “Acredito que as expectativas de desempenho contínuo, se analisarmos os lucros e os resultados de várias empresas cotadas, têm superado as expectativas, e há sinais de resiliência que, na minha opinião, o mercado está a começar a precificar.”

Segundo Beth, o mercado de trabalho ainda está próximo da sua defide pleno emprego. Além disso, ela observou que o mercado reflete a crescente expectativa dos investidores em relação a novos aumentos das taxas de juro da Reserva Federal. No entanto, ela referiu que a política fiscal do governo federal é insustentável.

Os consumidores têm surpreendido repetidamente os legisladores ao recusarem-se a recuar tanto quanto o esperado.

“Já esperávamos que o consumidor reduzisse os seus gastos há vários anos, mas isso não aconteceu”, disse Beth. “Continuaram a gastar, e isso tem impulsionado a economia.”

As preocupações com Definão foram certamente esquecidas. Wil Stith, gestor sénior de carteiras de obrigações da Wilmington Trust, atribui mais importância à política em Washington do que aos números recentes do crescimento económico.

Embora reconheça que o crescimento económico contribuiu para a pressão ascendente sobre as taxas do Tesouro, a sua preocupação mais séria recai sobre o governo. Atribuiu o aumento dos rendimentos aos gastos excessivos do governo e ao defiorçamental.

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