O BCE e os bancos centrais da UE opõem-se à exigência de depósito para as stablecoins

O Banco Central Europeu (BCE) e os bancos centrais nacionais dos 27 Estados-Membros da UE apelam a Bruxelas para que revogue a exigência do MiCA de que os emitentes de stablecoins mantenham uma percentagem fixa das suas reservas em depósitos bancários. Os bancos centrais alertaram que a regra poderá, em última análise, exercer pressão sobre as instituições financeiras que visava proteger.

A proposta afecta os emitentes de stablecoins em euros que operam ao abrigo das regras MiCA da UE, enquanto a Comissão Europeia prossegue a sua revisão da estrutura.

A objecção partiu do Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC), que reúne o BCE e os 27 bancos centrais nacionais. O grupo conjunto apresentou o seu parecer à Comissão Europeia a 22 de setembro e recomendou a remoção dos limites mínimos de depósito.

A consulta pública permanece aberta até 30 de setembro, e os atuais requisitos de reserva continuarão em vigor por enquanto.

As regras de reserva que o BCE quer eliminar

De acordo com a MiCA, os emitentes de stablecoins regulados como instituições de moedatrondevem atualmente manter pelo menos 30% das suas reservas como depósitos em instituições de crédito. Para os tokens designados como “significativos”, a percentagem exigida aumenta para 60%.

O SEBC pretende a remoção de ambos os limiares.

Em vez disso, os bancos centrais estão a propor requisitos baseados na liquidez que se concentrariam na rapidez com que os activos de reserva podem ser convertidos em cash. Os emitentes poderiam ser obrigados a manter uma parte mínima de reservas em ativos que possam ser liquidados ou convertidos em cash no prazo de um a cinco dias úteis.

O SEBC apontou especificamente os acordos de recompra overnight, ou repos, e os títulos do governo de curto prazo como exemplos de activos que poderiam ser elegíveis.

Porque é que o BCE considera os depósitos bancários um risco?

A preocupação dos bancos centrais reside na diferença de como funciona o mesmo depósito para um emitente e para um banco.

Para um emitente de stablecoin, cash depositado numa conta bancária representa uma reserva líquida. Para o banco que detém esse dinheiro, no entanto, esse mesmo depósito é um passivo que pode ser levantado a qualquer momento.

Esta distinção torna-se ainda mais importante durante um choque de mercado. do BCE mostra que os bancos assumem que poderiam perder 100% dos depósitos das instituições de moeda eletrónicatronem comparação com cerca de 5% de um depósito típico de retalho.

Uma potencial liquidação de criptomoedas poderia desencadear resgates repetidos de stablecoins, fazendo com que os emitentes retirassem grandes quantias de bancos comerciais em simultâneo. Os levantamentos também ocorreriam em simultâneo e não seriam distribuídos aleatoriamente, uma vez que os detentores de criptomoedas estariam a reagir ao mesmo evento de mercado.

O BCE estima que um token de moeda eletrónica significativo poderia financiar resgates equivalentes a 60% da sua oferta apenas através de levantamentos de depósitos bancários, antes da necessidade de vender qualquer título de dívida pública.

O mercado de stablecoins em euros na Europa ainda é pequeno

A preocupação não é tanto com o mercado atual, mas sim com a dimensão que poderá atingir no futuro.

O BCE estimou que o mercado combinado de stablecoins em euros valia cerca de 450 milhões de euros, ou cerca de 516,1 milhões de dólares, em janeiro de 2026. Este valor rondava os 50 milhões de euros no início de 2024.

Mesmo após este nível de crescimento, o mercado continua pequeno em comparação com os cerca de 300 mil milhões de dólares em stablecoins denominadas em dólares.

O SEBC está mais interessado em ocorrências futuras e alertou que, se um único token atingisse 50 mil milhões de euros em emissões e adquirisse um estatuto "significativo", as regras atuais exigiriam que pelo menos 30 mil milhões de euros fossem mantidos como depósitos bancários.

O BCE já tinha proposto possíveis salvaguardas para as propostas em Abril, visando distribuir os depósitos de stablecoins por vários bancos e limitar a exposição de cada um. O SEBC afirma que isto poderia reduzir a concentração, mas não eliminaria o risco potencial de grandes levantamentos dos bancos caso ocorra uma onda de resgates.

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