A 10X Research classifica o novo ETF de volatilidade Bitcoin da BlackRock como uma "armadilha de rendimento" que o coloca "em situação inversa"

A BlackRock anunciou o lançamento do seu ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA). No entanto, a empresa de pesquisa de criptomoedas 10X Research não está tão otimista quanto às chances do ETF gerar retornos absolutos em praticamente todos os cenários de mercado.

O BITA, que começou a ser negociado na Nasdaq em 16 de junho, detém uma combinação de Bitcoin e ações do ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock. O fundo vende opções de compra (call options) referentes a aproximadamente 25% a 35% da carteira mensalmente, coletando os prêmios que são distribuídos como renda.

Robert Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, teria afirmado que o BITA é um "produto híbrido de exposição Bitcoin " 

Ele estimou que o fundo retém cerca de 70% do potencial de valorização do IBIT, enquanto busca um rendimento anual entre 15% e 20%. "Acreditamos que será bastante atraente para muitos investidores", disse Mitchnick.

Por que a 10X Research não está dando tanta atenção ao BITA?

A 10X Research publicou da BlackRock Bitcoin ". O argumento central da empresa era que a BITA emite opções de compra todos os meses por mandato, independentemente de as condições serem favoráveis à operação.

Segundo a 10X Research, apenas um conjunto específico de condições torna a venda de opções de compra Bitcoin uma operação de alta probabilidade, e, para essas opções, o prêmio recebido justifica limitar o potencial de lucro somente se as condições forem atendidas.

No entanto, quando essas condições não se alinham, a 10X Research afirma que os investidores estariam abrindo mão de opções com desconto, em vez de gerar rendimento real.

A empresa de pesquisa comparou o cronograma mensal fixo da BITA com sua própria estratégia, que descreveu como seletiva e condicional. 

Em um relatório de 12 de maio, a 10X Research estimou que Bitcoin estavam deixando de receber coletivamente US$ 7 bilhões em rendimento anual, mas também afirmou que a vantagem vem de agir em apenas cerca de 25% dos meses, quando as condições o justificam.

A relação de troca entre opções cobertas e opções de compra

O mecanismo funciona da seguinte forma: quando Bitcoin se valoriza, as reservas à vista da BITA ganham valor, mas as opções de compra vendidas limitam o quanto dessa valorização os investidores realmente capturam. 

Quando Bitcoin se mantém estável ou cai, os prêmios das opções amortecem a queda, mas não a eliminam completamente.

Segundo informações, a Tagus Capital definiu a estratégia como visando um rendimento anual de aproximadamente 15%, mantendo cerca de 70% do potencial de valorização do Bitcoin. 

Os analistas destacaram as implicações disso para o mercado em geral. Para eles, a vendamatic de opções de compra em escala institucional reduz a volatilidade implícita do Bitcoin, e a entrada da BlackRock pode acelerar uma tendência que já se observa desde 2022.

Bitcoinvem diminuindo há anos, à medida que mais investidores adotam estratégias de sobreposição. da BlackRock de US$ 48,6 bilhões, Bitcoin adiciona uma oferta significativa de prêmios de opções ao mercado.

Qual é o público-alvo da BlackRock com essa oferta de ETFs?

Mitchnick apontou consultores financeiros, seguradoras e fundos de pensão como o público-alvo principal da BITA. Essas são instituições que têm interesse em exposição Bitcoin , mas que têm dificuldade em justificar a alocação de recursos a um ativo que não gera fluxo cash .

“Não há dúvida de que alguns dos desafios que eles enfrentaram para superar o obstáculo do Bitcoin no passado foram a ausência de rendimento”, disse Mitchnick.

Segundo a BlackRock, o fundo cobra uma taxa de patrocínio de 0,65%. Foi lançado com aproximadamente US$ 10,5 milhões em ativos líquidos e compete com o ETF NEOS Bitcoin High Income, que estreou em 2024 e cobra uma taxa de administração mais alta. O Goldman Sachs registrou um produto similar em abril.

A crítica da 10X Research surge num momento em que os fluxos de ETFs Bitcoin já estão sob pressão. Os ETFs Bitcoin negociados à vista nos EUA registraram saídas de US$ 64 milhões na segunda-feira, elevando o total de saques em junho para US$ 2,1 bilhões. Bitcoin estava cotado próximo a US$ 65.000 no momento da publicação deste relatório.

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