Salesforce, Adobe e ServiceNow perderam mais de 30% do seu valor desde 2025

Grandes empresas de tecnologia que antes dominavam as carteiras dos investidores estão vendo seu valor de mercado desmoronar à medida que a ascensão das ferramentas de inteligência artificial ameaça remodelar a forma como as empresas operam.

Grandes empresas do setor de software sofreram fortes quedas nas bolsas de valores recentemente. Salesforce, Adobe e ServiceNow perderam mais de 30% do seu valor desde o início do ano passado. Um índice trac acompanha empresas de software menores caiu mais de 20% no mesmo período.

A queda se acelerou neste mês. Isso aconteceu depois que a Anthropic lançou o Claude Code, um programa de IA que, segundo especialistas, pode reduzir drasticamente o tempo necessário para criar softwares complexos. A tecnologia gerou preocupações sobre algo chamado " vibe ", em que sistemas de IA geram aplicativos e sites rapidamente.

“A narrativa mudou completamente”, disse Rishi Jaluria, analista de empresas de software da RBC Capital Markets.

O sentimento do mercado mudoumatic, segundo Jaluria. Inicialmente, os investidores acreditavam que as empresas de software se beneficiariam com os avanços da IA. Agora, eles se perguntam: "A IA é simplesmente a morte do software?"

Os próximos dias trarão mais pistas sobre a saúde geral do setor de tecnologia. Apple, Meta Platforms e Microsoft devem divulgar seus balanços financeiros. O Federal Reserve também tem uma reunião agendada, embora não se prevejam alterações nas taxas de juros.

Essa reviravolta representa uma mudança impressionante para um setor que dominava as atenções de Wall Street há poucos anos.

O boom do software que foi

Ao longo da década de 2010, o software pareceu cumprir a previsão de Marc Andreessen de que "devoraria o mundo". Conexões rápidas de internet e computação em nuvem impulsionaram essa expansão. As empresas podiam alugar espaço de armazenamento de provedores como a Amazon.com em vez de manter seus próprios data centers. Novas empresas de software surgiram por toda parte

Eles abordaram tudo, desde o agendamento de estúdios de ioga e o processamento de pagamentos até a defesa da segurança cibernética corporativa.

A visão de Wall Street sobre o setor se transformou completamente. Antes considerado arriscado, o software ganhou reputação de confiabilidade. As empresas raramente trocavam de produto depois de integrá-los às suas operações. Contratos de assinatura de longo prazo proporcionavam fluxos de receita previsíveis. Os investidores valorizavam muito isso.

Os preços das ações subiram acentuadamente. O setortracum fluxo de capital emprestado, com empresas de private equity correndo para comprar companhias. A necessidade de trabalho remoto durante a pandemia impulsionou ainda mais o crescimento. A queda das taxas de juros tornou o crédito mais barato, o que alimentou ainda mais o mercado.

As coisas começaram a mudar quando as taxas subiram em 2022 e os trabalhadores voltaram aos escritórios.

Os credores que haviam financiado aquisições de software começaram a perceber problemas. A concorrência se intensificou. Empresas com alto endividamento começaram a enfrentar dificuldades.

Antes de 2020, a inadimplência em empréstimos para empresas de software era praticamente desconhecida. Isso se devia, em parte, ao fato de o financiamento desse tipo de empresa ser relativamente novo. Nos últimos dois anos, porém, 13 empresas de software deixaram de cumprir suas obrigações de dívida, segundo a PitchBook LCD. Isso inclui tanto falências quanto reestruturações extrajudiciais de dívidas.

A Quest exemplifica esses desafios. A empresa desenvolve o software OneLogin para autenticação de funcionários. A Clearlake Capital adquiriu a Quest no início de 2022, utilizando US$ 3,6 bilhões em empréstimos de investidores. Apesar de se beneficiar das tendências de trabalho remoto, a Quest sucumbiu ao peso de sua dívida, enquanto enfrentava a concorrência da Okta, uma rival maior. A empresa chegou a um acordo de reestruturação com os credores em junho passado.

Crescente cautela por parte dos investidores

As taxas de inadimplência para empréstimos de software permanecem abaixo das taxas gerais de empréstimos para aquisições. Os investidores não abandonaram o mercado completamente. Mas o prêmio que exigem para manter empréstimos de software acima das taxas de referência aumentou nos últimos 15 meses. Isso ocorreu mesmo com a leve queda dos prêmios gerais de empréstimos, segundo dados da PitchBook LCD consultados pelo WSJ.

“ defi, a base de investidores está analisando esses nomes de software com muito mais atenção”, disse Vince Flanagan, que administra portfólios na Seix Investment Advisors.

O surgimento da IA intensificou a cautela. Os principais perigos incluem a concorrência de novos participantes e empresas que desenvolvem seu próprio software em vez de contratar fornecedores externos.

A maioria dos analistas não espera que as empresas de software desapareçam em breve. A preocupação mais imediata é o crescimento mais lento da receita, explicou Jaluria. Os clientes estão testando alternativas em vez de comprar atualizações e extras tradicionais.

Jaluria acredita que a IA pode prejudicar as empresas "tradicionais e ineficientes", ao mesmo tempo que ajuda as empresas inovadoras que utilizam a IA para aprimorar seus produtos e serviços.

Questionamentos sobre o futuro da IA aumentam a incerteza

O entusiasmo pela IA impulsionou as ações a níveis recordes recentemente. Mas os investidores estão mais seletivos em relação às empresas de IA nas quais investir.

As empresas estão contraindo empréstimos vultosos para projetos de infraestrutura de IA. Os credores estão agindo com cautela, exigindo juros mais altos de grandes investidores como Meta e Oracle, proporcionalmente à sua qualidade de crédito.

Os investidores estão fazendo perguntas difíceis, acrescentou ele. “Esses investimentos são sustentáveis? Serão lucrativos? Haverá fluxo cash ou não?”

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