Será que o dinheiro fácil acabou no mundo das criptomoedas? Arthur Hayes responde

A era do dinheiro fácil no mercado de criptomoedas pode ter chegado ao fim, e a maioria dos investidores não consegue se adaptar. Arthur Hayes sugere que a receita agora determina quais tokens, stablecoins e plataformas de negociação sobreviverão ao próximo ciclo.

Em entrevista à Cryptopolitan, o CIO da Maelstrom e cofundador da BitMEX deu algumas dicas sobre como ele avalia projetos de tokens. No entanto, ele também explicou por que apenas alguns modelos de stablecoins possuem vantagens competitivas reais e como as novas regras dos EUA podem concentrar a liquidez em poucas mãos.

O mercado global de criptomoedas está em pausa, com Bitcoin encontrando dificuldades para recuperar a marca crucial de US$ 100 mil. O Índice de Temporada de Altcoins da CMC mostra que a balança ainda está inclinada para Bitcoin. Hayes também alertou que grande parte do mercado de altcoins permanece um "cemitério" de projetos zumbis. O domínio do BTC permanece acima de 59% até o momento da publicação desta notícia.

Negócios com fluxo Cashsão a verdadeira aposta

Segundo informações, a Maelstrom está captando recursos para um fundo maior focado em negócios lucrativos fora da blockchain. A isso, Arthur Hayes respondeu: "Percebemos que existe um grande número de empresas de criptomoedas hoje que possuem infraestrutura com fluxo cash positivo, mas sem oportunidades claras de saída". A tese deles é adquirir esses negócios que geram alto fluxo cash , atingiram escala, estão em trajetória de crescimento e possuem escala sustentável.

No que diz respeito à construção, ele descreveu uma estratégia de negócios mais tradicional. Afirmou que se trata de uma estratégia que consiste em adicionar uma plataforma, complementar ou consolidar o negócio, dependendo das necessidades específicas.

Perguntamos como eles avaliam projetos de tokens em comparação com infraestrutura off-chain. Hayes afirmou: "Superamos a era da abordagem de 'atirar para todos os lados' e entramos em um mercado mais saudável que entende que a receita é fundamental". Ele acrescentou: "Para projetos de tokens, minha avaliação se baseia no Valor Presente Líquido (VPL), impulsionado pelo valor presente dos ganhos, especificamente os fluxos cashacumulados para recompras de tokens"

No caso de infraestrutura e DeFi , o design do token ainda importa. "Eu analiso a tokenomics e as recompensas de staking geradas por lucros reais, não apenas por emissões inflacionárias", disse ele.

Arthur Hayes chama a maioria das stablecoins de "batatas quentes"

Anteriormente, Hayes havia escrito sobre a "mania das stablecoins" e alertado sobre os riscos em investimentos em pagamentos tokenizados. Ele identifica três categorias que podem ter vantagens competitivas sustentáveis. 

Sobre as stablecoins, ele disse que a Tether tem um enorme efeito de rede no Sul Global e na Grande China. Ele acrescentou que "a Ethena tem uma vantagem competitiva em termos de rendimento, capturando o  cash e venda à vista". Ao mesmo tempo,  da Maelstrom apontou para os grandes bancos. "Os bancos 'grandes demais para falir', como o JPMorgan Chase, têm regulamentação doméstica, enquanto a regulamentação dos EUA efetivamente entrega o mercado a esses bancos", acrescentou.

Ele sugere que “Todo o resto é, em grande parte, hype ou assuntos polêmicos. Qualquer novo emissor sem uma exchange própria ou relacionamento com um banco está fadado ao fracasso, porque os canais de distribuição estão fechados.” Hayes acrescentou que “Depósitos tradicionais migram para stablecoins para reduzir custos.” “Bancos grandes demais para falir, como o JPM, lançarão stablecoins, transformando depósitos regulares em tokens programáveis.”

Ele prevê que os sistemas de pagamento tradicionais se tornarão obsoletos. Ele destacou que os sistemas de pagamento tradicionais se tornarão o recurso secundário, lento e caro, enquanto as stablecoins assumirão a maior parte do processamento.

As DEXs vão abocanhar a participação de mercado das CEXs

Perguntamos a ele como ele acha que a criação de mercado e o fornecimento de liquidez evoluirão em 2026. Hayes respondeu que “No âmbito doméstico, a Lei Genius e as stablecoins bancárias 'grandes demais para falir' concentrarão a liquidez em algumas gigantes regulamentadas que enjcom o apoio do governo”

Ele acredita que a verdadeira mudança está acontecendo por meio da migração para exchanges descentralizadas e títulos perpétuos com vencimento permanente. "As DEXs, como a Hyperliquid, com o tempo, conquistarão participação de mercado das CEXs porque oferecem listagem sem permissão, onde qualquer pessoa pode criar mercados líquidos para qualquer ativo, desde criptomoedas até títulos perpétuos do Nasdaq 100", acrescentou Hayes.

Apesar de sua postura anterior de "investir em tudo", Hayes afirmou que existem áreas claras a serem evitadas. "Evitem o cemitério de altcoins, repleto de projetos zumbis e emissores de stablecoins que dependem de outras plataformas de distribuição."

E se Arthur Hayes tivesse que escolher uma única surpresa que mudaria sua visão macro de 2026, qual seria?

Ele disse: "Uma surpresa perigosa seria uma mudança repentina de política, em que os políticos, temendo a inflação sentida pelo eleitor médio, tentassem implementar austeridade". Ele acrescentou ainda que isso desencadearia um colapso nos mercados de ações e títulos, à medida que os contratos de créditotrac, provocando um desemprego semelhante ao da década de 1930, antes que as autoridades perdessem a coragem e voltassem a imprimir dinheiro.

Em uma perspectiva mais descontraída do mercado, tentamos descobrir qual foi sua aposta mais bem-sucedida em memecoins em 2025. Hayes mencionou que sua negociação mais lucrativa em 2025 foi com a memecoin de Trump. Ele acrescentou: "Comprei horas depois do lançamento e vendi no meio de umas férias em um spa, percebendo que era um sinal excelente, porque operar no mercado financeiro nunca deveria ser tão fácil."

Então, as moedas de memes realmente refletem o sentimento do mercado?

Na opinião dele, as memecoins oferecem uma forma pura de expressar o sentimento em relação às criptomoedas. Ele disse: "Existem grupos de investidores com liquidez disposta a negociar, e esses investidores expressam suas opiniões por meio da especulação com memecoins."

Quanto a repetir a afirmação, ele foi direto: "Ganhei dinheiro com a memecoin $MEW". No final, deixou claro que "não estou lançando uma memecoin"