Powell enfrenta dilema sobre taxas de juros, já que a guerra com o Irã eleva os preços da energia e obscurece as perspectivas de inflação

Ao entrar hoje para sua reunião de dois dias com os colegas, o presidente Jerome Powell se depara com a decisão mais difícil de seu mandato no Federal Reserve, e o motivo está bem diante de seus olhos.

E com isso, claro, nos referimos à guerra entre os EUA e Israel no Irã, que mergulhou toda a economia global em um estado de caos desnecessário.

Há poucas semanas, a inflação parecia mais controlada e os cortes nas taxas de juros pareciam mais próximos, mas agora os preços do petróleo e do gás estão subindo novamente devido a ataques à infraestrutura e problemas de transporte marítimo no Oriente Médio.

E aí reside o dilema de Powell: ele pode manter as taxas de juros elevadas para evitar outro problema de inflação, ou pode reduzi-las e correr o risco de fazê-lo justamente quando os custos de energia começarem a impactar a economia em geral.

Os preços da energia obrigam Powell a defender as tarifas enquanto Trump exige cortes… novamente

Mesmo perdendo a guerra no Irã e recebendo fortes críticas do público, o Sr. Trump [naturalmente] mais uma vez arranjou tempo para insultar publicamente Powell e exigir cortes nas taxas de juros na reunião atual.

Provavelmente sem saber que uma reunião  começaria na terça-feira, o presidente dos EUA dent dito a repórteres na segunda-feira que o Federal Reserve deveria realizar uma "reunião especial" para cortar as taxas de juros "agora mesmo".

Neste momento, manter as taxas de juros estáveis em março daria ao Fed mais proteção contra uma nova onda de inflação. A guerra no Irã já elevou o preço da gasolina e do petróleo, e se essa tendência persistir, os americanos poderão começar a pagar mais por passagens aéreas, entregas e alimentos nos próximos meses.

Os custos de energia não ficam restritos a um único setor da economia, mas se espalham. Os dados de inflação que o Fed possui até o momento ainda não mostram o impacto total desse conflito. O índice de preços ao consumidor divulgado em 11 de março subiu 2,4% em relação ao ano anterior, o mesmo aumento anual registrado em janeiro.

Mas a maior parte dos dados desse relatório foi coletada antes do início do conflito. Portanto, o número ainda não reflete o aumento mais recente nos preços dos combustíveis.

Os mercados já estão fortemente inclinados para a manutenção da taxa básica de juros. O CME FedWatch, que utiliza contratos futuros de 30 dias dos Fed Funds, mostra atualmente uma probabilidade de 99% de que o Fed mantenha sua taxa básica de juros na faixa de 3,5% a 3,75% em 18 de março.

As expectativas também se tornaram mais conservadoras para as próximas reuniões, com a probabilidade de o Fed manter a mesma faixa de taxas em 30 de abril em 95% no momento da publicação desta notícia.

A probabilidade de não haver mudanças em junho é de 77%, e há um mês, esses números eram de 70% para abril e 31% para junho.

Dados fracos sobre o mercado de trabalho e reuniões sobre taxas de juros globais deixam Powell sem uma saída fácil

O outro lado do problema é o crescimento. O mercado de trabalho americano já não oferece muita tranquilidade ao Fed. O relatório de empregos de fevereiro mostrou que os Estados Unidos perderam 92.000 empregos naquele mês.

A taxa de desemprego também subiu para 4,4%. Isso representou uma mudança acentuada em relação a janeiro e em relação à perspectiva mais otimista para o mercado de trabalho que o banco central havia apresentado em sua última reunião.

Esse mesmo problema agora afeta outros bancos centrais. O Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Banco Central da Suíça também devem manter as taxas de juros inalteradas. Assim como o Fed, eles enfrentam a mesma combinação desastrosa: preços mais altos da energia, risco de inflação e crescimento mais fraco.

Na Europa, os investidores já estão reagindo. Os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo têm apresentado volatilidade, à medida que os investidores avaliam o efeito inflacionário dos preços mais altos do petróleo em relação ao crescente risco para o crescimento da zona do euro.

Na semana passada, Christine Lagarde afirmou na televisão francesa que os formuladores de políticas não permitiriam que a Europa passasse por um choque inflacionário como o que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.

O Banco da Inglaterra também enfrenta um cenário difícil. Os custos dos combustíveis estão subindo. Isso torna um corte antecipado na taxa de juros menos provável, mesmo com o mercado de trabalho em desaceleração e o crescimento do PIB estagnado. A Suíça tem apresentado inflação mais baixa do que muitas outras economias, mas mesmo lá, a perspectiva está mudando.

O aumento dos preços da energia está impactando os custos para o consumidor, e espera-se que o Banco Nacional Suíço também mantenha sua taxa de juros inalterada. Economistas afirmam que o balanço de riscos na Suíça agora pende mais para uma inflação mais alta, caso o choque se agrave.