Exclusivo: Arthur Hayes sugere que a liquidez, e não a política, determinará a próxima alta das criptomoedas

O mercado global de criptomoedas atingiu novos patamares em 2025, impulsionado por uma abordagem política positiva e pelo otimismo dos investidores. Enquanto isso, Arthur Hayes não está convencido de que a política ou a regulamentação determinarão o futuro das criptomoedas. Para ele, o verdadeiro fator determinante continua sendo a liquidez e, em 2025, afirma que os mercados interpretaram erroneamente a sua origem.

Em entrevista à Cryptopolitan, o CIO da Maelstrom explicou o que mais o surpreendeu no ano passado, por que o choque tarifário durante o governo Trump contribuiu para a queda do Bitcoine por que a maioria das altcoins se revelaram como "sem valor"

Hayes também apresentou seu cenário base para Bitcoin a US$ 250.000 e o Ether a US$ 5.000 em 2026. No entanto, ele alertou que o próximo grande movimento será ditado por múltiplos fatores. Isso inclui o estresse fiscal, os balanços dos bancos e a rapidez com que a liquidez se deslocará de ativos inviáveis.

Por que as criptomoedas interpretaram mal a liquidez em 2025?

Acontece que a maior surpresa de 2025 para Arthur Hayes foi o quanto o dinamismo do mercado dependia de uma única fonte de demanda. 

Ele afirmou que “os DATs surgiram como um importante catalisador para a pressão contínua de compra sobre Bitcoin, Ethereum, Solana e outras altcoins”. No entanto, “uma vez que esse poder de compra se esgotou, foi difícil recuperá-lo”

Hayes acrescentou: "Fiquei surpreso com o Dia da Libertação em abril, quando a posição tarifária maximalista do governo Trump desencadeou um pico do Índice MOVE para níveis próximos aos máximos históricos, forçando uma mudança que efetivamente levou Bitcoinao fundo do poço."

No passado, o diretor de investimentos da Maelstrom argumentou que Bitcoin é um "sinal de livre mercado" para a liquidez futura das moedas fiduciárias. No ano passado, questionamos como essa tese se encaixava. 

Ele respondeu que “Durante a mínima de abril, quando o mercado antecipou a medida do Tesouro de reduzir a volatilidade dos títulos por meio de recompras, minha tese permaneceu intacta”. Ele acrescentou que “Entre abril e outubro, a maior parte dos fluxos de entrada em BTC foi para operações de base e para a persistente demanda por DAT, mesmo com atracda liquidez real em USD”

Seu cenário base para 2026 continua ambicioso. Ele estabeleceu projeções para Bitcoin e o Ether em torno de US$ 250 mil e US$ 5 mil, respectivamente.

Arthur Hayes fala sobre defi, bancos e a próxima onda de liquidez

Hayes destacou que o cenário macroeconômico preciso que impulsiona esses números para cima é o QE discreto, desencadeado pelas Compras de Gestão de Reservas, e o defifederal persistente dos EUA, que varia de US$ 2,2 a US$ 2,5 trilhões e que os investidores estrangeiros não desejam mais financiar.

Ele acrescentou ainda que, se Bessent implementar com sucesso as isenções da Taxa de Alavancagem Suplementar, os bancos comerciais poderão comprar títulos do tesouro com alavancagem infinita, transformando efetivamente o sistema bancário em uma fonte inesgotável de liquidez.

O preço Bitcoin chegou a ultrapassar os US$ 126 mil em 7 de outubro de 2025. Desde então, tem sido uma trajetória turbulenta e de queda acentuada para o BTC. Ethereum também atingiu sua máxima histórica de quase US$ 5 mil em 25 de agosto de 2025. No entanto, o ETH está com dificuldades para acompanhar o aumento da pressão vendedora.

Nesse contexto, o lado negativo viria de uma drenagem de liquidez. "Os números podem cair ainda mais se a reposição da Conta Geral do Tesouro sugar mais liquidez do sistema do que o Fed fornece", disse ele.

Hayes prevê que a próxima etapa para as criptomoedasdent da liquidez global e do ritmo de impressão de moeda fiduciária. "As regulamentações são, em grande parte, teatro e um indicador defasado", afirmou.

Ele acredita que a adoção virá depois, e não como fator determinante. "Embora a maior parte da impressão de dinheiro esteja prevista para 2026 e 2027, para impulsionar o crescimento, a adoção de criptomoedas e stablecoins na prática tornará isso possível."

O capital irá girar, não desaparecer

E se, em vez disso, a liquidez se tornar mais restrita? Haverá uma forte liquidação?

Ele respondeu: "Se a liquidez diminuir, podemos ver uma crise generalizada seguida por uma reprecificação dos criptoativos respaldada por receita real", disse ele. "A maioria das altcoins não valem nada e foram expostas como promessas vazias durante o evento de 10/10 do ano passado."

Isso sugere que o capital iria rotacionar em vez de desaparecer.

O  da Maelstrom acredita que "o cemitério de capital para essas shitcoins vai crescer, mas a liquidez vai migrar para protocolos reais como Ethena, Pendle e Hyperliquid, que geram  cash  e retornam valor aos detentores."

Questionado sobre o que realmente faria a diferença para a participação institucional nos EUA, Hayes disse que desconfia de regulamentações que favoreçam as empresas já estabelecidas.

“Não quero ver regras excessivamente complicadas e prescritivas que beneficiem apenas grandes empresas já estabelecidas, como a Coinbase e a BlackRock”, disse ele. “Projetos de lei que beneficiem protocolos descentralizados realmente ajudam a promover o espírito e a inovação das empresas de criptomoedas.”