S&P 500 ainda tem espaço para subir no 2º semestre - Citi

Investing.com – Os analistas do Citi projetam que o S&P 500 continuará subindo no segundo semestre de 2024, embora a um ritmo mais lento do que no primeiro semestre.

Apesar das preocupações com uma possível recessão, o otimismo se mantém, graças a avanços em inteligência artificial gerativa, que têm mitigado as tradicionais preocupações macroeconômicas.

"Antecipamos um crescimento adicional do S&P 500 no segundo semestre de 2024, porém em uma velocidade moderada em comparação ao primeiro semestre", afirmou o Citi.

O banco destaca que uma das forças principais do desempenho anual do S&P 500 foram as "7 Mag", composto por gigantes da tecnologia como NVIDIA (NASDAQ:NVDA), cuja valorização de capitalização de mercado superou 31%, contribuindo com 8,7 pontos percentuais para o aumento de 15,6% do índice. Além disso, outras partes do índice também exibiram bom desempenho, conforme as projeções iniciais do ano.

De acordo com o Citi, o segmento de Crescimento liderou os ganhos do índice até o momento, enquanto os setores Cíclico e Defensivo também mostraram resultados robustos, mas não superaram o desempenho do segmento de Mega Caps de Crescimento. Nota-se uma divergência significativa entre as ações de grande e pequena capitalização.

O banco afasta as comparações com a bolha tecnológica do passado, explicando que as condições atuais são substancialmente diferentes. "A valorização no segmento de Crescimento tem sido um grande motor para o forte desempenho do índice, com os índices PEG refletindo uma elevação nas expectativas de crescimento", destacam os analistas do Citi.

Os analistas também observam que, embora as avaliações do grupo das 7 Mag sejam elevadas em termos históricos, elas são justificadas pelas significativas trajetórias de crescimento dos lucros. Estima-se que as 7 Mag contribuirão com US$ 51,30 para o lucro por ação (LPA) do S&P 500 de US$ 244,70 em 2024, incrementando US$ 11 ao LPA anual do índice.

Para o restante do índice, o Citi reconhece que as previsões de lucro para 2024 foram ajustadas para baixo, mas ainda indicam um crescimento de lucro por ação de 6,3% em relação ao ano anterior. "O sólido crescimento dos lucros das 7 Mag e uma contínua tendência de revisões ascendentes mantêm as projeções de índice resilientes ao longo do ano", ressaltam os analistas.

Para o futuro, o Citi antecipa que as inflexões nos níveis setoriais no final de 2024 para 2025 levarão ao crescimento dos lucros, criando um cenário promissor, embora complexo, para o mercado. É interessante notar que as projeções do Citi para 2024 são um pouco mais otimistas que o consenso, mas mais conservadoras para 2025.

Rotação de tecnologia para small caps ainda está longe

As ações de pequena capitalização (small caps) nos EUA estão registrando um retorno expressivo, com base nas expectativas de reduções nas taxas de juros e pelas políticas favoráveis do candidato presidencial republicano Donald Trump, consideradas benéficas para empresas menores.

O Russell 2000, índice que rastreia as small caps no país, observou um aumento de mais de 11,5% em apenas cinco dias, o maior avanço para este período desde abril de 2020.

Por outro lado, as ações de tecnologia e de crescimento mostraram fraqueza, indicando uma mudança dos destaques deste ano para segmentos de mercado antes subvalorizados.

O índice Nasdaq 100, com forte peso de tecnologia, registrou uma queda de 3% desde a semana passada, incluindo a maior queda diária do ano na última quarta-feira. O S&P 500, referência para ações americanas de grande capitalização (large caps) , teve um modesto aumento de 0,2%.

As ações de empresas de menor porte sofreram nos últimos meses, com os investidores preferindo as ações de tecnologia de grande porte que dominaram os índices durante a maior parte de 2024.

Apesar do aumento recente, o Russell 2000 acumulou uma alta de apenas 10,5% este ano, em comparação com um ganho de 17% para o S&P 500 e quase 18% para o Nasdaq 100.

A mudança de perspectiva ocorreu na semana passada, após a divulgação de um relatório de inflação mais ameno do que o esperado, aumentando as expectativas de que o Federal Reserve reduzirá as taxas nos próximos meses, beneficiando especialmente as empresas menores afetadas pelos altos custos de empréstimos.

No entanto, mesmo com o desempenho recentemente superior das small caps, a diferença de avaliação ainda é significativa, conforme destacado pelos analistas do Citi.

O diferencial de múltiplo entre o Russell 2000 e o Russell 1000 diminuiu, mas ainda está no 15º percentil em relação aos últimos 20 anos. As projeções futuras de preço/lucro (P/L) entre o S&P 600 e o S&P 500 também estão nos níveis mais baixos, mesmo após o movimento recente.

"Se a confiança aumentar de que podemos alcançar uma política monetária mais frouxa do Fed sem entrar em recessão, o reposicionamento no mercado pode continuar", afirmaram os analistas do Citi.

Os analistas do UBS também veem a possibilidade de continuação da rotação para small caps, especialmente com a desaceleração dos lucros das megacaps de tecnologia.

"A recente mudança para fora do setor de Crescimento, apoiada pelas notícias de uma possível redução nas exportações de chips, sugere que a inversão de momentum comercial pode estar começando, embora ainda não tenhamos visto uma mudança completa", indicaram eles.

Eles acreditam que a rotação para ações de menor qualidade pode persistir se os cortes nas taxas continuarem a ser antecipados e o comércio influenciado por Trump 2.0 se intensificar antes das eleições nos EUA.

Por sua vez, os analistas do Bank of America (NYSE:BAC) preveem que o foco pode agora voltar aos fundamentos, com o início da temporada de lucros do segundo trimestre.

Eles notaram que as estimativas continuaram a cair, com uma porcentagem de lucro por ação (LPA) e vendas que não impressionaram, e as revisões permanecem mais fracas entre as small caps.

"A ausência de melhoria pode sugerir uma pausa no desempenho superior, mas se observarmos melhores orientações ou revisões, a alta provavelmente continuará", destacou o BofA.

Por fim, a equipe de analistas do  Wells Fargo  (NYSE:WFC) salientou que, embora o foco tenha se deslocado principalmente para as small caps, o segmento Midcap Growth "oferece o melhor risco/retorno, devido a valuation, aspectos técnicos, alavancagem e estabilidade dos lucros".

Eles ressaltaram que o S&P Midcap Growth está superando o Russell 2000, quase igualando o ganho de 18% do S&P 500.