Apollo está perto de fechar empréstimo de US$ 3,4 bilhões para financiar chips da Nvidia para xAI

A Apollo Global Management está prestes a finalizar um empréstimo de US$ 3,4 bilhões para um veículo de investimento que planeja comprar chips de IA da Nvidia e alugá-los para a xAI, a empresa de inteligência artificial de Elon Musk.

Segundo uma pessoa familiarizada com o acordo, que teria falado com o The Information, o negócio pode ser finalizado esta semana. A Valor Equity Partners, uma das investidoras de longa data de Elon Musk, está coordenando todo o processo.

Este não seria o primeiro acordo de aluguel de chips da Apollo com a xAI. Em novembro passado, a Apollo concedeu um empréstimo de US$ 3,5 bilhões para uma estrutura de leasing semelhante. Esse acordo fazia parte de uma transação maior de computação em data center, no valor de US$ 5,4 bilhões, organizada pela Valor.

Assim como este, ele foi projetado para fornecer à xAI chips e infraestrutura de alta potência, sem que a empresa precise pagar antecipadamente.

O hardware será alugado sob um modelo triple-net, o que torna a xAI responsável pela manutenção, impostos e seguro. O objetivo é construir um dos maiores clusters de treinamento de modelos de IA do planeta.

Até mesmo a própria Nvidia está envolvida no mecanismo de financiamento. A fabricante de chips atua como investidora âncora, apostando na demanda por seus próprios produtos por meio desse modelo de leasing. Essa estrutura permite que a xAI se expanda rapidamente, limitando o cash em hardware.

A Apollo reporta entradas de capital recordes e taxas crescentes

Entretanto, os resultados do quarto trimestre de 2025 da Apollo também foram divulgados hoje, e a empresa superou as previsões do mercado, atraindo quase US$ 30 bilhões em entradas líquidas, elevando seus ativos totais sob gestão para US$ 938 bilhões, um novo recorde.

Não se tratava apenas de entradas de capital. A Apollo afirmou que também teve um trimestre recorde em termos de alocação de capital, o que ajudou a aumentar as taxas cobradas aos clientes.

Segundo analistas consultados pela Visible Alpha, os ganhos relacionados a taxas aumentaram 25% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 690 milhões, graças a um aumento de 27% nas taxas de administração e um salto de 41% nas taxas de originação e sindicação de negócios por meio de sua divisão de mercados de capitais.

“Os resultados do quarto trimestre da Apollo coroaram um ano de execução excepcional”, disse o CEO Marc Rowan em comunicado. Ele acrescentou que a empresa está avançando em várias frentes: financiamento de infraestrutura, expansão de soluções para aposentadoria e ampliação do acesso de compradores aos mercados privados.

No entanto, nem todos os números foram positivos. O lucro líquido caiu 55%, para US$ 660 milhões, ou US$ 1,07 por ação, ficando abaixo das previsões. Apesar disso, o conselho da Apollo aprovou uma recompra de ações no valor de US$ 4 bilhões, demonstrando confiança nas perspectivas de longo prazo.

Temores em relação à IA afetam o crédito privado, com investidores abandonando gestores de ativos

Enquanto a Apollo intensificava o leasing de chips para a xAI, o restante do mercado de crédito privado não teve uma semana tão boa. As ações das grandes gestoras de ativos sofreram quedas, com a Ares Management recuando mais de 12%, a Blue Owl Capital caindo 8% e a KKR perdendo quase 10%.

A TPG caiu 7%, enquanto a Apollo e a BlackRock recuaram mais de 1% e 5%, respectivamente. O S&P 500 praticamente não se alterou, com queda de apenas 0,1%, enquanto o Nasdaq caiu 1,8%.

Por que a onda de vendas? Os investidores estão começando a entrar em pânico com a forma como a IA pode mudar as regras do jogo para os tomadores de empréstimo. À medida que as empresas de software são disruptadas, o fluxo cash fica mais apertado e o risco de inadimplência aumenta, especialmente quando essas aquisições são garantidas por empréstimos obscuros e ilíquidos.

Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, afirmou que é difícil conhecer o risco total devido ao caráter sigiloso do setor. Ainda assim, ele alertou que a combinação de empréstimos crescentes relacionados à IA, maior alavancagem e baixa transparência são sinais de alerta importantes. Nas palavras dele:

“Certamente haverá problemas de crédito significativos e, embora o setor de crédito privado provavelmente consiga absorver razoavelmente bem quaisquer perdas no momento, isso pode não ser o caso daqui a um ano, se o crescimento atual do crédito continuar.”

Enquanto isso, a unidade de seguros Athene da Apollo captou US$ 34 bilhões em entradas de anuidades ao longo de 2025, com US$ 7,3 bilhões provenientes do quarto trimestre. Esse valor representa uma leve queda em relação aos US$ 36 bilhões de 2024. Portanto, a demanda do varejo pode estar arrefecendo justamente quando os níveis de risco estão aumentando.