씨티, 금 가격 5,000달러까지 강세 전망: 유가 하락이 촉매제가 되는 이유

TradingKey - 씨티는 금(XAUUSD)에 대한 강세 가격 전망을 유지하며, 3개월 목표가를 온스당 4,800달러로, 6~12개월 목표가를 온스당 5,000달러로 설정했습니다. 이는 모두 현재 약 4,400달러 수준인 금 현물 가격을 상회하는 수치입니다. 씨티는 2026년 4분기에 호르무즈 해협의 정상 운항이 재개될 경우, 에너지 가격 하락이 금값의 다음 단계 상승을 이끄는 핵심 촉매제가 될 수 있다고 보고 있습니다.

유가 하락이 금 가격으로 전이되는 방식

씨티는 2026년 3분기 브렌트유 가격 전망치를 배럴당 86달러로 상향 조정했으나, 4분기 전망치는 70달러, 2027년 전망치는 65달러로 유지했습니다. 또한 씨티는 글로벌 종합 정제석유제품 가격이 배럴당 120달러를 돌파했으며, 이러한 이상 현상은 원유 가격이 2022년 고점으로 회복했다기보다는 주로 정제 마진 급등에서 비롯된 것이라고 지적했습니다.

해협을 통한 운송이 재개되면 글로벌 원유 시장은 타이트한 수급 균형에서 공급 과잉 상태로 전환될 수 있습니다. 에너지 비용 하락은 인플레이션 압력을 완화해 연준의 추가 완화 여지를 제공할 것이며, 달러화 약세와 실질 금리 하락은 이자가 없는 자산인 금에 유리하게 작용할 것입니다. 아울러 고유가가 신흥국 재정 및 대외 수지에 가하는 압력이 줄어든다면 실물 금 수요도 반등할 수 있습니다.

특히 씨티는 8월 이후 금 가격 상승이 실물 수요의 동반 상승보다는 투기적 포지션과 페이퍼 골드 거래에 주로 기인한 것으로 보고 있습니다. 따라서 단기적인 가격 조정은 오히려 포지션 구축의 기회로 볼 수 있습니다. 해협 봉쇄가 장기화되더라도 금 가격의 하방 리스크는 제한적입니다. 다만 글로벌 증시가 급격한 조정을 받아 투자자들이 다른 자산의 손실을 메우기 위해 금을 매도할 경우, 금 가격은 일시적인 조정을 받을 수 있습니다.

씨티의 5,000달러 목표가는 운송 재개 시 유가 하락이 인플레이션, 통화 정책, 미 달러화, 실물 수요에 미치는 상호 연관된 영향에 기반하고 있습니다. 단기 변동성을 간과할 수는 없지만, 중앙은행의 금 매입, 외환보유액 자산 배분 변화, 재정 지속가능성에 대한 우려는 금 가격을 지지하는 주요 구조적 요인으로 계속 작용하고 있습니다.

중앙은행 금 매수, 금 가격 결정 논리 재편

토니 킴 골드만삭스 귀금속 트레이딩 글로벌 총괄은 지난 1월 고점 대비 금 가격의 조정이 강세장의 끝이 아니라 "연장된 휴식기"라고 진단했다. 전 세계 연간 금 생산량은 약 3,500메트릭톤인 반면, 중앙은행의 연간 금 매입량은 러시아-우크라이나 분쟁 이전 약 400~500메트릭톤에서 약 1,000~1,100메트릭톤으로 급증했다. 공급 여건이 타이트해지면서 신규 자금 유입이 금 가격 상승을 견인하기가 더욱 쉬워졌다. 그는 온스당 4,000달러 부근에서 각국 정부와 기관투자가의 매수 관심이 존재한다고 판단했다.

중국인민은행 자료에 따르면 2026년 8월 말 기준 중국의 금 보유량은 7,673만 온스로, 7월 말보다 65만 온스 늘어나 22개월 연속 증가세를 기록했다. 소시에테제네랄, 도이치방크 및 다수의 자산운용 기관도 금 시장에 복귀했다. 한편 UBS는 외환보유액 관리자들의 통화 자산 재평가와 함께 주식·채권 상관관계의 변화, 미국의 재정 압박 가중이 맞물리면서 실질 금리에 대한 금의 전통적인 민감도가 약화하고 있다고 지적했다.