SK海力士跌穿130美元，创历史新低！美股溢价收窄至约22%

Tradingkey - 美东时间7月28日，受韩股今日暴跌影响，SK海力士ADR（SKHY）股价跌穿130美元整数关口，创上市新低。截至发稿，SK海力士跌8.76%，报130.49美元。

SK海力士ADR股价图，来源：TradingView

据悉，SK海力士即将于今日盘后时段公布第二季度业绩。同日，SK海力士美股存托凭证（ADR）与韩国本土上市普通股的双向转换机制也预计正式恢复。

截至发稿，SKHY盘中股价约为130美元，较韩国本地股的美股溢价约为22.3%（SK海力士韩股：1,550,000韩元，约1063美元）。

在转换机制开放后，若普通股转ADR的通道畅通，因两者市场存在套利空间，投资者会选择“买入价格相对较低的韩股、转换成ADR、卖出存在溢价的SKHY”。这会对韩股起到支撑作用，但SKHY将面临股票供给增加，溢价降进一步收窄。

然而，韩国证券存管机构（KSD）表示，SK海力士已将可转换为ADR的韩国本土股票总量限制在总股本的2.5% 。 ADR发行额度已经被首次上市发行全部占用，ADR注销并转回韩国普通股时没有单独数量上限；韩国普通股转成ADR则必须检查剩余发行额度。

简单来说，价差可能长期保留一部分。韩国普通股转ADR，需要存托行开簿，同时受到发行上限、公司同意和券商操作能力约束。

所以，即便名义上恢复转换机制，但当前可能仅剩ADR转换至韩股的单向转换操作方向。而韩国普通股转ADR理论上开放，但初始剩余额度为零。

二季度业绩方面，市场普遍认为当前数据中心存储短缺没有缓解迹象，三季度存储价格可能继续上行。

摩根士丹利分析师Joseph Moore近期表示，与多家数据中心采购负责人沟通后发现，HBM及高端存储产品仍处于供不应求状态，预计第三季度存储价格仍有望继续上涨至少25%。他认为，近期存储板块股价调整更多反映市场情绪，而非基本面恶化，行业供给紧张状态甚至可能延续至2028年。

另一方面，海力士是当前HBM市场的定价锚，HBM市场份额是美光的2倍以上。但需要注意的是，若三星完成HBM4的客户认证，SK海力士的份额和价格溢价会承压。同时，美光披露HBM4 12-high爬坡速度是HBM3E 12-high的两倍，HBM4收入已经超过10亿美元，而HBM4E的大规模量产预计将在2027年启动。