美联储：政策风险如履薄冰，或现意外 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Padhraic Garvey 预计，美联储（Fed）将在即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上维持利率不变，不采取行动的概率约为 60:40。他认为，6 月通胀趋于平稳、与伊朗的地缘政治紧张局势缓和，以及美国经济中科技板块之外的脆弱性，都支持按兵不动。不过，他指出，意外加息 25 个基点的风险不容忽视。

美联储决议在 60:40 之间微妙平衡

"即将召开的 FOMC 会议将是相当长一段时间以来，首次有相当一部分观察人士得到他们未曾预料到的结果。局势几乎处于刀刃上，60:40 倾向于不变。支持不变的逻辑部分在于 6 月通胀读数的降温。"

"我们的判断是不变。我们认为通胀预期足够温和，令人放心。此外，收益率曲线的结构也不符合加息周期的特征。"

"具体而言，5 年期收益率相对曲线偏高。美联储在 5 年期收益率相对曲线偏高的情况下启动加息周期并不常见。如果我们判断错误，而美联储确实加息了（无论是在这次会议还是下次会议），曲线结构表明，任何加息随后都将被逆转，而且在 12 个月内联邦基金利率最终会低于今天的水平。"

"话虽如此，美联储若出于防范考虑而加息，也情有可原。当通胀明显上升并超出偏好区间时，央行往往会这样做。市场一直在为加息铺路，原因就在于此，因为这是一种合乎逻辑的市场定价。"

"最后一点——如果 Warsh 有意推动加息（也许他确实如此），那么最好在这次会议上就这么做，而不是等到下次会议再让市场消化。市场面前展示一些美联储独立性的诱惑肯定是存在的。需要明确的是，我们并不预期加息。"

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