金价预测：黄金/美元未参与其本应应对的恐慌

• 黄金/美元在回吐约1.4%后交投于4020美元附近，在7月疲软的信心调查公布后的几分钟内录得日内低点。
• 韩国股市下跌近11%，全球半导体板块遭到抛售，但这些恐慌情绪并未传导至贵金属。
• 美联储决议将于周三晚间公布，届时加息尾部概率仍超过三分之一，而2026年收益率曲线上的任何位置都未计入降息。

周二纽约时段，黄金交投于4020美元附近，较开盘时约4075美元下跌约1.4%，且全程未能形成买盘支撑。尽管全球股市遭遇冲击，本应是贵金属数月来最强有力的利好宣传，但金价却一路下滑，日内低点最终仅略高于4000美元关口。

恐慌交易却绕过了避险资产

隔夜的损失主要集中在亚洲，韩国股市下跌近11%，当地两大存储芯片制造商股价均大跌两位数，日经225指数回落近4%，地区基准指数下跌3%。市场对人工智能支出回报的怀疑情绪再度升温，成为主要推手。资金流向避险资产，但流向的是政府债券和美元，而不是黄金。

美元指数徘徊在101.50附近，创一个月新高，美元兑日元则接近164.00。股市波动令美债收益率回落，通常这会支撑这种不支付票息的资产。然而黄金仍然下跌，这表明市场对避险的需求正通过货币和久期来表达，而不是通过贵金属。

贵金属失去的另一项支撑来自战争，而这场战争的暂停如今已持续四天。美国对伊朗的打击已连续第四天按下暂停键，华盛顿称是德黑兰要求暂停，而德黑兰则否认除与阿曼就安全通行进行谈判外还有任何其他协商。通过霍尔木兹海峡的航运仍少于每天10艘，而冲突前约为100艘，因此这一咽喉要道在事实上仍处于关闭状态，但价格走势却仿佛它已经重新开放。

只有一个变量，而它将在周三公布

7月以来，贵金属一直只交易一个输入，而这一输入将于周三18:00GMT公布。自上周中以来，本次会议的加息尾部概率一直锚定在36%附近，未受海湾局势缓和以及原油下跌7%的影响；到9月时至少一次加息的定价约为80%，而2026年收益率曲线上任何位置都没有计入降息。

6月通胀数据进一步加剧了压力，而其背后的算术并不复杂。整体通胀年率为3.5%，高于3.75%的上限，令实际政策利率在连续两个月处于负值后重新转正；核心通胀为2.6%，则将这一差距扩大到超过一个百分点。对于一种不支付任何收益的资产而言，它无法与可能上升且不会下降的政策利率相抗衡。

持有者变了，但故事没有变

6月资金流向比任何头条都更能解释这波走势的形态。世界黄金协会数据显示，实物支持型交易所交易产品当月流出约89亿美元，持仓减少74吨至略高于4000吨，其中大部分撤离来自北美，投资者转而追逐其他地方的收益。上半年整体仍录得约80亿美元净流入，其中亚洲基金贡献了创纪录的120亿美元。

该地区分化解释了为何市场走势既未崩盘也未反弹。西方资产配置者在实际利率上升时抛售黄金，而亚洲买家则出于与下一次美联储会议毫无关系的原因持续买入。结果是 3,950 美元下方形成了一个支撑位，该支撑一直有效，而自 6 月以来每一次反弹都在移动平均线下方夭折；从 1 月份接近 5,600 美元的纪录高位回落约 28%，却完全没有出现恐慌性抛售。

金属必须挺过的数据

周三的决议不会带来新的预测，因此声明措辞和 GMT 时间 18:30 的新闻发布会将承担全部信号作用。周四将公布 6 月核心个人消费支出价格指数，GMT 时间 12:30 公布，市场普遍预期月率为 0.2%、年率为 3.3%，此前分别为 0.3% 和 3.4%；同时还将公布第二季度国内生产总值（GDP）初值，年化增速为 2.1%，以及初请失业金人数，预计为 20 万人，前值为 18.7 万人。

本周美国方面的数据表现疲软，但黄金并未因此受益。4 周平均私人部门就业增长再次放缓至 1.5 万人，前值为 1.625 万人；7 月消费者信心指数降至 90.8，低于接近 92 的预期，其中现状指数连续第三个月走弱，而预期指数仍低于历史上与衰退风险相关的 80 线。疲软数据只有在推动降息时才会利好黄金，而现在它已不再推动降息。

技术水平

阻力位：本交易时段高点附近的 4,075 美元是第一道阻力，其上方是本月每次反弹都受阻的 4,150 美元区域，而 50 日指数移动均线（EMA）位于 4,200 美元附近，在 7 月早些时候跌破 200 日均线 4,300 美元后，标志着结构性上限。

支撑位：4,000 美元关口是决议前唯一重要的水平，其下方 6 月下旬略低于 3,950 美元的低点是整个夏季区间的底部。

偏向：看跌。只要两条均线仍在上方走低，反弹至 4,075 美元都适合卖出，目标看向 4,000 美元关口，随后是 3,950 美元，而日线随机相对强弱指数接近 63，仍留有下行空间。若日线收盘站上 4,150 美元，则该观点失效。

黄金/美元日线图