德国：GDP复苏增强前景——德意志银行

德意志银行预计，德国 2026 年上半年强于预期的 GDP 表现将把全年增长率从此前预测的 0.5% 提升至接近 1%。随着莱茵河水位回升，短期运输方面的不利因素应保持可控，尽管第三季度增长可能会暂时停滞。私人消费仍是薄弱环节，因为 2.7% 的通胀正在侵蚀工资增长，而扩张性财政政策预计将支持投资延续至 2026 年末和 2027 年。

上半年表现强劲，增长前景上调

"德国经济在今年上半年延续了令人意外的稳健复苏路径。第二季度 GDP 终值数据显示，最初公布的季度环比增长率被上修至 0.3%。再加上第一季度已然强劲的 0.4% 动能，以及来自 2025 年近 0.2 个百分点的正向统计结转效应，这使我们对 2026 年全年增长率的预测显著接近 1%，而非此前假设的 0.5%。"

"由于天气驱动的莱茵河关键瓶颈水位回升，威胁当前第三季度的运输相关不利因素目前可能仍将保持可控。这应能在很大程度上消除市场对第三季度 GDP 萎缩的担忧，不过，增长动能暂时放缓、甚至可能停滞的情况也不能排除。"

"私人消费可能仍将是薄弱环节，因为由高企的油气价格推动的消费者价格通胀持续侵蚀购买力。就 2026 年全年而言，我们预计按国家定义衡量的通胀率将为 2.7%，这将吸收集体协议工资预计 3% 的大部分涨幅。这一点也反映在仍然低迷的消费者信心中。"

"不过，扩张性的财政立场仍在支撑增长。其影响可能会在今年下半年于实体经济中日益显现，并在 2026 年末和 2027 年对投资动能形成特别提振。预计联邦赤字将从 2026 年名义 GDP 的 4.1% 上升至 2027 年的 4.2%。"

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