铝：中西部溢价将维持高位 – 荷兰国际集团

ING 大宗商品策略师 Ewa Manthey 分析了美国铝政策和市场结构，指出华盛顿修订后的 232 条款关税旨在激励国内冶炼，但不会迅速解决供应短缺问题。由于美国原铝产量长期下滑，而新增产能仍需数年时间，美国仍依赖进口，这使得中西部溢价保持良好支撑。

美国关税与进口依赖

"特朗普政府修订了其 232 条款铝关税，以鼓励对国内冶炼的投资。建设、扩建或翻新美国冶炼产能的公司，如达到获批的投资里程碑，可申请按 25% 的关税进口符合条件的数量，而非标准的 50% 税率。此举反映出，仅靠关税在重振美国原铝生产方面成效有限。"

"尽管多年来受到关税保护，美国原铝产量仍在稳步萎缩。该国目前仅剩四座在运冶炼厂，而世纪初这一数字超过 20 座，这使美国几乎完全依赖进口金属。加拿大仍是主要供应国，而中东地区的生产商在满足美国需求方面也变得日益重要。"

"重建美国冶炼产能不会很快实现。归根结底，原铝生产取决于充足且价格具有竞争力的电力，而不是关税保护。税费或许能在纸面上改善经济性，但新冶炼厂仍需要数十亿美元资本、长期电力合同、环境审批，以及数年建设时间，之后才会有新的金属进入市场。"

"我们预计美国中西部溢价将继续获得良好支撑。尽管新计划可能改善国内生产的长期前景，但在未来几年内，它不太可能实质性降低进口依赖或采购成本。"

"因此，进口依赖和较高的美国交付成本很可能持续存在。最终，该计划应被视为一项长期产业政策，而非解决该国供应短缺的短期方案。如果成功，它可能支持美国原铝生产逐步复苏。"

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