لماذا يرتفع الدولار الأمريكي رغم تراجع احتمالات رفع الفائدة من قبل الفيدرالي في أكتوبر؟

يختبر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قممًا سنوية جديدة بالقرب من منطقة 102.50، مدفوعًا بضعف اليورو (EUR) المستقل والمرونة النسبية في مسار سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ومع ذلك، ومع تراجع التوقعات برفع سعر الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول عقب بيانات التضخم والوظائف الأضعف، تخضع المحركات الأساسية وراء زخم الدولار الأمريكي لتدقيق أكبر. وبينما تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة تقديم دعم واسع، ينقسم استراتيجيون السوق بشكل متزايد حول ما إذا كانت علاوات الأجل المرتفعة ومخاطر انتخابات التجديد النصفي الأمريكية المقبلة ستوقف تقدم الدولار الأمريكي، أم أن التيسير في السياسة النقدية خارج الولايات المتحدة سيُبقي الدولار الأمريكي على مسار صعودي.

تراجع توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ومحركات العائدات المالية يحديان زخم الدولار الأمريكي

يحذر فيليب وي من DBS Group Research من أن الارتفاع الأخير للدولار الأمريكي بدأ يفقد زخمه من ناحية السياسة النقدية، مع مقاومة كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لرفع سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC المقرر في 28 أكتوبر/تشرين الأول. ومع قيام بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي PCE والوظائف الأضعف بتغيير توقعات أسعار الفائدة، يتحول التركيز إلى مكونات ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ويؤكد وي أن العوائد المرتفعة بفعل العجز المالي وإصدارات الديون وعلاوات الأجل توفر دعما هيكليا أقل بكثير للدولار الأمريكي مقارنة بتشديد البنوك المركزية، في حين تشكل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية المقبلة مخاطر إضافية على التوقعات الاقتصادية الكلية الأوسع.

"يمكن للعوائد المرتفعة المدفوعة بتشديد الاحتياطي الفيدرالي أن تدعم الدولار الأمريكي. أما علاوات الأجل المرتفعة المدفوعة بالمخاوف بشأن عرض الديون والاستدامة المالية ومصداقية سوق سندات الخزانة، فلا يلزم أن تفعل ذلك. تضيف انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر/تشرين الثاني قيدا آخر... وإذا خسر الجمهوريون السيطرة على مجلس النواب، فقد تعيد الأسواق أيضا تقييم سردية الاستثنائية الأمريكية التي دعمت الدولار الأمريكي..."

ضعف اليورو وتماسك توقعات الاحتياطي الفيدرالي يبقيان الهدف الصعودي لمؤشر DXY عند 102.85

من منظور يميل إلى الدولار الأمريكي، يؤكد كريس تيرنر لدى ING أن الدولار الأمريكي يواصل تحقيق مكاسب مقابل نظرائه الرئيسيين، مدفوعًا بشكل أساسي بعمليات بيع حادة في اليورو. وعلى الرغم من بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة لشهر سبتمبر/أيلول، لا تزال الأسواق مرتاحة لاحتمال الإبقاء على الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول، يليه رفع لمعدلات الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في ديسمبر/كانون الأول. ومع خضوع مسار أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB) لإعادة تسعير تميل نحو التيسير بشكل أشد مقارنةً بمسار بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن فروق العوائد النسبية وصدور بيانات مؤشر مديري المشتريات PMI الخدمي ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية FOMC المرتقبين ينبغي أن يواصلا دعم مؤشر الدولار الأمريكي DXY نحو 102.85.

"مؤشر الدولار DXY يواصل الصعود بقوة إلى قمم جديدة لهذا العام. وهو يتلقى دفعة من عمليات البيع في اليورو، الذي يمثل 58٪ من سلة مؤشر DXY. ويبدو أن 102.85 هو الهدف الصعودي التالي هنا... ينبغي أن يستمر الدعم الأساسي للدولار من حقيقة أن توقعات دورة التشديد في السياسة النقدية لا تزال أكثر صمودًا بكثير بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي مقارنةً بالبنوك المركزية الخارجية – ولا سيما البنك المركزي الأوروبي."

الخلاصة الرئيسية

إن صعود الدولار الأمريكي إلى قمم سنوية جديدة قرب 102.50 يُظهر كيف يمكن لاختلاف سياسات البنوك المركزية وضعف الخارج — ولا سيما في منطقة اليورو — أن يدعما زخم الدولار الأمريكي حتى مع توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن دورة التشديد. وبينما تحذر DBS Group Research من أن ارتفاع علاوة الأجل والرياح السياسية المعاكسة المرتبطة بانتخابات منتصف نوفمبر/تشرين الثاني قد يقوضان صفقة "الاستثنائية الأمريكية"، تتوقع ING أن التعديلات الأصغر في خفض الفائدة بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي مقارنةً بإعادة التسعير التيسيرية الحادة لدى البنك المركزي الأوروبي ستُبقي الدولار الأمريكي مدعومًا بقوة حتى نهاية العام.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)